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　　本周為2月份最后一周，有94家公司預(yù)約在本周披露2008年年報(bào)，年報(bào)披露已進(jìn)入首個(gè)“小高峰”。根據(jù)目前近千家上市公司的預(yù)告和披露的年報(bào)業(yè)績(jī)看，上市公司業(yè)績(jī)下滑情況超過(guò)了年初的預(yù)期，與牛市最高峰的2007年相比，2008年年報(bào)虧損公司數(shù)量幾乎翻番，而業(yè)績(jī)報(bào)喜的公司比例則從2007年的八成劇減至2008年的約四成。然而伴隨著并不樂(lè)觀的年報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，A股2009年以來(lái)卻呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，兩市近半數(shù)股票實(shí)現(xiàn)了股價(jià)翻番。

　　糟糕的年報(bào)表現(xiàn)是否會(huì)拖累本輪上漲步伐？是否會(huì)成為本波行情殺手？這是當(dāng)前困擾投資者的重要問(wèn)題。本專(zhuān)題試圖通過(guò)回顧A股19年以來(lái)出現(xiàn)的數(shù)次周期變化，與讀者一起探尋其間可能存在的規(guī)律。

　　六成公司年報(bào)報(bào)憂(yōu)

　　截至昨日，兩市共有93家A股上市公司公布了2008年度業(yè)績(jī)報(bào)告，其中86家公司實(shí)現(xiàn)盈利，7家出現(xiàn)虧損；不過(guò)與2007年年報(bào)相比，共有58家公司的每股收點(diǎn)出現(xiàn)不同程度下降，占據(jù)了目前已公布年報(bào)上市公司數(shù)量的6成有多。

　　情況可能還在繼續(xù)惡化。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，目前兩市957家對(duì)2008年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告。從預(yù)告的類(lèi)型看，報(bào)喜(預(yù)增、續(xù)盈、扭虧、略增)的公司有372家，占預(yù)告公司的39%；報(bào)憂(yōu)(預(yù)減、續(xù)虧、首虧、略減)的公司達(dá)585家，占到預(yù)告公司的61%。對(duì)比2007年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告情況，當(dāng)時(shí)有超過(guò)八成上市公司報(bào)喜，僅預(yù)增家數(shù)就占據(jù)了半壁江山，而報(bào)憂(yōu)的公司加起來(lái)還不足兩成；2008年上市公司預(yù)增家數(shù)從2007年的高位急劇萎縮至約兩成，而僅首虧公司數(shù)量就從2007年的不足80家劇增至目前的近182家。其中，廣電信息、北海國(guó)發(fā)等首虧公司2008年預(yù)告的虧損額竟相當(dāng)于其2007年凈利潤(rùn)的60多倍！

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從歷年年報(bào)披露的規(guī)律看，業(yè)績(jī)較好的公司往往較先披露年報(bào)，而業(yè)績(jī)?cè)愀獾墓�司往往盡可能拖延年報(bào)披露時(shí)間，因此3、4月份盡管年報(bào)披露將出現(xiàn)高峰，但其中有不少公司尚未對(duì)2008年業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)告，對(duì)投資者而言，一些大盤(pán)權(quán)重股2008年業(yè)績(jī)究竟如何將直接左右A股2008年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，鑒于1月份深發(fā)展預(yù)告業(yè)績(jī)同比劇減77%遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，銀行、石油、鋼鐵等權(quán)重股的年報(bào)業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀，將進(jìn)一步拖累市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)預(yù)期。

　　年報(bào)行情今年恐難出現(xiàn)

　　本周將有24家中小板上市公司公布年報(bào)，其中中小板龍頭股蘇寧電器將于本月底公布年報(bào)，該公司預(yù)告2008年業(yè)績(jī)將同比增長(zhǎng)40%～50%。

　　而根據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，目前272家中小板上市公司已有76家中小板公司通過(guò)年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)公布去年業(yè)績(jī)，除中鋼天源虧損外，其余公司2008年均實(shí)現(xiàn)盈利，其中47家公司歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。未公布業(yè)績(jī)的197家中小板公司也已全部公布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)增公司達(dá)到93家。

　　與滬深主板上市公司相比，中小板上市公司無(wú)論從年報(bào)、快報(bào)和預(yù)告看，都要遠(yuǎn)好于主板上市公司表現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)下行周期中顯示出較強(qiáng)的“抵抗力”。

