發(fā)表評論 瑞銀集團(tuán)高級中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤24日在2008中國國際資本市場論壇上表示，中國能夠經(jīng)受住美國經(jīng)濟(jì)下滑，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的影響，中國出口仍將比較強(qiáng)勁的增長，通脹在下半年也會(huì)穩(wěn)定并下降。但外匯資產(chǎn)的快速積累正給整個(gè)中國宏觀經(jīng)濟(jì)管理帶來的挑戰(zhàn)。
雖然目前中國出口增速一直在下降，尤其是對美出口不斷下降，但汪濤認(rèn)為，因?yàn)橹袊隹诂F(xiàn)在越來越分散化，在對美出口明顯下降的同時(shí)，對歐盟和東南亞的出口則穩(wěn)健增長。所以中國今年面臨最大的問題還是外貿(mào)順差的問題，而不是外貿(mào)順差過小的問題。這將帶來的外匯儲(chǔ)備的迅速增加。
汪濤指出，官方儲(chǔ)備到今年第一季度末已超過了1.6萬億美元，通過對官方數(shù)據(jù)的修正，瑞銀估算的結(jié)果是在2005、2006、2007年外匯資產(chǎn)的積累其實(shí)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于官方儲(chǔ)備公布的數(shù)字。根據(jù)不同的調(diào)整方法，實(shí)際上去年外匯儲(chǔ)備、外匯資產(chǎn)的增加并不是官方公布的4600億美元而可能是5500億到6800億美元這樣一個(gè)數(shù)字。
汪濤認(rèn)為，這6800億美元中有1500億美元是不可解釋部分。而過去幾個(gè)月不可解釋的部分增加得比較快。今年一季度按每個(gè)月100億美元在增長。因?yàn)楝F(xiàn)在資金涌入中國的動(dòng)力非常強(qiáng)，第一有利差，第二有對人民幣升值的預(yù)期，尤其最近一段時(shí)間，前幾個(gè)月，因?yàn)槿嗣駧艑γ涝当容^快，這個(gè)預(yù)期更強(qiáng)烈。
談及外匯資產(chǎn)積累的挑戰(zhàn)，汪濤指出，外匯資產(chǎn)實(shí)際上是中國流動(dòng)性產(chǎn)生最主要的源泉，中國不斷有外匯資本流入，人民銀行為了對沖人民幣的發(fā)行就再發(fā)行央票或者提高存款準(zhǔn)備金。在流動(dòng)性非常充裕的情況下，利率非常低。雖然人民銀行提高利率以后，貸款利率也低于通貨膨脹現(xiàn)在的水平�！爸袊�(jīng)濟(jì)現(xiàn)在有充裕的流動(dòng)性，雖然我們認(rèn)為目前的通脹并不是因?yàn)槌湓５牧鲃?dòng)性引起的，但是充裕的流動(dòng)性對將來的通脹會(huì)有一個(gè)向上的壓力，也增加了以后通脹繼續(xù)蔓延的風(fēng)險(xiǎn)。”
汪濤進(jìn)一步指出，中國現(xiàn)在控制貸款靠的是信貸額度，不是按價(jià)格貸款，這樣導(dǎo)致資產(chǎn)錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)增加，在資金利率比較低的情況下，會(huì)鼓勵(lì)資本密集型工業(yè)的發(fā)展。而且流動(dòng)性充裕一個(gè)大的積累實(shí)際上是對貨幣政策有效性或者從緊貨幣政策有效性造成危險(xiǎn)，人民幣升值壓力更大。
如何減少外匯儲(chǔ)備的積累呢？汪濤指出，很大一部分要減少順差，還有一部分是減少資本項(xiàng)目的順差，包括結(jié)構(gòu)性的調(diào)整以及控制預(yù)期。(記者 但有為)
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