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　　對(duì)于那些苦等近兩年、想上市的房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，中國(guó)建筑(601668.SH)的首發(fā)成功，似乎讓他們看到了未來(lái)拿錢“囤地”的“美景”。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月4日，包括南國(guó)置業(yè)、中信地產(chǎn)、寶龍集團(tuán)在內(nèi)的30余家房地產(chǎn)企業(yè)正在進(jìn)行A股或H股的上市計(jì)劃。已經(jīng)進(jìn)入A股申報(bào)程序的有4家，1家已經(jīng)通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核。

　　“從目前募集的額度看，如果這30余家房地產(chǎn)企業(yè)首發(fā)成功，資金總規(guī)模將超過(guò)1000億元�！卑簿拥禺a(chǎn)副總經(jīng)理萬(wàn)國(guó)勝告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

　　記者在采訪中了解到，在這些有意愿上市的房地產(chǎn)企業(yè)中，有多數(shù)企業(yè)都表示IPO成功后將擴(kuò)大各自企業(yè)的土地儲(chǔ)備。

　　8月4日，一位接近監(jiān)管層的知情人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，監(jiān)管層對(duì)于一些優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)IPO募集資金進(jìn)行企業(yè)的發(fā)展是表示支持的。

　　“但如果用這些錢繼續(xù)囤地則將被禁止�！痹撊耸糠Q，一段時(shí)間以來(lái)，不僅是非上市公司，一些上市的房地產(chǎn)企業(yè)也公開表示要將“囤地”進(jìn)行到底。

　　據(jù)他了解，監(jiān)管層對(duì)于發(fā)生在近期的“天價(jià)地王”事件非常關(guān)注，并認(rèn)為這將對(duì)樓市和股市產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　同日，萬(wàn)科(萬(wàn)科A，000002.SZ)在半年報(bào)中披露，公司已經(jīng)對(duì)今年的新開工計(jì)劃做出調(diào)整，全年新開工面積由年初計(jì)劃的403萬(wàn)平方米增加到585萬(wàn)平方米，提高45.2%。“這只是公開宣布將加大房地產(chǎn)投資的房地產(chǎn)上市公司之一。”上述知情人士稱。

　　7月29日，隨著中國(guó)建筑和北京金隅分別登陸A股和H股市場(chǎng)開始，中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的IPO進(jìn)程正式開啟。隨后，市場(chǎng)出現(xiàn)了這樣的擔(dān)心“情緒”：超過(guò)千億的資金如果讓房地產(chǎn)企業(yè)用來(lái)買地，房?jī)r(jià)會(huì)怎么走？如果進(jìn)入股市，股民怎么辦？

　　“這背后是監(jiān)管層和房地產(chǎn)企業(yè)之間的博弈。”上述知情人士稱。

　　房企“上市潮”

　　“從6月份A股重啟IPO到現(xiàn)在，境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)以前的盈利模式又開始重現(xiàn)�！卑踩A證券房地產(chǎn)分析師許東告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，既可以從銀行拿到貸款，又可以從資本市場(chǎng)籌得巨額資金，而房地產(chǎn)商必然將會(huì)把資金投入“囤地”上。

　　據(jù)了解，中國(guó)建筑作為一年多來(lái)首只登陸A股的建筑地產(chǎn)股，受到了市場(chǎng)資金的熱捧。中國(guó)建筑擬發(fā)行120億股，IPO募投項(xiàng)目資金規(guī)模為426億元；而最后凍結(jié)資金高達(dá)1.85萬(wàn)億元人民幣。

　　許東表示，最近有上市意向并排隊(duì)等待A股IPO的房地產(chǎn)企業(yè)，其中不乏富力地產(chǎn)、恒大地產(chǎn)這樣的實(shí)力派企業(yè)。

　　“隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷好轉(zhuǎn)和國(guó)際資本市場(chǎng)的恢復(fù)，恒大地產(chǎn)將重啟IPO計(jì)劃�！苯�日，恒大地產(chǎn)董事局主席許家印表示。

　　2008年3月，恒大地產(chǎn)到香港進(jìn)行全球路演并公開招股。令人意想不到的是，國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)讓恒大地產(chǎn)在當(dāng)時(shí)陷入了無(wú)人認(rèn)購(gòu)的尷尬，被迫宣布暫停IPO。

　　據(jù)了解，恒大地產(chǎn)目前的土地儲(chǔ)備是4600萬(wàn)平方米，爭(zhēng)取到今年年底實(shí)現(xiàn)土地儲(chǔ)備5000萬(wàn)平方米左右。

　　近日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林也表示，“萬(wàn)達(dá)已完成了股改，進(jìn)入了上市的申報(bào)程序，我們希望盡快上市，計(jì)劃是明年，最遲后年�！�

　　據(jù)了解，萬(wàn)達(dá)新一輪土地儲(chǔ)備起步于去年下半年，半年內(nèi)新增7幅土地。今年上半年加大了力度，新增10幅土地，總面積約650萬(wàn)平方米，下半年計(jì)劃將再新增至少10幅地，全年新增土地儲(chǔ)備目標(biāo)超過(guò)1000萬(wàn)平方米。

　　除此之外，復(fù)地集團(tuán)、首創(chuàng)置業(yè)等多家H股上市公司也表示，回歸A股的計(jì)劃也將重新啟動(dòng)。首創(chuàng)集團(tuán)總經(jīng)理劉曉光表示，首創(chuàng)置業(yè)回歸A股的計(jì)劃不變。

　　許東認(rèn)為，現(xiàn)在，樓市和股市都在大幅回暖，這給房地產(chǎn)企業(yè)上市提供了更好的條件。他預(yù)計(jì)。下半年房地產(chǎn)企業(yè)將趨勢(shì)性加大新開工力度和土地購(gòu)置的規(guī)模，因此，對(duì)資金的需求將膨脹。而負(fù)債率一向偏高的房地產(chǎn)企業(yè)，尋求上市融資，將變得較為迫切。

