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　　房?jī)r(jià)下跌，拿地成本高，房地產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)空間正在被壓縮。加上存貨周轉(zhuǎn)放緩，資金壓力又隨之而來(lái)。

　　從我國(guó)香港、美國(guó)、日本地產(chǎn)泡沫破滅后的復(fù)蘇過(guò)程來(lái)看，中國(guó)內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇也不可能很快。誰(shuí)也說(shuō)不清房地產(chǎn)會(huì)在何時(shí)復(fù)蘇，而2009年可能是一個(gè)靜待復(fù)蘇的年份，企業(yè)或許面臨了更大的困難。

　　“預(yù)測(cè)2009年的業(yè)績(jī)，很大程度上可以從年報(bào)的預(yù)收款中管窺，如果是以樓花銷售為主的話。2007、2008年地產(chǎn)上市公司的業(yè)績(jī)這么好，很大程度上是因?yàn)?005、2006年市場(chǎng)的火爆，積累了很多預(yù)收賬款�！币坏禺a(chǎn)上市公司證券事務(wù)代表表示。

　　相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2008年前三季度，共有47家地產(chǎn)上市公司的預(yù)收賬款超過(guò)了2007年。其中，招商地產(chǎn)2007年度的預(yù)收賬款約為1.8億元，2008年前三季達(dá)到了23.4億元；華僑城A、金融街、中糧地產(chǎn)在預(yù)收賬款上也取得了佳績(jī)，2008年前三季與2007年年度的比率分別為4.8、2.2、1.9。

　　“等年報(bào)公布，就可以對(duì)上市地產(chǎn)公司2009年的業(yè)績(jī)有了初步的預(yù)測(cè)�！鄙鲜鲎C券事務(wù)代表表示。數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)科2007年度預(yù)收賬款約216億元，2008年前三季度營(yíng)業(yè)收入225億元，基本重合。

　　只是這一數(shù)據(jù)不可一概而論。而事實(shí)上，在地產(chǎn)熊市中，存貨周轉(zhuǎn)率比利潤(rùn)率更重要。

　　以金地集團(tuán)為例，由于銷售價(jià)格下調(diào)，公司2008年毛利率可能略有下降，但是由于主要結(jié)算項(xiàng)目土地成本并不高，因此仍能達(dá)到40%以上。但是，在2009年，由于高價(jià)地項(xiàng)目逐漸進(jìn)入結(jié)算，毛利率可能會(huì)繼續(xù)下降。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2008年前三季度，幾乎所有的上市地產(chǎn)公司的存貨周轉(zhuǎn)率都出現(xiàn)了較大幅度的下降。萬(wàn)科今年前三季度的存貨周轉(zhuǎn)率不及去年全年的一半，招商地產(chǎn)僅為去年的三成左右。金地集團(tuán)2007年9月以來(lái)就沒(méi)有了新增的土地儲(chǔ)備，未來(lái)公司則將根據(jù)資金狀況擇機(jī)拿地。

　　觀察未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的趨勢(shì)，開(kāi)發(fā)商、政府、購(gòu)房者的三角博弈甚是關(guān)鍵。開(kāi)發(fā)商不消化存貨，資金就緊繃；購(gòu)房者則有意期待政府更優(yōu)惠的政策，擇機(jī)購(gòu)房。等開(kāi)發(fā)商將存貨逐步消化掉，市場(chǎng)的總供給開(kāi)始減少，供求趨于平衡，在一個(gè)較為合理的價(jià)格逐步放大成交面積、成交量，地產(chǎn)市場(chǎng)才能迎來(lái)復(fù)蘇。單個(gè)企業(yè)的冷暖則取決于三項(xiàng)費(fèi)用的控制和策略是否踏準(zhǔn)了市場(chǎng)的節(jié)奏。(記者 徐嶄）