在大豆、棉花和橡膠均已跌穿60日均線的情況下，鄭糖由于現(xiàn)貨價格支撐尚可獨善其身，只是這種堅挺可以維持多久？

　　農(nóng)產(chǎn)品資金流出成趨勢

　　本輪農(nóng)產(chǎn)品期貨牛市，很明顯是資金推動型牛市，因此資金走向成為關(guān)鍵。當央行9天內(nèi)兩提存款準備金至歷史新高時，已經(jīng)預(yù)示著貨幣政策悄悄地在轉(zhuǎn)變，2011年面臨貨幣適度緊縮的風(fēng)險。最近中央經(jīng)濟會議提出“防通脹保增長”口號，防通脹已經(jīng)位于首位。當貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)向緊縮，對由于資金推動而產(chǎn)生的農(nóng)產(chǎn)品期貨牛市會起到“釜底抽薪”作用，農(nóng)產(chǎn)品期貨資金流出已成必然。但由于主流資金在此板塊介入過深，退出并不是一朝一夕的事情，因此需要一個漸退的過程，行情亦會因此而會有數(shù)次反復(fù)。

　　12月“霜凍行情”可期

　　截至11月26日甘蔗食糖主產(chǎn)區(qū)廣西已有28家開榨，占全區(qū)糖廠總數(shù)27%。由于糖廠榨季剛開始，甘蔗種植戶對甘蔗價格預(yù)期較高，惜售心態(tài)嚴重，糖廠在生產(chǎn)原料方面供應(yīng)不正常，從而造成開工生產(chǎn)率不足，食糖供應(yīng)暫時還沒能對市場造成太大沖擊，因此出現(xiàn)現(xiàn)貨對期貨大幅升水的現(xiàn)象，目前南寧現(xiàn)貨價格7000元對應(yīng)著期貨價格6317元，升水較大。但隨著糖廠生產(chǎn)開工率逐漸正常，新糖供應(yīng)增多，再加上前期拍賣的國儲糖也普遍集中在11、12月上市，供應(yīng)量恰好可以填補春節(jié)期間備糖高峰，失去利好因素支撐的現(xiàn)貨有下行壓力，期貨亦會被其壓低反彈空間，現(xiàn)貨與期貨間的升水會逐漸縮小。

　　唯一的變數(shù)就是下月多方期待已久的“霜凍行情”，這是多方屢試不爽的利器，不管霜凍是否真的出現(xiàn)，多方肯定會利用其大做文章。12月突襲式反彈或可預(yù)期，亦是多方主力自救的良好機會。

　　60日線附近謹防空頭陷阱

　　鄭糖此輪下跌1300元，反彈只有400元。400元的反彈相對于1300元的跌幅來說，反彈顯得很薄弱。弱勢的反彈說明多方對后市信心不足。11月15日持倉量急減14萬手，空方似已見好就收，下跌空間亦已變得相對有限，因此在目前位置形成一個小平臺并取得短暫平衡也比較合理，只是時間越長對多方就變得越不利。平衡終會被打破，結(jié)合目前政策、市場氣氛，判斷下行壓力較大。本周一空方再次發(fā)動攻擊，低探6311元后再次被多方強行拉起，技術(shù)上已是兩天持續(xù)減倉，60日均線也因此成為多空雙方爭持的重要點位。

　　從技術(shù)上分析，SR1109在5900元一線支撐力度很強，有可能成為形成空頭陷阱的點位，同時亦有形成中期底部的可能，屆時在“霜凍行情”的刺激下，鄭糖再起波瀾亦有可能，行情的時間點在12月中旬左右。(華泰長城期貨 陳維倬)