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　　中新網(wǎng)9月21日電 香港《大公報(bào)》21日刊登社評(píng)《滯泡形勢(shì)兇險(xiǎn) 須防爆新危機(jī)》指出，20國(guó)集團(tuán)(G20)的峰會(huì)開(kāi)鑼前仍有爭(zhēng)議，實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面注視焦點(diǎn)是退出問(wèn)題：各國(guó)均認(rèn)同目前環(huán)球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未定，刺激方案仍須繼續(xù)，暫未是退出時(shí)候。更為深層的問(wèn)題則是，在刺激方案下，要應(yīng)付的是一系列由此帶來(lái)的新問(wèn)題。

　　文章摘錄如下：

　　G20的峰會(huì)開(kāi)鑼前仍有爭(zhēng)議，特別是有關(guān)監(jiān)控銀行高管的薪酬問(wèn)題，歐洲與英美間仍有不少分歧。實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面注視焦點(diǎn)是退出問(wèn)題：各國(guó)均認(rèn)同目前環(huán)球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未定，刺激方案仍須繼續(xù)，暫未是退出時(shí)候，但卻應(yīng)及早討論并協(xié)調(diào)行動(dòng)，以免各自為政而出現(xiàn)混亂。香港金管局總裁任志剛，亦曾多番提出警告，指要注意美國(guó)退出時(shí)可能引發(fā)的震蕩。

　　然而退出的爭(zhēng)議可能只是個(gè)學(xué)術(shù)問(wèn)題而無(wú)很大實(shí)際意義。首先，協(xié)調(diào)退出純屬空想。年前在采取刺激方案時(shí)亦無(wú)真正協(xié)調(diào)，各國(guó)同時(shí)受壓各自出臺(tái)措施，經(jīng)商議點(diǎn)綴下好像有所協(xié)調(diào)。退出時(shí)情況更復(fù)雜，各國(guó)的基本因素及刺激方案均千差萬(wàn)別，故表現(xiàn)亦將有異，正如賽跑雖同時(shí)起步，到終點(diǎn)時(shí)便見(jiàn)高下，要協(xié)調(diào)并不實(shí)際。

　　何況退出很可能并非真正問(wèn)題所在。第一，若如估計(jì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是W或L型則難以退出。日本經(jīng)濟(jì)呈L型格局，令其維持了十多年的高財(cái)政赤字及零息等長(zhǎng)期性宏調(diào)擴(kuò)張政策，便從未有過(guò)真正退出，近年又因金融危機(jī)要再推新財(cái)政刺激方案。遇著W型復(fù)蘇時(shí)決策更難，以致進(jìn)退失據(jù)。

　　第二個(gè)問(wèn)題更為深層：在刺激方案下危機(jī)變質(zhì)甚至惡化，因此要應(yīng)付的是一系列的嚴(yán)峻新問(wèn)題，而不是什么退出。尤為值得關(guān)注者有幾點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)由私人向國(guó)家集中乃其中一大隱患，尤其美國(guó)要大發(fā)國(guó)債填補(bǔ)財(cái)政赤字，和由聯(lián)儲(chǔ)局大放水來(lái)支撐金融體系，繼續(xù)下去必引致主權(quán)債務(wù)及美元危機(jī)。

　　這還是稍遠(yuǎn)之憂，近在眼前而更為迫切的是“滯泡”困局：經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)峻停滯，但資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫卻日漸脹大，不單與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)反差日甚，還可能導(dǎo)致舊泡未過(guò)新泡又來(lái)的“迭泡”現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)之滯，可由美國(guó)消費(fèi)者信心及消費(fèi)信貸表現(xiàn)得見(jiàn)：最新調(diào)查顯示，未來(lái)半年會(huì)減少消費(fèi)開(kāi)支的人占三分之一，增加的只有百分之八，消費(fèi)信貸則已連續(xù)四季下降，未得政府支持的非按揭貸款降幅尤大。且失業(yè)情況還將惡化，OECD估計(jì)成員國(guó)失業(yè)率或?qū)⒏哌_(dá)一成(現(xiàn)已逾百分八)，過(guò)去年半有一千五百萬(wàn)人失業(yè)，未來(lái)年半還將再有一千萬(wàn)人失業(yè)。在美國(guó)最重要的經(jīng)濟(jì)大州加利福尼亞，失業(yè)率已突破一成二。

　　另一方面，今年來(lái)資產(chǎn)市場(chǎng)重趨活躍，道指已回升約五成，商品及各種債券市場(chǎng)同樣升溫，顯示對(duì)承受風(fēng)險(xiǎn)的意欲重現(xiàn)，投機(jī)之風(fēng)重燃。但問(wèn)題更深又被掩藏的是銀行體系，美國(guó)大銀行次季業(yè)績(jī)理想背后，原來(lái)已隱含危機(jī)：有報(bào)道指靠大量政府資金撐起的多家大銀行，又故態(tài)復(fù)萌重操之前引發(fā)危機(jī)之舊業(yè)，再度進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的證券化交易，投資業(yè)務(wù)占利潤(rùn)比重急升，高管又再大發(fā)獎(jiǎng)金分紅，而銀行資產(chǎn)規(guī)模更大，相對(duì)資本比率更高，若出事時(shí)影響更大。令人關(guān)注的另一最新發(fā)展，是美元因低息或已取代日?qǐng)A而成為最新的套息交易貨幣，如是則美元受壓更大，匯率及金融市場(chǎng)將更為波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)更高。

　　所以，G20要關(guān)心防止另一場(chǎng)新危機(jī)的爆發(fā)，而不是退出機(jī)制。