91天天操,91在线高清,一本一道波多野结衣一区二区,深夜视频在线

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)、研究員巴曙松。（資料圖）

　　“救市”這一行為本身決定其效果只能是短期的，經(jīng)歷過大起大落的投資者應(yīng)該以更大的耐心把握經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的特點(diǎn)，把投資的重點(diǎn)放在挖掘可能轉(zhuǎn)型過程中獲得巨大增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的公司。從日本的轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)看，優(yōu)秀的為內(nèi)需生產(chǎn)的公司在日本產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之后的發(fā)展中表現(xiàn)優(yōu)異，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中肯定也同樣存在大量這樣的優(yōu)秀公司。

　　房企不該救 房市可觀察

　　從各國(guó)的情況看，要擴(kuò)大內(nèi)需，房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的活躍不可避免，但是，現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨調(diào)整，居高不下的房?jī)r(jià)受到房?jī)r(jià)收入比的顯著約束，如何會(huì)在擴(kuò)大內(nèi)需中發(fā)揮作用？

　　以房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)狀來說，全國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)大約3萬多家，很多企業(yè)的盈利是靠地價(jià)的上升�，F(xiàn)在很多人說房地產(chǎn)市場(chǎng)要救市，我想即使是救市，也是救中低收入者的購(gòu)買力，救房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交量，并不能理解為救房地產(chǎn)企業(yè)。房地產(chǎn)企業(yè)的行業(yè)集中度還不高，從行業(yè)的平均管理水平看，一度十分風(fēng)光的房地產(chǎn)企業(yè)，論成本控制能力往往比不過江浙的制造型企業(yè)的一般水平，論銷售能力往往比不過一般的日用品消費(fèi)企業(yè)的平均水平，因此，不少的房地產(chǎn)企業(yè)并不具備創(chuàng)造利潤(rùn)的核心優(yōu)勢(shì)，大量財(cái)富不應(yīng)該過分集中在這個(gè)環(huán)節(jié)。

　　但是，中低價(jià)房的推出、房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整，同樣會(huì)帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍，以及相關(guān)的產(chǎn)業(yè)的活躍，在這個(gè)從外需主導(dǎo)向內(nèi)需主導(dǎo)的過程中，可能是與房地產(chǎn)相關(guān)的企業(yè)、而不是房地產(chǎn)企業(yè)本身，會(huì)成為擴(kuò)大內(nèi)需過程中的活躍力量。

　　投資多樣化 決策看周期

　　國(guó)際金融界通常運(yùn)用的“投資時(shí)鐘”，就是將資產(chǎn)輪動(dòng)和產(chǎn)業(yè)策略與具有內(nèi)在一致性的經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系起來的研究方法。在經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇階段，股票投資、特別是周期性行業(yè)、快速成長(zhǎng)的行業(yè)是這個(gè)階段的最佳階段；接下來在經(jīng)濟(jì)周期過熱階段，股票投資收益依賴于在強(qiáng)勁的利潤(rùn)增長(zhǎng)和價(jià)值重新估值兩者之間的權(quán)衡，強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶動(dòng)的對(duì)于資源的需求會(huì)促進(jìn)商品價(jià)格的大幅上揚(yáng)，商品是最佳的資產(chǎn)選擇。

　　而在經(jīng)濟(jì)周期的回落階段，由于利潤(rùn)受到重創(chuàng)，股票的市場(chǎng)表現(xiàn)往往異常糟糕，現(xiàn)金是最好的資產(chǎn)選擇，伴隨通貨膨脹的下滑，醫(yī)藥和必需品行業(yè)在滯脹期和復(fù)蘇期之間表現(xiàn)同樣較好；而在經(jīng)濟(jì)周期中的衰退階段，從資產(chǎn)配置角度來看，債券是最好的資產(chǎn)選擇，防御性增長(zhǎng)型(分別相對(duì)于周期性和價(jià)值型)和消費(fèi)型的行業(yè)表現(xiàn)會(huì)比較好的伴隨經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。這種投資時(shí)鐘在不同的市場(chǎng)條件下可能會(huì)有不同的表現(xiàn)形式，但是其內(nèi)在的思路則是值得參考和借鑒的。(巴曙松 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng) 研究員)