投行“三虎”：蘿卜快了不洗泥?

　　在前述業(yè)績(jī)下滑超過(guò)20%的12家創(chuàng)業(yè)板公司中，其中8家為號(hào)稱(chēng)投行“三虎”的平安證券、國(guó)信證券和招商證券所承銷(xiāo)。

　　創(chuàng)業(yè)板開(kāi)閘一年來(lái)，來(lái)自深圳的平安證券、國(guó)信證券和招商證券包攬了承銷(xiāo)數(shù)量前三名。在上述12家“準(zhǔn)退市公司”中，由平安證券和國(guó)信證券承銷(xiāo)的分別有3家，招商證券保薦了2家；其余4家分別由西部證券、安信證券、國(guó)金證券和中信建投保薦。

　　其中，廣受質(zhì)疑的網(wǎng)宿科技和朗科科技兩家，分別由國(guó)信證券和平安證券保薦的。

　　對(duì)此，深圳一名證券行業(yè)研究員告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，這主要是因?yàn)樯钲谕缎星靶┠觏?xiàng)目?jī)?chǔ)備比較多，體制比較靈活，而管理上比較松散。

　　“從整個(gè)行業(yè)看，投行分化為兩類(lèi)，一類(lèi)是做大項(xiàng)目的，如中金、中信、銀河等，他們多是能憑借著自身的背景和資源拿到大型項(xiàng)目；另一類(lèi)是走中小項(xiàng)目路線的，這類(lèi)券商主要集中在廣東，如平安、國(guó)信、廣發(fā)、招商等，他們依靠的就是靈活的體制和豐富的儲(chǔ)備。”該研究員表示。

　　國(guó)信證券是近年來(lái)投行業(yè)務(wù)的佼佼者。公司2006年~2009年股票發(fā)行家數(shù)連續(xù)四年排名行業(yè)第一，2009年甚至創(chuàng)造了一周內(nèi)在兩所三板同時(shí)上市5家企業(yè)的市場(chǎng)紀(jì)錄。

　　國(guó)信證券能獲此佳績(jī)，關(guān)鍵是有一個(gè)相當(dāng)龐大的保薦代表人隊(duì)伍。根據(jù)公開(kāi)信息，國(guó)信證券現(xiàn)有保薦代表人108人，排名行業(yè)第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了排名第二的中信證券的79人和第三名平安證券的63人。2004年，國(guó)信證券僅擁有20名保薦代表人，其團(tuán)隊(duì)規(guī)模在6年間增長(zhǎng)了5倍多。

　　而據(jù)前述證券業(yè)研究員分析，國(guó)信證券之所以能夠形成如此強(qiáng)大的保代團(tuán)隊(duì)，也和其“體制靈活”關(guān)系密切。

　　在國(guó)信證券李紹武“PE腐敗案”曝光后，有投行人士向媒體指出了國(guó)信證券投行事業(yè)部制管理模式存在的隱患。

　　據(jù)這位人士分析，國(guó)信證券投資銀行部門(mén)眾多，但實(shí)際上一個(gè)部門(mén)只是一個(gè)業(yè)務(wù)小組而已，最少的兩個(gè)保薦代表人即可組成一個(gè)部門(mén)承攬投行項(xiàng)目，獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧。這種組織架構(gòu)靈活快速，能及時(shí)搶占項(xiàng)目資源。但也正是這種小團(tuán)隊(duì)的松散管理模式，讓李紹武、謝風(fēng)華等得以在國(guó)信證券藏身。

　　這一分析似乎在創(chuàng)業(yè)板上得到驗(yàn)證。不足一年間，國(guó)信證券所保薦的7家創(chuàng)業(yè)板公司中，3家公司剛一上市就出現(xiàn)業(yè)績(jī)大變臉，難免有“蘿卜快了不洗泥”的嫌疑，其項(xiàng)目質(zhì)量不高是否也要?dú)w于這種管理模式？

　　而對(duì)平安證券投行業(yè)務(wù)情況，平安證券內(nèi)部人士的評(píng)價(jià)是“項(xiàng)目做得很猛，項(xiàng)目運(yùn)作的市場(chǎng)化程度非常高；人均項(xiàng)目多，很鍛煉人”；“但最近兩年應(yīng)該是之前所做項(xiàng)目隱患的集中暴露期。”

　　朗科科技的保薦代表人豐賦，是平安證券投資銀行事業(yè)部二部副總經(jīng)理。公開(kāi)資料顯示，其從事投資銀行業(yè)務(wù)6年，曾負(fù)責(zé)或參與了多家企業(yè)的IPO項(xiàng)目，并主持了多家公司的改制輔導(dǎo)及IPO申報(bào)工作。

　　其中，自2009年6月IPO重啟至今，豐賦所負(fù)責(zé)或參與的IPO項(xiàng)目中，已有羅萊家紡、南國(guó)置業(yè)、朗科科技3家上市；其主持的改制輔導(dǎo)和IPO申報(bào)項(xiàng)目中，也有愛(ài)施德和國(guó)聯(lián)水產(chǎn)2家已上市。

　　但在5家公司中，除了羅萊家紡和愛(ài)施德2010年中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)外，其余3家公司都在上市后業(yè)績(jī)大降：南國(guó)置業(yè)以?xún)衾麧?rùn)同比下降91.16%的中報(bào)業(yè)績(jī)，在兩市凈利潤(rùn)增幅榜中排名倒數(shù)第一；國(guó)聯(lián)水產(chǎn)也因“上市8天即虧損”而飽受指責(zé)；而朗科科技更是被指過(guò)度包裝、前景不明。

　　同樣的情況也在招商證券保薦代表人胡曉和與蔣欣這里出現(xiàn)。

　　二人所保薦的創(chuàng)業(yè)板公司華平股份，中報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-76.6%，業(yè)績(jī)排名創(chuàng)業(yè)板倒數(shù)第二。巧合的是，2010年2月9日登陸中小板的浩寧達(dá)，也是招商證券的保薦項(xiàng)目，同樣是這兩名保代簽字的，而浩寧達(dá)的半年報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-74.91%。（曲瑞雪）