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　　市場人士關(guān)于美銀減持的擔(dān)憂終成事實(shí)。

　　1月7日，美國銀行以每股3.92港元的固定價(jià)格出售56.2億股中國建設(shè)銀行(下稱"建行")的股票，比建行在此前一天的收盤價(jià)4.45港元大幅折讓11.9%。

　　以1月5日1美元兌換7.75港元的匯價(jià)計(jì)算，美銀此次減持可套現(xiàn)28億美元。2005年美國銀行入股建行的價(jià)格是1.32港元，此次出售建行股份，美國銀行凈賺18.85億美元。

　　剛剛與美國銀行合并的美林，以及瑞銀集團(tuán)將負(fù)責(zé)此次配股。

　　問題是，美國銀行為何在此時(shí)減持建行，又將轉(zhuǎn)讓給什么人？美林消息人士向本報(bào)記者透露，美國銀行持有的建行股權(quán)將轉(zhuǎn)讓給來自美國、歐洲以及亞洲的長期機(jī)構(gòu)投資者。

　　但具體轉(zhuǎn)讓名單，該消息人士并未透露。

　　1月7日，受配股消息影響，建行股價(jià)從早上開始一路下跌，當(dāng)日收?qǐng)?bào)4.06港元，下跌8.764%。

　　值得注意的是，就在美銀大手筆配售建行的同日，再有市場消息傳出，長和系主席李嘉誠旗下的李嘉誠基金，也正透過美林以折讓價(jià)沽出20億股中國銀行(03988.HK，601988.SH)，套現(xiàn)40﹒6億港元。

　　據(jù)稱，李嘉誠是次配售由美林安排，每股配售價(jià)為1.98-2.03港元，較中行7日收市價(jià)每股2﹒14港元，折讓約5﹒14%-7﹒48%。

　　可見，近期外資股東集中拋售中資銀行股已經(jīng)不再是傳聞。

　　減持源于財(cái)務(wù)壓力？

　　對(duì)于一向堅(jiān)稱視建行為長期投資的美銀來說，這次大幅減持背后的原因頗惹人揣測。

　　瑞銀投資研究董事王瑤平在1月7日對(duì)本報(bào)記者表示，"美國銀行減持應(yīng)該出于自身財(cái)務(wù)考慮，因?yàn)槊绹�很多銀行都要接受政府的支援，所以它們沒有理由手里擁有太多的外國的股票。這是主要原因，而并不是因?yàn)槊绹�銀行與建設(shè)銀行的合作方面的問題，或者說他們覺得現(xiàn)在的估值太高。"

　　建行發(fā)言人證實(shí)了該說法。

　　建行發(fā)言人表示，美國銀行出于自身財(cái)務(wù)狀況等因素考慮，減持部分建行股份，屬于正常的市場行為，建行對(duì)此表示理解。

　　據(jù)稱，美國銀行此次減持主要轉(zhuǎn)讓給長期機(jī)構(gòu)投資者，目前配售認(rèn)購熱烈。

　　光大證券銀行分析師金麟分析稱，美銀此時(shí)減持主要有兩個(gè)原因：一是補(bǔ)充自身流動(dòng)性，二是讓季報(bào)和年報(bào)好看些。他指出，國外銀行貸存比通常在80%甚至更高水平(遠(yuǎn)高于國內(nèi)60%-70%的水平)，在金融危機(jī)背景下，拆借資金不僅困難，且利率很高。美銀剛剛完成對(duì)美林的收購，流動(dòng)性和資本金不足情況會(huì)顯得非常嚴(yán)峻。其次，國外銀行的年報(bào)通常比國內(nèi)出得早，現(xiàn)在出售可以收回一部分浮盈收益，提高銀行盈利指標(biāo)。

　　1月5日，美銀網(wǎng)站公布，董事會(huì)已通過優(yōu)先股季度現(xiàn)金分紅計(jì)劃。"美銀很需要現(xiàn)金"，金麟表示。

　　2008年10月27日，美國銀行原持有建行的191億H股正式解禁。彼時(shí)，美國金融機(jī)構(gòu)正處于極度困難時(shí)期，當(dāng)時(shí)國內(nèi)市場人士擔(dān)心美銀會(huì)大幅減持以自救。但在之后不到一個(gè)月內(nèi)，美銀不僅沒有減持，反倒行使期權(quán)大幅增持建行195.8億股，使其持股比例從原來的10.75%增加至19.13%。

　　中銀國際銀行分析師袁林認(rèn)為，美國銀行未選擇在2008年10月底減持主要原因是股價(jià)太低(2.5港元/股)，而且"在當(dāng)時(shí)情況下也很難尋找到合適的買家"。

　　上述美林人士告訴本報(bào)記者，在本次配售完成后，美銀還將持有16.1%建設(shè)銀行股份。

　　除了美銀之外，目前淡馬錫控股也可以出售其在建行的99億股份，因?yàn)楦鶕?jù)建行的上市文件，去年8月底就已經(jīng)結(jié)束鎖定期。王瑤平說，根據(jù)目前的情況，美銀或其他機(jī)構(gòu)在未來可能會(huì)繼續(xù)減持。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)資深董事曾怡景1月7日也表示，"從短期來看，這種大幅減持當(dāng)然會(huì)對(duì)股價(jià)有壓力，但是從評(píng)級(jí)的角度來看，我們認(rèn)為，這對(duì)中資銀行的評(píng)級(jí)并不會(huì)造成直接的影響。"

