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　　——2010年5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

　　2010年6月11日，國家統(tǒng)計局公布了5月份的主要經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)：城鎮(zhèn)固定資產投資累計增速25.9%，工業(yè)增加值累計增速18.5%，社會消費品零售總額累計增速18.2%，CPI為3.1%，PPI為7.1%。而央行公布的5月份金融數(shù)據(jù)為：M2增速21%，信貸投放6394億元。

　　5月份CPI首次超過3%的調控目標，顯示出目前通脹壓力較大。5月份的CPI為3.1%，雖高于市場的一致預期，但與我們的預期卻是基本一致的。5月份CPI漲幅較上月提高了0.3個百分點，其中食品價格上漲推動0.1個百分點，非食品價格上漲推動0.2個百分點。非食品價格漲幅的擴大，顯示通脹擴散風險有所加大。我們預計，2—3季度通脹將維持上行趨勢，8月份左右達到全年高點。5月份PPI為7.1%，主要由生產資料價格上漲所帶動。我們維持此前的判斷，即2季度PPI將達到全年高點，為7%左右。

　　房地產投資加快使得固定資產投資增速繼續(xù)維持高位。5月份固定資產投資增長了25.9%，比我們的預測高0.2個百分點，這主要是房地產投資超出了預期。5月份房地產投資增長了43.5%，增速比上月提高5個百分點。我們認為，房地產投資的高增長主要是由于開發(fā)商補庫存意愿強烈，而且其開工熱情至少會持續(xù)兩到三個月，這將成為今年投資繼續(xù)保持高增長的一個重要因素。我們維持全年固定資產投資增長25%的判斷。

　　金融數(shù)據(jù)方面，新增信貸6394億元，低于我們的預期值7000億元。居民戶貸款和非金融企業(yè)及其他部門貸款的新增額度較上月均出現(xiàn)小幅回落，顯示居民戶及實體經(jīng)濟貸款需求有所減弱。這可能與近期房地產調控及實體經(jīng)濟投資熱情的減弱有關。

　　我們上調2010年GDP增速至10.2%。5月份出口增速達48.5%，大幅超預期，減弱了市場對未來經(jīng)濟前景的擔憂。去年三季度以來，我們一直對出口的恢復保持樂觀態(tài)度。事實上，今年以來的出口增長比我們樂觀的預期還要好�？紤]到歐債危機對中國出口的影響要到4季度才會明顯體現(xiàn)，我們將全年的出口增長速度上調到28.5%，比我們此前的預期調高了6.6個百分點。由于出口形勢好于預期，我們上調2010年GDP增速至10.2%，比我們此前的預測調高了0.3個百分點。

　　對于5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)我們總體評價是外需強勁，經(jīng)濟繼續(xù)高增長(預計二季度GDP增長10.5%)；通脹數(shù)據(jù)雙雙創(chuàng)年內新高，CPI 首次超過3%的警戒線。在這種情況下，政策的重點仍然是防通脹。其一，繼續(xù)實施貨幣政策正�；�政策，從數(shù)量和價格方面對通脹預期進行控制；其二，繼續(xù)實施投資正�；�政策，通過地方融資平臺的清理整頓，通過兩高一資項目的控制來避免投資過熱；其三，通過穩(wěn)定農產品生產，穩(wěn)定糧食價格、豬肉價格，來避免未來農產品價格大幅上漲對CPI的沖擊。 (申銀萬國證券 李慧勇 孟祥娟)