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　　19日，中金所就《交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則修訂稿，以及《滬深300股指期貨合約》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。除已發(fā)布的投資者適當(dāng)性制度和多項(xiàng)交易所業(yè)務(wù)規(guī)則修訂稿外，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)統(tǒng)籌期指上市前的各項(xiàng)工作，預(yù)計(jì)將于4月前后正式上市并接受投資者開(kāi)戶。

　　從公布的規(guī)則以及合約內(nèi)容分析，有十大要點(diǎn)值得關(guān)注：一、交易時(shí)間較股市開(kāi)盤早15分鐘，收盤晚15分鐘，投資者可利用期指管理風(fēng)險(xiǎn)。二、漲跌停板幅度為10%，取消熔斷，與股票市場(chǎng)保持一致。三、最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)為12%，當(dāng)前點(diǎn)位單手合約保證金需15-20萬(wàn)元左右。四、交割日定在每月第三個(gè)周五，可規(guī)避股市月末波動(dòng)。五、遇漲跌停板，按“平倉(cāng)優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”原則進(jìn)行撮合成交。六、每日交易結(jié)束后，將披露活躍合約前20名結(jié)算會(huì)員的成交量和持倉(cāng)量。七、單個(gè)非套保交易賬戶的持倉(cāng)限額為100手，當(dāng)前點(diǎn)位賬戶限倉(cāng)金額約在1500萬(wàn)元左右。八、出現(xiàn)極端行情時(shí)，中金所可謹(jǐn)慎使用強(qiáng)制減倉(cāng)制度控制風(fēng)險(xiǎn)。九、自然人也可以參與套期保值。十、規(guī)則為期權(quán)等其他創(chuàng)新品種預(yù)留了空間。

　　交易時(shí)間

　　早開(kāi)盤15分鐘 晚收盤15分鐘

　　根據(jù)《滬深300股指期貨合約》(征求意見(jiàn)稿)中規(guī)定，交易時(shí)間為“上午9：15-11：30，下午13：00-15：15”，最后交易日時(shí)間“上午9：15-11：30，下午13：00-15：00”。也就是說(shuō)，除了最后交易日外，滬深300股指期貨開(kāi)盤較股票市場(chǎng)早15分鐘，收盤較股票市場(chǎng)晚15分鐘。這一設(shè)計(jì)更有利于期貨市場(chǎng)反映股票市場(chǎng)信息，便于投資者利用股指期貨管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　東證期貨高級(jí)顧問(wèn)方世圣表示，美國(guó)的期指市場(chǎng)是24小時(shí)交易，臺(tái)灣地區(qū)則是早晚各增15分鐘，與滬深300指數(shù)期貨一樣。期貨作為一個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的工具，比股市早15分鐘開(kāi)盤有利于市場(chǎng)各方對(duì)價(jià)格的發(fā)現(xiàn)。而比股市晚15分鐘收盤，也是因?yàn)楸仨氂幸欢螘r(shí)間來(lái)消化流動(dòng)性，并讓市場(chǎng)對(duì)第二天的價(jià)格作出預(yù)估，更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

　　漲跌停板

　　與股市一致均為10% 取消熔斷

　　根據(jù)《滬深300股指期貨合約》(征求意見(jiàn)稿)中規(guī)定，每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±10%。這一漲跌停板幅度與現(xiàn)貨市場(chǎng)保持一致。

　　綜合考慮相關(guān)因素，本次修訂取消了《交易規(guī)則》和《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中有關(guān)熔斷制度的規(guī)定。

　　考慮季月合約的波動(dòng)性可能較近月合約大，借鑒國(guó)內(nèi)各商品期貨交易所的規(guī)定，在規(guī)則中增加“季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準(zhǔn)價(jià)的±20%。上市首日成交的，于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；上市首日無(wú)成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度”的規(guī)定。

　　保證金

　　買賣單個(gè)合約至少需要15萬(wàn)元以上資金

　　為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，此次業(yè)務(wù)規(guī)則修訂稿將股指期貨最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)由10%提高至12%。同時(shí)，為保證單邊市下交易所調(diào)整保證金水平的針對(duì)性，修訂了單邊市下對(duì)交易所調(diào)整保證金的限制性規(guī)定。

　　修訂稿規(guī)定，“期貨合約在某一交易日出現(xiàn)單邊市，則當(dāng)日結(jié)算時(shí)交易所可以提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)”。而此前的《風(fēng)險(xiǎn)控制辦法》則規(guī)定：“Dt交易日與Dt-1交易日同方向累計(jì)漲跌幅度小于16%的，Dt交易日結(jié)算時(shí)該合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照12%收取，收取標(biāo)準(zhǔn)已高于12%的按照原標(biāo)準(zhǔn)收取”。同時(shí)，修訂稿也刪除了“Dt+1交易日未出現(xiàn)單邊市保證金恢復(fù)正常標(biāo)準(zhǔn)”和“強(qiáng)制減倉(cāng)當(dāng)日結(jié)算時(shí)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照正常標(biāo)準(zhǔn)收取”的規(guī)定。

　　業(yè)內(nèi)人士同時(shí)表示，12%并非投資者最終的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)商品期貨市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，期貨公司將在此基礎(chǔ)上加征2到5個(gè)百分點(diǎn)。以目前滬深300指數(shù)的點(diǎn)位計(jì)算，買賣單個(gè)合約至少需要15萬(wàn)-20萬(wàn)左右資金。