隨著保險資金從事股權(quán)投資政策的放開，保險公司將以何種形式開展PE投資業(yè)務(wù)成為市場關(guān)注焦點。與委托其他機構(gòu)間接投資模式相比，業(yè)內(nèi)人士更認可保險公司直接進行投資或通過旗下保險資產(chǎn)管理公司渠道的直投模式。

　　大型公司將先行獲得資格

　　今年9月，保監(jiān)會頒布的《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》對不同投資方式可運用的資金類型做出了規(guī)定，如實現(xiàn)控股的股權(quán)投資，應(yīng)當運用資本金；其他直接股權(quán)投資，可運用資本金或者與投資資產(chǎn)期限相匹配的責任準備金；間接投資股權(quán)，可以運用資本金和保險產(chǎn)品的責任準備金。

　　清科研究中心研究員傅喆認為，《辦法》其實是變相允許保險資金直接或間接投資企業(yè)股權(quán)。傅喆解釋，直接投資就是指將保險公司以出資人名義投資并持有未上市企業(yè)股權(quán)，間接投資就是指保險公司投資股權(quán)投資管理機構(gòu)發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品。

　　不過，傅喆也強調(diào)，由于《辦法》要求保險公司參與直接股權(quán)投資必須達到“上一會計年度末償付能力充足率不低于150%，并且上一會計年度盈利，凈資產(chǎn)不低于10億元人民幣”的門檻，部分中小型保險公司將被擋在門外，大型保險公司將先行獲得股權(quán)投資資格。

　　將以直接投資為主

　　據(jù)了解，對于險資間接投資，《辦法》提出了比較嚴格的要求，如基金管理機構(gòu)的注冊資本不低于1億元，已完成退出項目不少于3個，以及管理資產(chǎn)余額不低于30億元，股權(quán)投資基金募集或認繳資金規(guī)模不低于5億元。傅喆認為，這意味著在目前國內(nèi)股權(quán)投資市場發(fā)展情況下，險資若想以間接方式參與投資，可供選擇的股權(quán)投資基金與投資機構(gòu)將非常有限，未來一段時間險資從事股權(quán)投資將以直接投資方式為主。

　　而《辦法》出臺后，行業(yè)內(nèi)幾家大型的保險資產(chǎn)管理公司，如太平洋保險資產(chǎn)管理公司和平安資產(chǎn)管理公司等開始籌劃成立股權(quán)投資部門。據(jù)記者了解，這些公司在投資方式上，多是采取發(fā)行股權(quán)投資產(chǎn)品供保險公司認購來募集資金，然后直接投資未上市企業(yè)股權(quán)。2008年6月平安資產(chǎn)管理公司就牽頭發(fā)起了“京滬高鐵股權(quán)投資計劃”，該計劃由4家保險資產(chǎn)管理公司共同發(fā)起設(shè)立，這4家公司的母公司作為委托人，將募得的160億元投資于京滬高速鐵路股份有限公司。

　　此外，保險公司直接投資模式也得到了行業(yè)的認可。傅喆分析中國平安時認為，該公司進軍股權(quán)投資領(lǐng)域有著獨特優(yōu)勢，旗下平安信托與平安證券近幾年已先后啟動了股權(quán)投資業(yè)務(wù)，為險資進入股權(quán)投資市場積累了寶貴經(jīng)驗與項目資源，也為險資開展股權(quán)投資提供了更多可選渠道。同時，中國平安作為母公司，還可以獲得信托與證券公司以自有資金從事股權(quán)投資取得的投資回報，間接分享股權(quán)投資帶來的收益。(桂衍民）