　　“現(xiàn)在有很多在H股上市的房地產(chǎn)公司開始看好A股的高市盈率和市場(chǎng)關(guān)注度，準(zhǔn)備回歸A股�！鄙鲜鲋�情人士說(shuō)，當(dāng)樓市、股市趨向好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)公司上市數(shù)量勢(shì)必將越來(lái)越多，而房地產(chǎn)企業(yè)上市潮或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬现�推房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲。

　　在中國(guó)工商銀行高級(jí)研究員史晨昱看來(lái)，房地產(chǎn)企業(yè)用IPO資金圈地不僅僅是造成了房地產(chǎn)價(jià)格的上漲。

　　“如果包括房地產(chǎn)上市公司在內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)不受限制地獲得了資本市場(chǎng)的資金支持，并且不受限制地購(gòu)置、囤積土地，發(fā)展到一定程度時(shí)，這個(gè)行業(yè)就會(huì)陷入危險(xiǎn)的境地。而作為產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度極高的行業(yè)，也會(huì)危及國(guó)家金融與經(jīng)濟(jì)安全。”史晨昱告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

　　另外，截至8月5日，A股地產(chǎn)上市公司平均市盈率已達(dá)50倍以上，如果房地產(chǎn)企業(yè)IPO所帶進(jìn)的千億資金進(jìn)入股市，勢(shì)必會(huì)影響A股已上市公司的估值。

　　“監(jiān)管層擔(dān)心過(guò)多的資金進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，會(huì)造成新一輪的泡沫，所以在接下來(lái)的審批環(huán)節(jié)中會(huì)更加嚴(yán)格�！鄙鲜鲋�情人士稱。

　　事實(shí)上，早在2008年上半年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行部的有關(guān)人士就曾表示，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)募集資金用于囤積土地、房源，或用于購(gòu)買開發(fā)用地等的IPO，將不予核準(zhǔn)。

　　但由于國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)遭受到了前所未有的資金“困局”，禁止房地產(chǎn)企業(yè)“囤地”的禁令也一直沒(méi)有能夠得以實(shí)施。直到今年初，隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，大量資金進(jìn)入樓市，房地產(chǎn)企業(yè)的“囤地”計(jì)劃又開始引起監(jiān)管層的注意。

　　“不讓買地，拿錢干什么”

　　對(duì)于監(jiān)管層或?qū)⒔�止房地產(chǎn)企業(yè)用IPO資金“囤地”，多家房地產(chǎn)企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)均表示出了無(wú)奈。

　　“不讓買地，我們拿錢干什么？”一位不愿透露姓名的房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，IPO是企業(yè)出讓股權(quán)后所獲取的合法資金，甚至可以視為自有資本，如果自有資本都受到干預(yù)，“那企業(yè)還有什么可發(fā)展的”�！斑@樣的規(guī)定不合理�！痹撊耸空f(shuō)。

　　事實(shí)上，能夠通過(guò)資本市場(chǎng)順利融資一直以來(lái)都是房地產(chǎn)企業(yè)“圈錢”的原動(dòng)力，如今，這一現(xiàn)象或許將產(chǎn)生變化。

　　記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，雖然房地產(chǎn)企業(yè)反對(duì)這樣的行政干預(yù)，但還是認(rèn)為，“監(jiān)管層的出發(fā)點(diǎn)是好的，但方法欠妥當(dāng)�！�

　　安華證券房地產(chǎn)分析師許東認(rèn)為，開發(fā)商上市融資后，用一大部分資金去買地；而圈到地之后，該房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)備受投資者追捧，股價(jià)隨之攀升；再融到資后，房地產(chǎn)企業(yè)又將資金投入到土地市場(chǎng)，并且因有錢在手，不惜花重金買地，非理性“囤地”也推高了地價(jià)，地價(jià)的抬升則又會(huì)助長(zhǎng)房?jī)r(jià)。這就是市場(chǎng)盛行的“地價(jià)股價(jià)對(duì)賭怪圈”。

　　“但現(xiàn)在的問(wèn)題是，即便禁止房地產(chǎn)企業(yè)用IPO資金‘囤地’，這個(gè)資金怎么監(jiān)管？畢竟錢在人家的賬戶上�！币患胰�商分析師告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

　　分析人士認(rèn)為，監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)禁止房地產(chǎn)企業(yè)用IPO資金“囤地”的思路和在銀行層面信貸從緊的政策導(dǎo)向頗為相似。

　　然而，正所謂“上有政策，下有對(duì)策”，上述知情人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，現(xiàn)在，房地產(chǎn)企業(yè)很容易就能將IPO的資金進(jìn)行轉(zhuǎn)換，因?yàn)橥ㄟ^(guò)IPO融到錢都是房地產(chǎn)企業(yè)自己的，所以他們很容易將所謂的上市融資轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)回籠的資本。

　　他舉例說(shuō)，房地產(chǎn)企業(yè)可以把通過(guò)IPO融到的錢低價(jià)投放到自己企業(yè)的一個(gè)項(xiàng)目，讓后再把它賣出去，這只是轉(zhuǎn)化了資金的來(lái)源，但資金性質(zhì)已經(jīng)相應(yīng)改變。

　　“房地產(chǎn)企業(yè)大肆囤積土地，不符合上市公司追求均衡穩(wěn)定收益機(jī)制，也不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。”上述知情人士稱，監(jiān)管層會(huì)綜合考慮市場(chǎng)影響進(jìn)一步約束這種行為。(記者 劉永剛)