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“經(jīng)過一年時(shí)間,創(chuàng)業(yè)板推出的重要意義更加明顯”,創(chuàng)業(yè)板周年之際,清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任、央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示,在全球流動(dòng)性高度寬松的狀況下,以創(chuàng)業(yè)板為代表的新型有效金融資產(chǎn)的推出,將對(duì)吸收流動(dòng)性起到重要作用。
他表示,盡管目前創(chuàng)業(yè)板還存在一些不完善的地方,但堅(jiān)持發(fā)展的方向不能改變。隨著創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模日益可觀,將有利于化解金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
創(chuàng)業(yè)板利于吸收流動(dòng)性
中國(guó)證券報(bào)記者:在去年創(chuàng)業(yè)板推出之際,您曾經(jīng)闡述過創(chuàng)業(yè)板與吸收流動(dòng)性之間的關(guān)系。如今一年時(shí)間過去了,您如何看待這個(gè)問題?
李稻葵:當(dāng)前,全球的流動(dòng)性都處在高度松弛狀態(tài)之下,美國(guó)、歐洲等國(guó)家地區(qū)的流動(dòng)性并沒有在本地加以消化,而是進(jìn)入了全球市場(chǎng),其中包括中國(guó)等新興市場(chǎng)。我們面臨的將是流動(dòng)性持續(xù)高漲的國(guó)際環(huán)境,這將維持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。
此外,我國(guó)自身的流動(dòng)性也非常充足。這么大的流動(dòng)性如何化解?必須靠增加非銀行金融資產(chǎn)即直接融資。所以從今天來看,創(chuàng)業(yè)板推出的意義和作用比一年前更重大。
中國(guó)證券報(bào)記者:您是否認(rèn)為股市是吸收流動(dòng)性比較好的地方?盡管創(chuàng)業(yè)板保持著較快的擴(kuò)容速度,但其目前規(guī)模仍然很小,它在吸收流動(dòng)性方面能起到的作用也還有限,您怎么看待這個(gè)問題?
李稻葵:證券市場(chǎng)是吸收流動(dòng)性的重要力量。通過股市吸收流動(dòng)性,能夠?qū)①Y金更直接的用于企業(yè)投資,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)而言比淤積在銀行要小。通常來看,證券市場(chǎng)波動(dòng)所帶來的沖擊,比銀行出現(xiàn)倒閉或擠兌等問題要小得多,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的傳播速度也要慢一些。
雖然創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在規(guī)模還比較小,作用也比較有限,但它的推出具有非常重要的戰(zhàn)略意義。對(duì)創(chuàng)業(yè)板的認(rèn)識(shí),應(yīng)該提升到化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的高度上來。正是有了創(chuàng)業(yè)板等一系列的金融創(chuàng)新,才讓“貨幣洪流”有去向可投,而不是淤積在銀行體制內(nèi),或者進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。
短期需要審慎風(fēng)險(xiǎn)管理
中國(guó)證券報(bào)記者:總體上,您對(duì)創(chuàng)業(yè)板一年來的發(fā)展如何評(píng)價(jià)?目前市場(chǎng)上也有一些疑慮,如認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)性不足而價(jià)格過高等等,您認(rèn)為應(yīng)該如何解決這些問題?
李稻葵:我認(rèn)為成績(jī)是主要的,但確實(shí)也存在“三高”發(fā)行等問題,需要在發(fā)展中逐步完善。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,發(fā)行價(jià)格過高需要通過市場(chǎng)手段來化解,比如增加供給等。
短期內(nèi)監(jiān)管部門需要堅(jiān)持審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理措施,繼續(xù)采取引導(dǎo)性甚至限制性措施,如適當(dāng)限制過高市盈率發(fā)行,在發(fā)行門檻上保持謹(jǐn)慎等。先從業(yè)績(jī)較好、規(guī)模較大、風(fēng)險(xiǎn)較小的企業(yè)出發(fā),將它們推向創(chuàng)業(yè)板,而不是一下子把風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)推向資本市場(chǎng)。
中國(guó)證券報(bào):現(xiàn)在市場(chǎng)上有一些聲音認(rèn)為應(yīng)該降低創(chuàng)業(yè)板發(fā)行門檻,您剛才說短期內(nèi)還是要謹(jǐn)慎。那您覺得什么時(shí)候才是對(duì)發(fā)行制度進(jìn)行改革、降低發(fā)行門檻的合適時(shí)機(jī)呢?
李稻葵:最簡(jiǎn)單的衡量標(biāo)準(zhǔn)就是當(dāng)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率能逐步降下來,和中小板及主板市盈率差距比較合理的時(shí)候,可以考慮適度降低門檻。
對(duì)于監(jiān)管部門來說,當(dāng)前可以在兩方面加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的管理。首先是加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、上市中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度;其次,監(jiān)管部門還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育,讓他們充分認(rèn)識(shí)到創(chuàng)業(yè)板的高風(fēng)險(xiǎn)。 ( 杜雅文 )
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