股票市場，永遠是一個熱門話題，熊市中熱，牛市中更熱。從今年年初以來，隨著滬深兩地股市指數(shù)的不斷高企，關(guān)于市場是否存在泡沫引發(fā)了一場不大不小的爭論，說有者言之鑿鑿，說無者斬釘截鐵，甲方乙方針尖對麥芒，誰也不肯讓誰。隨著討論的白熱化，市場指數(shù)也出現(xiàn)了猶豫、彷徨，甚至一度出現(xiàn)了驚心動魄的暴跌行情。行情變化的原因可以舉出很多，但這場“口水戰(zhàn)”顯然應(yīng)該算在其中。
其實，投資者購買股票，與人們購買消費品有著很大的不同。購買消費品是為了即刻使用，因此價格必須符合它的實際價值，但購買股票，無論是長期投資還是短線炒作，所依據(jù)的都是這個股票在未來的成長性，而這種對未來的判斷往往會存在不確定性，因此出現(xiàn)價格與其即時價值不相符合的情況是很正常的，否則就不能理解為什么一些虧損公司的股票能夠出現(xiàn)很高股價這種現(xiàn)象了。在成熟的市場經(jīng)濟體制下，消費品市場不大可能大范圍地出現(xiàn)價格與其實際價值不符的情況，市場機制會對其作出調(diào)節(jié)；但在同樣的條件下，股票市場中的價格卻很有可能出現(xiàn)與其即時價值不符的情況，甚至這是股市的一種常態(tài)。從這一點上來說，沒有泡沫的股票市場在世界股市發(fā)展史中從來沒有出現(xiàn)過，而這樣的市場從本質(zhì)上說也是不合其屬性的，因此是不可想像的。
現(xiàn)在的問題是，市場中的不少人常常把指數(shù)的高低當(dāng)作判斷市場有無泡沫、泡沫大小又是幾何的依據(jù)，這是一種無視股市特性的表現(xiàn)。當(dāng)指數(shù)在1000點的時候，就說沒有泡沫，當(dāng)指數(shù)到達3000點的時候，就驚呼市場存在泡沫，這種判斷在很大程度上是缺乏科學(xué)根據(jù)的。指數(shù)是這個市場中的個股價格的綜合反映，這些個股的素質(zhì)千差萬別。在1000點的時候，市場照樣存在一定的泡沫，不可能每一個股票都存在投資價值。而指數(shù)接近乃至到達3000點以后，雖然市場中必然地存在著泡沫，但照樣存在一定的成長性好、投資價值高、炒作條件具備的個股。泡沫的產(chǎn)生、增大，并不必然地沿著指數(shù)上升的軌道而增大，也并不必然地沿著指數(shù)下降的軌道而減小。
對于投資者來說，判斷一個股票的價值，不僅要看其是否有利于長期投資，還要看其是否有利于短線投資，對于后者，現(xiàn)在我們有時候?qū)⑵浞Q為投機炒作，但這也應(yīng)該是市場中的一種正常情況。“有泡沫論者”之所以對泡沫反感，主要是認為市場的指數(shù)太高，根據(jù)上市公司的盈利情況，投資者購進股票以后要到多少多少年以后才有所獲益，這種說法未免離市場實際太遠了，因為短線投資者并不指望從上市公司每一年的分紅中獲取收益，它們看重的是二級市場的炒作空間。二級市場的炒作差價，往往確實會超出上市公司目前的實際價值，在某種意義上可以將其稱為泡沫，這種泡沫的存在不僅是合乎情理的，而且是必需的。如果一定要對這種泡沫刻意打壓，那么，股票市場就只能蛻變?yōu)橄M品市場了。
“有泡沫論者”所依據(jù)的只是公司在以往的情況，而“無泡沫論者”在某些方面其實與其有共同點，他們都認為泡沫不是一個好東西，應(yīng)該努力從市場中消除。前不久，有17家證券公司的研究所聯(lián)合發(fā)表了一個研究報告，一致認為現(xiàn)在的市場沒有泡沫，這未免讓人覺得有點滑稽，因為只要我們想到“2·27”暴跌的情況，難道那天的指數(shù)，跌到了“干貨以下”么？但是“干貨以下”又是一個什么概念呢？
水至清則無魚，決定一個股票市場基本情況的因素是多方面的，也是錯綜復(fù)雜的。如果我們對市場的復(fù)雜性視而不見，只是抱著一些現(xiàn)成的教條來發(fā)表議論，這種議論就往往會脫離實際，對市場的健康發(fā)展只會產(chǎn)生不良影響。(周俊生）
