對(duì)白糖來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)基本面或許已不再是決定力量，但任何一個(gè)基本面利多都可能被多頭借力。而廣西主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量低于官方預(yù)期觀點(diǎn)的逐漸被認(rèn)同，就很可能成為糖價(jià)下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。

　　應(yīng)當(dāng)看到，商品期貨估值水平的中軸線正被市場(chǎng)一步步抬高，各類(lèi)大宗商品正被資金填平一個(gè)個(gè)所謂的“價(jià)值洼地”。在這一過(guò)程中，棉花、白糖等基本面原本優(yōu)秀的品種更是成為商品牛市的領(lǐng)頭羊。但事實(shí)上，即使再樂(lè)觀的業(yè)內(nèi)人士在這波行情發(fā)動(dòng)之前也沒(méi)有能夠預(yù)測(cè)到糖和棉花價(jià)格能沖到今天的高度。通脹預(yù)期使投機(jī)資金力量躍上舞臺(tái)并引導(dǎo)市場(chǎng)，一個(gè)現(xiàn)象就是，從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，擁有現(xiàn)貨背景的期貨公司在白糖和棉花的多頭陣營(yíng)中已逐步退居二線。

　　大牛市中基本面往往不是主導(dǎo)價(jià)格的因素，但任何一個(gè)基本面利多因素卻都會(huì)暴增多頭拉升價(jià)格的信心，這也正是當(dāng)前白糖、棉花、橡膠以及PTA表現(xiàn)優(yōu)異的原因。就白糖來(lái)說(shuō)，當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)廣西剛剛開(kāi)榨，一大看點(diǎn)就是2010/11榨季的食糖產(chǎn)量，而據(jù)筆者調(diào)研情況，新榨季廣西實(shí)際產(chǎn)量很可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于官方預(yù)期，這有望成為后期糖價(jià)的又一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)。作出這一預(yù)測(cè)，主要是出于以下考慮：

　　評(píng)估全國(guó)產(chǎn)量最關(guān)鍵的是占全國(guó)三分之二的主產(chǎn)區(qū)廣西，對(duì)此筆者所在機(jī)構(gòu)產(chǎn)區(qū)調(diào)研結(jié)果顯示，2010/11榨季主產(chǎn)區(qū)廣西甘蔗長(zhǎng)勢(shì)甚至落后于去年，在種植面積增長(zhǎng)不大(1520萬(wàn)畝)的基礎(chǔ)上新榨季廣西的糖產(chǎn)量很可能達(dá)不到700萬(wàn)噸，從而實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年減產(chǎn)。

　　在廣西最大的四個(gè)主產(chǎn)區(qū)里面，崇左甘蔗長(zhǎng)勢(shì)稍好但有效莖數(shù)不足，來(lái)賓、柳州甘蔗植株矮小，糖分很低�？傮w來(lái)看單位面積有效莖數(shù)低于往年、植株偏矮、糖分偏低、病蟲(chóng)害多發(fā)等因素均形成對(duì)新榨季食糖產(chǎn)量的困擾因素。

　　值得一提的是來(lái)賓，2010/11榨季有望成為廣西受天氣負(fù)面影響最為明顯的榨區(qū)。除了年初遭受連續(xù)干旱的嚴(yán)重影響之外，來(lái)賓6月份降雨量集中，局部地區(qū)內(nèi)澇成災(zāi)沖走大量肥力，而7月長(zhǎng)時(shí)間高溫天氣，導(dǎo)致該地區(qū)甘蔗植株普遍呈現(xiàn)出矮小、莖節(jié)偏細(xì)等特征。從測(cè)量數(shù)據(jù)上來(lái)看，來(lái)賓甘蔗平均株高只有187cm，比去年同期減少20-30 cm，每畝有效蔗莖同比減少300-400株，在這種情況下，來(lái)賓今年難以保住全區(qū)產(chǎn)量第二的位置。在這種情況下，來(lái)賓和柳州地區(qū)的食糖產(chǎn)量水平將出現(xiàn)較為嚴(yán)重的下滑，導(dǎo)致全區(qū)食糖總產(chǎn)量或僅能達(dá)到680萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于11月初糖協(xié)預(yù)測(cè)的760萬(wàn)噸。

　　值得一提的是，截止到11月上旬，廣西僅有南寧糖業(yè)旗下的兩家糖廠開(kāi)榨，從入榨情況來(lái)看每畝收獲甘蔗同比減少近1噸，而入榨甘蔗糖分較去年同期低0.5個(gè)百分點(diǎn)、純度也更低，這似乎也在預(yù)示著新榨季產(chǎn)量低于官方預(yù)期正悄然實(shí)現(xiàn)。

　　倘若隨著開(kāi)榨的推進(jìn)廣西主產(chǎn)區(qū)食糖產(chǎn)量真的遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于官方預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，很可能給市場(chǎng)多頭再次發(fā)力找到一個(gè)新的爆發(fā)點(diǎn)，需要投資者予以注意。(萬(wàn)達(dá)期貨研究中心 崔仕嵬)