◎政府的救市行動仍然不能改變銀行之間的信貸緊縮,也無法避免全球性的經(jīng)濟衰退,在這種情況下,市場仍會繼續(xù)下跌,難以出現(xiàn)持續(xù)的反彈。
◎股市往往會對壞消息作出提前反應,現(xiàn)在雖然不是底部,但是底部離我們也不是很遠。其實,越是恐慌的時候,市場越接近底部。
◎世界主要經(jīng)濟體已經(jīng)采取協(xié)同降息,為市場注資, 這表示市場需要大量資金,通縮的可能性非常大。泡沫通常在經(jīng)濟增長而投資者套利時產(chǎn)生,在市場消費不足的情況下,很難想象美元泡沫再生成。
◎美元對歐洲貨幣將升值,而對人民幣升值的可能性不大, 人民幣與日元都有機會成為強勢貨幣。
全球十一央行聯(lián)手降息,上演了一場史無前例的聯(lián)合救市行動,然而,市場就像一頭狂奔的熊,不管怎么拉,依然向下、向下……昨日,道瓊斯指數(shù)再次下跌2.02%。
周三,本報記者連線采訪了瑞銀(UBS)投資銀行全球資產(chǎn)配置主管和首席經(jīng)濟學家Larry Hatheway。他認為,截至目前,政府的救市行動仍然不能改變銀行之間的信貸緊縮,也無法避免全球性的經(jīng)濟衰退,在這種情況下,市場仍會繼續(xù)下跌,難以持續(xù)反彈。不過,底部正向我們走來,離我們越來越近。
關于股市:
市場正尋底 持續(xù)反彈難現(xiàn)
廣州日報:上周末美國7000億美元救市方案通過,如今全球央行又聯(lián)合降息,然而市場還是猛烈下跌,您如何看?
Larry:很明顯,市場不相信救助計劃能有效解決危機,救助計劃有積極意義,但對于金融系統(tǒng)和經(jīng)濟的問題而言遠遠不夠。
救市行動仍未改變銀行系統(tǒng)的問題,目前銀行仍然不愿互相貸款,也不愿貸款給客戶。而且,美國、歐洲、日本、中國和其他亞洲經(jīng)濟體的實體經(jīng)濟增長都急劇地放緩了,能源、材料和制造業(yè)的業(yè)績都在下降,這告訴人們,正在出現(xiàn)一個全球性的衰退。
全球市場近期將繼續(xù)保持緊張和動蕩,市場參與者希望政策是主動和全面的,而不是被動和特設的。而且,股權和信貸市場仍然必須處理全球性衰退帶來的收益、現(xiàn)金流和違約風險問題。在這個時候,市場持續(xù)的反彈是不可能的。
廣州日報:您認為全球股市還會跌多久,跌多深呢?
Larry:確切的底部很難預測,不過其正在到來是毋庸置疑的。過去幾天,股市下跌得很猛烈,但人們并不是什么都拋售,他們賣出那些基本面面臨巨大挑戰(zhàn)的行業(yè)的股票,而愿意繼續(xù)持有那些價格低估或者行業(yè)前景較好的股票。
熊市的最后階段會出現(xiàn)我們稱之為“痙攣”的情況,過去幾天市場下跌得很猛烈,“痙攣”階段是否已經(jīng)到來我無法判斷,但是這種拋壓顯示市場正在準備尋底。股市往往會對壞消息作出提前反應,現(xiàn)在雖然不是底部,但是底部離我們也不是很遠。其實,越是恐慌的時候,市場越接近底部。
關于經(jīng)濟:
全球性經(jīng)濟衰退無法避免
廣州日報:全球經(jīng)濟衰退會持續(xù)多久?會否出現(xiàn)上世紀30年代一樣的大蕭條?
Larry:我預計, 通過各國不斷出臺的危機治理方案, “大蕭條”的夢魘不會到來。不過,歐洲、美國、日本等發(fā)達國家將經(jīng)歷不同程度的經(jīng)濟衰退,而新興國家也會出現(xiàn)過去很長時間未出現(xiàn)過的低增長。
我預計美國的經(jīng)濟衰退至少要到2009年的第二季度才能結束。而英國在明年大部分時間里仍將處于衰退。歐元區(qū)在明年春季也會陷入衰退。日本由于進入衰退的時間較早,可能在2009年第一季度之后結束衰退。但我們必須認識到,衰退持續(xù)的時間和深度可能超過預期。
美元為何不跌反漲?
利差縮窄預期、需求增加
廣州日報:您對各國利率預期怎樣?
Larry:降息可能無濟于事, 最多是短期利好。因為銀行之間不愿借貸并不是因為降息幅度不夠, 更大程度上是因為失血過多與不良資產(chǎn)。我們預計美元在明年第一季度前會降至1%;英格蘭銀行會降息至4%。
廣州日報:為何美元不跌反漲?
Larry:現(xiàn)在美元反彈主要出于兩個原因。第一,過去幾個月,英國和歐洲的經(jīng)濟增長已急劇放緩,現(xiàn)在是比誰的經(jīng)濟“更壞”。市場估計美聯(lián)儲減息幅度將不如歐元與英鎊大,利差變化縮窄的預期導致美元反彈。第二,銀行對流動性的爭奪加強了對美元的需求,因為許多國家的銀行既有本幣的又有外幣的資產(chǎn)和負債。不過,美元的貶值是戰(zhàn)略性的,美國通過貨幣貶值甩掉不少外債,因此我們預計美元升值的速度將非常緩慢。
人民幣與日元或成強勢貨幣
廣州日報: 美國向市場大量注資會否導致另一個泡沫?中國所持有的美元資產(chǎn)是否會繼續(xù)貶值?
Larry:現(xiàn)在世界主要經(jīng)濟體已經(jīng)采取協(xié)同降息,為市場注資, 這表示市場需要大量資金,通縮的可能性非常大。泡沫通常在經(jīng)濟增長而投資者套利時產(chǎn)生,在市場消費不足的情況下,很難想象美元泡沫再生成。不過, 現(xiàn)在對危機是否會造成通縮尚難判斷, 對下一輪美元泡沫下定論為時尚早。
中國購買了相當多的美國長期國債, 這些資產(chǎn)都存在進一步貶值風險,美元對歐洲貨幣將升值,而對人民幣升值的可能性不大, 人民幣與日元都有機會成為強勢貨幣。(方利平、王亮)
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