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　　在剛剛過去的12月份，豬肉價格與日俱“漲”，這不僅使該月居民消費價格指數(CPI)漲幅大幅回落難以實現，而且將導致今年1月CPI漲幅居高不下，于是市場對春節(jié)前后加息的預期開始升溫。但此間觀察人士認為，這種可能性很小，加息可能將暫時進入一段休整期。

　　如果當月沒有新增漲價因素，12月CPI同比漲幅理應從11月的6.9%大幅回落至5.5%。但國家發(fā)改委監(jiān)測數據顯示，12月份豬肉、食用油均價環(huán)比漲幅均在6%以上。初步測算，12月CPI環(huán)比上漲0.69%-0.95%，因而同比漲幅可能位于6.2%-6.4%區(qū)間，回落幅度有限；但全年CPI同比漲幅將達到4.7%-4.8%，基本符合宏觀調控部門的預期。

　　如此一來，今年1月份CPI同比漲幅的翹尾因素為5.4%-5.7%，考慮到歷史上當月普遍較高的新漲價因素——近5年平均為0.96%，1月份CPI漲幅反彈幾乎沒有懸念，再破去年新高也有可能。在此情況下，市場人士有些擔心，春節(jié)長假(2月6日至12日)前后央行可能宣布2008年第一次加息，繼續(xù)踐行“從緊貨幣政策”。

　　但是，從統(tǒng)計上的“春節(jié)因素”和央行的“加息顧慮癥”來看，這種可能性很小。

　　先看春節(jié)前。按照慣例，國家統(tǒng)計局將于本月25日左右一起發(fā)布去年12月份及全年主要統(tǒng)計數據。此時已到1、2月之交，數據早已被市場消化，加息效果不佳。歷史資料也顯示，央行極少在當月25日以后、次月6日之前宣布加息。

　　況且，12月份CPI上行早在預期之中，姍姍來遲的2007年第六次調息對此也提前有所反應。因此，節(jié)前加息可能性很小。

　　再看春節(jié)后。長假歸來，已是2月13日。國家統(tǒng)計局可能在此后一周公布1月份統(tǒng)計數據，但僅包括PPI和CPI，此時尚難以判斷其它經濟指標走勢，因而加息風險較大。更重要的是，1、2月份在統(tǒng)計上存在一個“春節(jié)因素”，即中國農歷春節(jié)在公歷上的時間忽前忽后，長假時間也不固定。這容易造成投資、消費異常波動，各年度數據之間不具備可比性，因而對此時經濟到底偏熱還是正常難以把握。實際上，國家統(tǒng)計局一般在3月份才集中公布1-2月經濟數據。

　　此外，從公開信息來看，央行在加息問題上仍有多重顧慮，包括通脹拐點論、加息無用論、中美利差論、“超調”論等等。2008年，中國經濟面臨的內外環(huán)境更為復雜，既存在通脹率攀高的風險，又存在GDP增速下滑的可能，因此央行的決策將更為審慎。同時去年末加息后，央行也確實需要一段時間觀察其效果。

　　鑒于2、3月份CPI的翹尾因素依然較高并可能創(chuàng)出新高，3、4月份可能是2008年加息決策的敏感期，此前則可能視信貸數據情況做出提高準備金率、加快升值、加強窗口指導等決策。(高建鋒)