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除非找到類似互聯(lián)網(wǎng)式的新經(jīng)濟(jì),否則,美國(guó)在金融風(fēng)暴穩(wěn)定后會(huì)陷入新一輪惡性循環(huán)
10月13日歐美股市大漲,原因是歐美央行聯(lián)手救市發(fā)展到最高階段,給予金融機(jī)構(gòu)無(wú)限額注資。不過(guò),美國(guó)資本市場(chǎng)就此觸底反彈了嗎?現(xiàn)在下結(jié)論為時(shí)過(guò)早。
從次貸危機(jī)到金融危機(jī)是必然的。龐大的金融衍生品市場(chǎng)裹脅了幾乎所有金融機(jī)構(gòu)、世界所有投資市場(chǎng)。次貸泡沫的破裂導(dǎo)致從債券到證券的所有定價(jià)體系失靈,威脅到從投行、傳統(tǒng)商業(yè)銀行到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的生存。
到今年上半年華爾街雷曼兄弟尋找庇護(hù)、美國(guó)政府接管“兩房”,一直到現(xiàn)在全球主要央行聯(lián)手救市,毫無(wú)疑問(wèn),次貸危機(jī)已經(jīng)蔓延成為金融危機(jī)。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)受損將引發(fā)衰退
如果聯(lián)手救市使歐美房地產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn),拆借市場(chǎng)重新活躍、利率下降,并能持續(xù)一段時(shí)間,那么,我們能夠判斷世界經(jīng)濟(jì)已安然度過(guò)金融危機(jī)。
既然從次貸危機(jī)到金融危機(jī)無(wú)可避免,全球央行聯(lián)手救市所要達(dá)到的目標(biāo)就是在虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間筑造防火墻,防止資本市場(chǎng)泡沫破裂導(dǎo)致信貸緊縮、引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。
經(jīng)濟(jì)衰退指連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng),從嚴(yán)格意義上說(shuō)歐美日等國(guó)還沒(méi)有進(jìn)入到經(jīng)濟(jì)衰退,美國(guó)去年第四季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),今年第一、第二季度是正增長(zhǎng),三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下挫,而歐洲還沒(méi)有出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),日本是零增長(zhǎng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)萎縮10%以上,就可稱之為“蕭條”。從1929年8月到1933年3月,美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出收縮30%以上,所以被稱之為“大蕭條”。
美國(guó)的衰退期可能很漫長(zhǎng)
但對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)言正在陸續(xù)出現(xiàn),國(guó)際貨幣基金組織(IMF)近日發(fā)表半年度《世界經(jīng)濟(jì)展望》。報(bào)告指出,受到上世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重金融危機(jī)沖擊,當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)狀況“已經(jīng)或接近于衰退”,數(shù)據(jù)表明世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯下滑,美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為1.6%,明年則可能只有0.1%,美國(guó)經(jīng)濟(jì)事實(shí)上可能已經(jīng)陷入了衰退,全球經(jīng)濟(jì)也正在面臨七十年來(lái)最危險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
報(bào)告還預(yù)測(cè),今年全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)放緩,增長(zhǎng)率只會(huì)達(dá)到3.9%,到明年將下降到3%,這將是2002年以來(lái)最低的年增長(zhǎng)率。高盛公司最新發(fā)表的研究報(bào)告估計(jì),美國(guó)信貸收縮將導(dǎo)致貸款減少達(dá)1.96萬(wàn)億美元,除非美國(guó)政府能充當(dāng)貸款人,否則企業(yè)及消費(fèi)者將被銀行拒之門外,美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)兩年將下跌超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)!清華大學(xué)的李稻葵先生認(rèn)為在金融風(fēng)暴穩(wěn)定之后,美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)溫和、時(shí)間漫長(zhǎng)的衰退期,恐怕長(zhǎng)達(dá)五六年甚至十年。
新經(jīng)濟(jì)才能救美國(guó)
許多人將美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的原因鎖定在美國(guó)的巨額政府赤字和個(gè)人債務(wù)。巴菲特以《不愿意面對(duì)的呆賬》這部紀(jì)錄片,在次貸危機(jī)的風(fēng)口浪尖警告美國(guó)人引爆美國(guó)經(jīng)濟(jì)的四大炸彈:收支不平衡、存款不足、財(cái)政赤字、無(wú)能的領(lǐng)導(dǎo)人。
美國(guó)的救市舉措將使美國(guó)坐穩(wěn)全球最大美元債主的地位。在美國(guó)財(cái)政部推出7000億美元救市計(jì)劃之前,國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)美國(guó)2009年財(cái)政赤字將達(dá)4900億美元,超過(guò)GDP的3%。據(jù)統(tǒng)計(jì),即便考慮直接救市的7000億美元分次投放,則2009年美國(guó)財(cái)政赤字有望達(dá)到1萬(wàn)億美元,占GDP的6%~7%,這一數(shù)字將使美國(guó)財(cái)政赤字占GDP比重創(chuàng)1968年來(lái)新高,超過(guò)美國(guó)上世紀(jì)80年代經(jīng)濟(jì)衰退期間的5.6%——那場(chǎng)衰退導(dǎo)致了美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)達(dá)36個(gè)月的低迷。
另一個(gè)原因是金融產(chǎn)業(yè)之外,美國(guó)找不到類似于互聯(lián)網(wǎng)式的新經(jīng)濟(jì),在2003年三季度美國(guó)非農(nóng)商業(yè)部門生產(chǎn)力達(dá)到10%之后,美國(guó)生產(chǎn)力一直在2%到6%之間來(lái)回震蕩,但在此期間,美國(guó)的失業(yè)率卻在增長(zhǎng),8、9月已達(dá)到6.1%。這說(shuō)明,生產(chǎn)率的上升無(wú)法帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)景氣同步上升。
2008諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主的保羅·克魯格曼曾經(jīng)預(yù)言,“目前,基于歷史上利率和經(jīng)濟(jì)景氣低迷之間的相關(guān)聯(lián)度建立的統(tǒng)計(jì)模型表明,基本上有50%的機(jī)會(huì)我們將要經(jīng)歷一次真正的經(jīng)濟(jì)衰退。經(jīng)濟(jì)放緩甚至都不能算作真正衰退。真正的衰退能導(dǎo)致失業(yè)人口劇增!
除非找到類似互聯(lián)網(wǎng)式的新經(jīng)濟(jì),否則,美國(guó)必然靠消費(fèi)與金融拉動(dòng)GDP,在金融風(fēng)暴穩(wěn)定之后陷入新一輪惡性循環(huán),并最終走向緩慢的、影響深遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)衰退。(葉檀 上海資深媒體人)
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