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    2008年4月9日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)表的最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告預(yù)測，今明兩年中國經(jīng)濟(jì)增長速度將有所減緩，但仍將保持快速增長勢頭，增長率可分別達(dá)9．3%和9．5%。 中新社發(fā) 劉懷君 攝

　　中新網(wǎng)7月16日電《香港商報》7月16日發(fā)表易憲容撰寫的文章《下半年中國經(jīng)濟(jì)可保增長》說，從最近公布的金融資料來看，下半年中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢基本上不會改變，只不過會改變那種投資過熱、經(jīng)濟(jì)增長過快的情況。果如是，根本就不用擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)會進(jìn)入所謂的下行通道。

　　文章摘錄如下：

　　當(dāng)前，無論是國際油價快速飆升、美元貶值不止、美國次按危機(jī)蔓延，還是內(nèi)地今年以來的雪災(zāi)、地震，及股市、樓市價格下跌，都給中國經(jīng)濟(jì)帶來了許多不確定因素，特別是國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、人民幣的升值，從而使得長期以來一直快速增長的出口迅速減少、貿(mào)易順差下降、經(jīng)濟(jì)增長有所放緩，因此，有人認(rèn)為，隨著內(nèi)地上半年宏觀資料在7月中旬正式公布，預(yù)示已經(jīng)到了對現(xiàn)有宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的時刻。

　　針對這樣的經(jīng)濟(jì)形勢，中央領(lǐng)導(dǎo)人紛紛前往江浙地區(qū)考察調(diào)研。這些調(diào)研針對今年以來沿海地區(qū)對外貿(mào)易企業(yè)出現(xiàn)的困難，領(lǐng)導(dǎo)人到實地了解當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的情況，了解當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策對地方的影響，以便找到一條解決這些對外貿(mào)易企業(yè)面臨的困難。但是，如果我們從最近公布的金融數(shù)據(jù)來看，這種擔(dān)心是多余的。

　　2008年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為44.31萬億元，同比增長17.37%，增幅比上年末高0.63個百分點，比上月末低0.7個百分點；金融機(jī)構(gòu)本外幣各項貸款余額為30.51萬億元，同比增長15.17%。上半年人民幣貸款增加24525億元，同比少增899億元。而居民貸款少增加2139億元。6月末金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額為2753億美元，同比增長48.63%，上半年外匯各項貸款增加553億美元，同比多增388億美元。上半年人民幣各項存款增加49649億元，同比多增15774億元。

　　這些資料反映了以下的情況：

　　一是由于M2增長仍然高于以往央行所提出的目標(biāo)(即16%，今年沒有這個指標(biāo))，而其增長的幅度比上年末有所增長，所以目前內(nèi)地的流動性并沒有由于所謂的從緊的貨幣政策減少，反之，市場的流動性仍然十分充足，只不過，要看這些流動性流向了哪里。

　　二是從銀行貸款的情況來看，人民幣貸款基本上保持在2007年的水平上，而略有減少，但減少的比重很小。但是，大家要注意的是，2007年是內(nèi)地銀行貸款快速增長的一年。既然以銀行信貸快速增長的一年作參照，那么2008年銀行信貸同樣發(fā)放不少。還有，2008年的銀行信貸有幾個特別的地方。

　　第一，由于從緊的貨幣政策，央行對商業(yè)銀行的信貸進(jìn)行規(guī)模管制，而且這種信貸管制由1998年以前的年度管制改變?yōu)樵露裙苤�，這就使得商業(yè)銀行另辟蹊徑。2008年，銀行外幣信貸增長達(dá)到前所未有的程度。上半年外幣貸款多增加了388億元，相當(dāng)于2500多億元，近全部上半年貸款10%。

　　第二，盡管銀行貸款保持在2007年的水平上，但前幾個月個人住房消費信貸迅速減少，前6個月個人貸款減少2139億元。這里，既有2007年個人利用銀行的金融杠桿大力炒作內(nèi)地房地產(chǎn)市場的因素，也有今年房地產(chǎn)市場變化，投資者進(jìn)入房地產(chǎn)市場減少的因素；遇有利息上升使得不少居民(無論是投資者還是消費者)認(rèn)為資金成本上升，考慮其利率風(fēng)險而不想進(jìn)入房地產(chǎn)市場。再有內(nèi)地居民對房地產(chǎn)市場認(rèn)識改變，個人住房按揭貸款減少，是目前內(nèi)地房地產(chǎn)市場癥結(jié)所在。

　　第三，中長期貸款所占的比重較高。這些銀行貸款大量流入城市化的基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)，對拉動內(nèi)地經(jīng)濟(jì)作用很大。而且，這一輪的經(jīng)濟(jì)增長中，城市化及房地產(chǎn)是整個經(jīng)濟(jì)增長的動力，只要城市化進(jìn)程及房地產(chǎn)市場投資增長沒有改變，中國經(jīng)濟(jì)要向下行是不可能的。因此，筆者對下半年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長仍然持有十分信心，認(rèn)為能夠保持在10%以上的增長速度上。

　　三是上半年人民幣各項存款增加49649億元，同比多增15774億元。這個數(shù)據(jù)是一個很特別的資料。試想，今年CPI這樣高，負(fù)利率又這樣嚴(yán)重，為什么人民幣存款會增長這樣快？這里有幾個方面的因素：

　　第一，內(nèi)地股市在經(jīng)過前兩年的快速繁榮之后突然快速下跌，從而使得讓國人看到股市投資的巨大風(fēng)險，寧可把錢放進(jìn)銀行體系，而不進(jìn)入股市。

　　第二，內(nèi)地房地產(chǎn)市場在2007年政策全面調(diào)整之后，巨大的風(fēng)險已經(jīng)顯示出來。特別是房地產(chǎn)市場風(fēng)險潛在的長期性，這種風(fēng)險顯示要在一個較長的時間內(nèi)，才能全部顯示出來，這就使得內(nèi)地居民對房地產(chǎn)市場風(fēng)險考慮更多。當(dāng)房地產(chǎn)為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的神話一旦破滅，居民的市場預(yù)期根本性地改變，如果房地產(chǎn)市場的價格不做大幅度的調(diào)整，人們更是不會輕易地進(jìn)入房地產(chǎn)市場。現(xiàn)在，股市不能進(jìn)入、樓市風(fēng)險高，那么資金進(jìn)入銀行是一個好選擇。而這些資金什么時候重新返回資本市場，就得看市場變化了。

　　第三，有人認(rèn)為這大量存款進(jìn)入有國際熱錢的蹤影。因為，熱錢進(jìn)入銀行體系可以獲得12%以上的無風(fēng)險收益。但是，在我看來，這種看法只能是一種猜測，因為國際上利差交易收益可能高于內(nèi)地銀行儲蓄存款。

　　第四，大量資金進(jìn)入銀行體系對內(nèi)地實體經(jīng)濟(jì)的影響不大，因為大量的資金流入銀行體系可以增加銀行可貸資金，從而規(guī)避央行提高存款準(zhǔn)備金的政策。這些進(jìn)入銀行體系的資金并非固定不變，只不過是在靜觀市場環(huán)境的變化，一有機(jī)會隨時都會流出。

　　總之，從最近公布的金融資料來看，下半年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢基本上不會改變，只不過會改變那種投資過熱、經(jīng)濟(jì)增長過快的情況。果如是，根本就不用擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)會進(jìn)入所謂的下行通道。