　　建行發(fā)言人強(qiáng)調(diào)，建行與美國銀行的戰(zhàn)略合作在過去三年多時(shí)間里已經(jīng)取得了豐碩成果，雙方一致確認(rèn)美國銀行減持部分股份不會(huì)影響雙方的戰(zhàn)略合作。美國銀行多次公開表示，減持少量股份，不會(huì)改變其建行重要股東的地位，美國銀行對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展充滿信心，對(duì)中國建設(shè)銀行的未來充滿信心。建行將繼續(xù)與美國銀行在各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開深入合作。

　　此前，建行戰(zhàn)略協(xié)助項(xiàng)目辦公室主任孫建政接受本報(bào)記者專訪時(shí)亦表示，建行與美銀戰(zhàn)略合作期限至少7年，美銀增、減持出于商業(yè)利益，不影響雙方合作。

　　配售一度遇阻

　　就在距離現(xiàn)在不足一個(gè)月的2008年12月15日，美國銀行曾經(jīng)計(jì)劃配售建行的股份，后來又突然取消計(jì)劃。有市場人士揣測，美國銀行去年底取消配售計(jì)劃，與中國證券法對(duì)于持股量5%以上的股東賣出股票的規(guī)定有關(guān)。

　　根據(jù)《中國證券法》第47條，持有上市公司5%股份以上的股東，將持有該公司的股份在買入后6個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后6個(gè)月內(nèi)買入，所得投資收益歸公司所有。

　　美國銀行原來持有10.75%建行股權(quán)，在去年11月28日透過行使認(rèn)購期權(quán)，向建行最大股東中央?yún)R金公司增購建行股份至約占該行已發(fā)行股份總數(shù)的19.13%，涉及金額超過70億美元。因此，按照證券法規(guī)定的6個(gè)月期限，美銀要到今年5月底才可進(jìn)行配股。

　　不過香港某外資律師行一位律師在1月7日對(duì)本報(bào)記者表示，《中國證券法》的適用范圍為在中國境內(nèi)交易的A股和B股，對(duì)于H股并不適用。所以美國銀行在去年12月取消配售計(jì)劃，應(yīng)與證券法并沒有直接關(guān)系。

　　警惕蝴蝶效應(yīng)

　　繼上周三瑞士銀行拋售中行34億H股后，美國銀行成為第二個(gè)在鎖定期結(jié)束后出售中資行股份的境外戰(zhàn)略投資者。在中國各大行中，目前禁售期已滿的戰(zhàn)略投資者還有，中行的戰(zhàn)投蘇格蘭皇家銀行、新加坡淡馬錫(私人)控股、亞洲開發(fā)銀行，交行的戰(zhàn)投匯豐銀行，工行的戰(zhàn)投高盛、美國運(yùn)通等。

　　對(duì)本次建行的的配售，華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，購買美銀上述股份的投資者將受到120天禁售期的約束。

　　"從禁售期限可看出，購買者基本上都是財(cái)務(wù)投資者而不大可能是長期投資者。投資者完全可以在三個(gè)月禁售期后再向市場拋售股份，這與美銀當(dāng)前在二級(jí)市場拋售股份的影響有很大相似之處，只不過延后了時(shí)間而已。而且美銀是打折出售股份，投資者完全可能在三個(gè)月后賺到錢。假如美銀今后分批次繼續(xù)這樣減持建行股份，會(huì)對(duì)建行股價(jià)造成持續(xù)打壓"。袁林分析稱。

　　在她看來，28億美元對(duì)美國銀行這樣一個(gè)資產(chǎn)超過2萬億美元的大銀行來說，實(shí)際上只是杯水車薪，在建行股價(jià)還比較低的情況下減持，這里面可能還有對(duì)中國銀行業(yè)前景不樂觀的因素。

　　"如果它非�？春媒ㄐ星熬�，非萬不得已是不會(huì)輕易減持的"，袁林的理由是，減持之后美銀以后再想進(jìn)來相當(dāng)困難：一是入股中資行本身審批非常嚴(yán)格，二是目前的套利行為肯定會(huì)給中方留下不好的印象。

　　2008年12月31日，瑞銀宣布將其所持約34億股H股售予多家機(jī)構(gòu)投資者。中行新聞發(fā)言人表示，瑞銀所持中行股份限售期已滿，可以選擇出售，這不影響雙方合作關(guān)系，不會(huì)影響中行的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況。中行尚未收到其他3家境外戰(zhàn)略投資者——蘇格蘭皇家銀行、新加坡淡馬錫(私人)控股、亞洲開發(fā)銀行減持的通知。

　　袁林估計(jì)，接下來幾大行的戰(zhàn)略投資者都有減持套現(xiàn)的可能。而蘇格蘭皇家銀行和高盛的可能性最大。她指出，要警惕這些戰(zhàn)略投資者也選擇美銀的方式套現(xiàn)離境。

　　銀河證券張曦認(rèn)為，美銀確實(shí)存在分批次減持的可能，"它有期權(quán)協(xié)議在手，可以邊減邊增持"。同時(shí)，也不排除中行、工行等的戰(zhàn)略投資者效仿美銀陸續(xù)出售到期股份。但她認(rèn)為，戰(zhàn)略投資者出售股份的主要原因是自身流動(dòng)性緊張，不可能是擔(dān)心中國銀行業(yè)的前景。她表示，中國銀行業(yè)尚未完全開放，其真正價(jià)值遠(yuǎn)未完全體現(xiàn)出來，"投資中國的銀行比投資歐美市場肯定劃算得多"。

　　金麟亦表示，中國銀行業(yè)目前的ROE基本在20%以上，普遍高于國外銀行15%左右的水平。"戰(zhàn)投入股中資行是看長期成長性的，而且減持后再想增持不易"。