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　　最新一期美國財(cái)政部月度國際資本流動報(bào)告(TIC)數(shù)據(jù)顯示，中國持有的美國一年期、一到十年期以及十年以上期國債已從8月的5414億美元升至9月的5850億美元。超過日本成為美國的第一大債主(據(jù)11月20日《新京報(bào)》報(bào)道)。

　　這也符合筆者此前的判斷，即越是在美國經(jīng)濟(jì)動蕩的局面下，中國作為一個(gè)負(fù)責(zé)任大國，越是應(yīng)該努力穩(wěn)定美國國債市場，而不是相反。

　　原因簡單而明白。

　　盡管有那么多明白的后知后覺者稱，他們曾經(jīng)認(rèn)為石油、黃金乃至其他商品比美國國債更適合成為中國外匯資產(chǎn)的購買對象。但遺憾的是，這種自作聰明的聲音總是時(shí)大時(shí)小。比如，在近期石油價(jià)格飛流直下之時(shí)，已經(jīng)幾乎完全聽不到類似的建議了。至于黃金等市場，從供給等方面考慮，操作性明顯不佳。當(dāng)前，在一個(gè)連美國貨幣市場基金都可以清盤的環(huán)境中，還有什么其他產(chǎn)品既能夠配比目前中國外匯儲備規(guī)模，又能夠滿足流動性、穩(wěn)健性要求呢？

　　此外，中國原本就是和日本、英國一起位列美國的三大主要國債持有國。這種原因的形成當(dāng)然有歷史原因，但更直觀的是中國主動在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)反復(fù)追加投資的結(jié)果。事實(shí)上，來自中國官方?jīng)Q策的貨幣選票已經(jīng)清晰表明國家層面的抉擇，即中美間存在共同的，而不是互斥的利益聯(lián)系。從此出發(fā)，這有助于增強(qiáng)外圍對美國國債市場的信心。

　　再進(jìn)一步，中國增持美國國債也有鎖定美元部分流動性的意味。在美國救市政策慌不擇路的時(shí)刻，“憑空”釋出的美元鈔票數(shù)量數(shù)以萬億計(jì)，其中當(dāng)然有因資產(chǎn)損失而貶值或注銷的部分資產(chǎn)“憑空”消失，但多數(shù)人普遍擔(dān)心這些過度發(fā)放的美元會在某一天再次為禍?zhǔn)澜�，并引致我們此前熟悉的流動性過剩。

　　美國國債進(jìn)入長期投資者的囊中，將有助于直接鎖定對應(yīng)美元，并使外部美元總體規(guī)�？s減。理性地講，對中國而言，這是一個(gè)利人利己的安排。綜合來看，目前中國的外匯儲備實(shí)在也難以找到比美國國債更好的替代品。

　　既然如此，中國成為“最大債主”就只是國際間實(shí)力格局變化的一個(gè)折射，也沒什么不好。有必要提醒的是，這筆看似炫目的財(cái)富平攤到十四億人民的人頭上，均值仍然很少———這表明，我們還有很長的路要走。(沈洪溥 中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司風(fēng)險(xiǎn)研究中心研究員)