美聯(lián)儲于9月18日舉行的貨幣政策會議上決議降息50個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率由5.25%降至4.75%，這是近四年以來美聯(lián)儲首次降息。受此影響，降息當(dāng)日我國銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價報7.5170元，較上一交易日上漲96個基點(diǎn)，人民幣升值壓力驟然加大。
清華世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵認(rèn)為，此次降息將對中國經(jīng)濟(jì)是把雙刃劍。據(jù)分析，次級債風(fēng)波是引起降息的導(dǎo)火索。但隨著美聯(lián)儲降息，中美利差縮小，將直接影響資金將大量流入亞洲等新興市場，助推該地區(qū)股市上漲，流動性過剩局面也將進(jìn)一步加劇。
這一擔(dān)心如果和國家統(tǒng)計(jì)局公布的8月份CPI數(shù)據(jù)疊加起來考慮，在通貨膨脹與人民幣升值壓力加大兩大難題下，央行貨幣政策下一步的取向?qū)⒊蔀槭袌鲫P(guān)注焦點(diǎn)。而目前幾乎所有領(lǐng)域的資產(chǎn)價格似乎打破了原有的平衡，央行為此也頻繁打出“組合拳”，抑制流動性過�？芍^央行官員在公開場合必然直面的難題，畢竟存款準(zhǔn)備金率目前12.5%與歷史最高點(diǎn)13%之間已僅有一步之遙。
李稻葵認(rèn)為，盡管預(yù)計(jì)我國CPI指標(biāo)將在第四季度開始回落，但仍不會出現(xiàn)大幅度下降的局面，因此，據(jù)他判斷，雖然理論上在美聯(lián)儲仍可能進(jìn)一步降息的背景下，央行加息概率進(jìn)一步降低，但面臨證券市場和房地產(chǎn)價格等資產(chǎn)價格高位運(yùn)行，如果央行不能對利率和匯率采取及時并適當(dāng)?shù)拇胧�，因美國降息而引起寬松的外圍貨幣政策，將�?dǎo)致央行更難駕馭國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價格過熱的風(fēng)險。因此央行仍可能在資產(chǎn)價格高位運(yùn)行中采取防御性政策，同時他還表示，在真實(shí)利率為負(fù)的情形下，存款利率仍有進(jìn)一步提升空間，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有可能升息1到2次。
著名金融家、中國金融學(xué)會副會長吳念魯則提醒，美聯(lián)儲此次降息同時，還下調(diào)再貼現(xiàn)率50個基點(diǎn)至5.25%，這部分超出市場預(yù)期�！斑@說明美國次級債的潛在危機(jī)并沒有解除”，吳念魯強(qiáng)調(diào)，“此次降息旨在解決金融市場流動性不足的問題，而美聯(lián)儲2004年6月以來曾連續(xù)17次加息，利率由1%升至5.25%，2006年8月之后維持利率至今，這說明流動性不足和流動性過剩是相對的，我國央行在對沖流動性過剩同時也應(yīng)借鑒美國的教訓(xùn)，防止流動性過緊引起經(jīng)濟(jì)下滑。”
對于未來美聯(lián)儲未來的降息空間，吳念魯認(rèn)為，美國將視次級債風(fēng)波的影響和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定。美聯(lián)儲降息不是意味著升息周期就此終止。從美聯(lián)儲的關(guān)注度取向看，美聯(lián)儲的首要目標(biāo)是對付通貨膨脹，其次才是關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長。目前國際原油價格持續(xù)上漲，基本金屬等原材料也繼續(xù)維持在歷史高位，短期內(nèi)大幅下跌的可能性不是很大，因此生產(chǎn)商和消費(fèi)者將繼續(xù)面對高價原材料的壓力，通貨膨脹的威脅依然存在。當(dāng)通脹加劇的風(fēng)險超過經(jīng)濟(jì)增長放緩的風(fēng)險，次級債風(fēng)波得到控制，美聯(lián)儲還是可能繼續(xù)升息。
中信證券諸建芳認(rèn)為，美聯(lián)儲較大幅度降息，有助于穩(wěn)定市場信心，預(yù)防經(jīng)濟(jì)衰退。有助于減輕對國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性預(yù)期，為中國出口保持平穩(wěn)增長、中國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長提供良好基礎(chǔ)，從而使中國的出口企業(yè)將從中受益。因此美降息有助于支撐我國的外需，未來正是人民幣轉(zhuǎn)向加速升值的良機(jī)。美聯(lián)儲降息后美元的弱勢，將刺激人民幣對美元匯率再次突破重要關(guān)口，有助于降低從美進(jìn)口商品的價格。總體看，目前中國股市是以金融、交通、聯(lián)通、移動等內(nèi)向型的服務(wù)業(yè)和制造業(yè)為主導(dǎo)的市場結(jié)構(gòu)，因此人民幣升值對紡織服裝等出口型企業(yè)的影響非常大。此外美國經(jīng)濟(jì)的輕微衰退，也能抑制我國出口的急速增長，對國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到一定的降溫作用。(申林英）
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