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　　由正在借殼上市的名城地產，記者想到了它的兄弟公司們。

　　同樣是福建房企，本周，禹洲地產成功于香港聯(lián)交所主板上市，成為廈門赴港上市的第二家民營房企。上月14日，總部位于廈門的寶龍地產成功在香港掛牌，開啟廈門房企赴港上市先河。再接下來，廈門的另外兩家房地產企業(yè)明發(fā)集團和中駿置業(yè)也有望在香港上市。

　　最近一兩個月，內地房地產企業(yè)在資本市場動作頻頻。內地首只地產科技概念股中房信集團(CRIC)登陸納斯達克；香港市場方面，除了上文提到的幾家福建企業(yè)，還有深圳的華南城、花樣年、卓越置業(yè)，上海的恒盛地產，廣州的恒大地產，重慶的龍湖地產等數家內地房企，陸續(xù)啟動了赴港上市計劃。

　　一直以來，民企居多的房地產類公司在IPO時更多傾向于H股，抑或像名城地產一樣，借殼上市。近幾年來，房地產企業(yè)A股IPO的占比明顯偏少。有統(tǒng)計顯示，目前在A股的全部100多家房地產企業(yè)中，通過“審核過會”程序上市的不足半數，其余大部分企業(yè)則是通過借殼等其他方式進入A股市場。

　　要么借殼，要么H股，為什么不是直接發(fā)行A股？或許是因為房地產在我國經濟生活中扮演著多重角色，A股市場對房企“圈錢”相當謹慎，設定的上市門檻也比較高。分析人士指出，主要是兩個要求壘砌了一個高門檻：一是“募集資金不能用于買地”；二是“兩年不開發(fā)用地由政府收回”。

　　據報道，有關人士曾表示，對房地產募集資金用于囤積土地、房源，或用于購買開發(fā)用地等的IPO，證監(jiān)會將不予核準。雖然證監(jiān)會并未明確發(fā)文確定該審核標準，但這一說法依然被認為是證監(jiān)會對房企IPO審批的一條重要標準之一。

　　“兩年不開發(fā)用地由政府收回”，則是國土資源部為防止開發(fā)商“圈地”制定的措施之一。規(guī)定對超出合同約定動工開發(fā)日期滿一年未動工開發(fā)的，要依法征收土地閑置費，并責令有關企業(yè)限期動工、竣工。土地閑置費原則上按出讓或劃撥土地價款的20%征收。滿兩年未動工開發(fā)，堅決無償收回。土地儲備本是房地產企業(yè)的核心資產，但有這樣的政策規(guī)范，土地儲備自然不能作為爭取上市的資本，全靠盈利水平博取上市資格。房地產行業(yè)盈利波動又往往比較大，自然降低了IPO過會的成功率。

　　借殼上市或者香港IPO，就可以避開上述門檻的約束。香港市場進入與退出都比較容易，需要再融資的時候，H股也是以凈資產為門檻，而A股仍舊需要看盈利水平；在審批效率等方面，H股也有一定優(yōu)勢。

　　“房地產的核心競爭力其實在于兩點，一個是有地，一個是有錢。有地就可以融到錢，有了錢再去買地，這樣良性循環(huán)，雪球才能越滾越大。如果有了錢不許買地，有了地又不能去融資，那我們?yōu)槭裁催�要上市呢？”一位房地產企業(yè)人士說。