　　宏源證券唐永剛認(rèn)為，由于年報(bào)業(yè)績(jī)普遍糟糕，往年3、4月份的年報(bào)行情今年恐難以出現(xiàn)，但市場(chǎng)中不乏業(yè)績(jī)靚麗同時(shí)具備高送轉(zhuǎn)概念的個(gè)股，投資者應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注那些年報(bào)中每股公積金、未分配利潤(rùn)比較高，而總股本又比較小的公司，因?yàn)檫@些公司2009年實(shí)施高送轉(zhuǎn)的可能性較大。其中中小板上市公司幾乎年年都有豐厚的紅包回報(bào)，投資者可以重點(diǎn)予以關(guān)注。

　　業(yè)績(jī)暴增暴減暗藏貓膩

　　盡管如廣電信息、北海國(guó)發(fā)這樣的公司只是個(gè)案，但如果把已披露2008年年報(bào)77家上市公司最近3年業(yè)績(jī)做縱向比較，投資者不難發(fā)現(xiàn)，其實(shí)上市公司業(yè)績(jī)暴增暴減幾乎已是A股公司的慣例。

　　在這些公司中，新湖中寶、方大炭素等個(gè)股2006年以來(lái)年年都保持70%甚至100%以上的增長(zhǎng)速度，成長(zhǎng)速度超過(guò)大多數(shù)中小板上市公司；而建投能源、深圳華強(qiáng)等個(gè)股最近3年業(yè)績(jī)每況愈下，甚至出現(xiàn)劇幅虧損；還有一些個(gè)股如ST新天、ST金瑞、ST萬(wàn)杰最近3年業(yè)績(jī)上躥下跳，2006年凈利潤(rùn)同比下降超過(guò)102%的ST新天2007年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)100%，到2008年業(yè)績(jī)又出現(xiàn)巨大虧損，虧損額相當(dāng)于2007年利潤(rùn)的43倍！像五糧液這樣每年始終保持25%以上穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司在A股中實(shí)在鳳毛麟角。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，作為新興加轉(zhuǎn)軌的股票市場(chǎng)，A股上市公司的質(zhì)量依然參差不齊固然是造成這一現(xiàn)象的原因，但其中一些上市公司利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中個(gè)別條款的漏洞，在制作會(huì)計(jì)報(bào)表中玩弄手段，肆意瞞報(bào)、虛報(bào)或轉(zhuǎn)移上市公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，加劇了A股上市公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)幅度。尤其是遭遇世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度下滑，不排除有個(gè)別公司有意讓2008年業(yè)績(jī)異常糟糕或異常漂亮，進(jìn)而企圖操縱股價(jià)或避免退市，為自己或協(xié)助他人謀取巨額利益。

　　公司牛年分紅大縮水

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至2009年2月25日，已發(fā)布年報(bào)的93家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)143.47億元，同比增長(zhǎng)15.60%。而在2007年，這93家公司凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)250%，增幅下滑可謂迅猛。業(yè)績(jī)?cè)龇�趨緩，上市公司分紅水平自然“水落船低”，截至2月25日，已公布年報(bào)的公司僅有過(guò)半數(shù)推出分配預(yù)案，除了分紅公司比例降低外，分紅力度也在削弱。在48家推出了送轉(zhuǎn)預(yù)案的公司中，目前高送轉(zhuǎn)的公司只有中兵光電等3家，派現(xiàn)陣營(yíng)中派現(xiàn)比例高于10派3元的只有龍凈環(huán)保、天士力、萬(wàn)通地產(chǎn)。大多數(shù)公司的分紅頗為“羞澀”，每10股派現(xiàn)在1元到3元(含1元)的有22家，每10股派現(xiàn)低于1元的有21家，其中，純粹以現(xiàn)金分紅且比例低于10派0.5元(含0.5元)的“迷你”型分配方案的有15家，例如太行水泥、皖維高新、渝開(kāi)發(fā)均擬10派0.2元。

　　分析人士預(yù)計(jì)，盡管有證監(jiān)會(huì)促進(jìn)派現(xiàn)分紅的新規(guī)在前，但由于經(jīng)濟(jì)不景氣、現(xiàn)金流同比下降顯著等諸多因素，上市公司2008年的分配政策將趨于謹(jǐn)慎。