牛市是如何到來的？
牛市的到來恍如一樁迷案。誰也不知道背后的推手是誰。
但惟一可以確定的是，在2005年中期這輪牛市啟動(dòng)之前，一個(gè)孱弱的幾乎喪失融資能力的股市已經(jīng)給中國銀行業(yè)帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)時(shí)，中國的銀行業(yè)改革正進(jìn)入攻堅(jiān)時(shí)刻，幾家國有銀行正在籌備上市。但多年火爆的樓市吸納了過多的銀行資金，中國的企業(yè)融資也過度依賴著銀行系統(tǒng)。股市已很難提供此項(xiàng)服務(wù)。
政府當(dāng)年出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，但收效不太明顯。此時(shí)似乎只有激活股市一途，不僅可吸引樓市資金回流，還可減輕銀行肩上過重的負(fù)擔(dān)。
一家民間投資團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，2005年6月股指達(dá)到1000點(diǎn)附近時(shí)，中石化、招商銀行、萬科等幾只對指數(shù)有決定性作用的權(quán)重股，緩慢地引領(lǐng)著大盤走到當(dāng)年底的1100點(diǎn)�！皼]有其他的巨額資金進(jìn)場，熊市的趨勢不可能扭轉(zhuǎn)�！边@個(gè)團(tuán)隊(duì)的一位分析師告訴本報(bào)記者。
在人們的記憶中，上證指數(shù)回升到1100點(diǎn)那一刻，正是這輪牛市正式開始的標(biāo)志。
此后的2006年，在樓市繼續(xù)遭遇調(diào)控的背景下，股市復(fù)蘇，并吸引越來越多的資金進(jìn)入。
在強(qiáng)勁的資金支撐下，無論是當(dāng)年6月恢復(fù)新股發(fā)行，還是央行加息、政府持續(xù)調(diào)控樓市，這些利空消息幾乎都無法阻擋股市的上升勢頭。這更加堅(jiān)定了人們對牛市的預(yù)期。
吊詭的是，盡管樓市資金在回流股市，卻并沒有導(dǎo)致樓價(jià)下跌。在2006年上半年，不僅樓市和股市在漲，包括紀(jì)念幣、紀(jì)念郵票、黃金、大宗原材料等資產(chǎn)都在大漲。這客觀上印證了流動(dòng)性資金過剩的觀點(diǎn)。
知名經(jīng)濟(jì)學(xué)專家吳敬璉近日指出，“如果沒有過度流動(dòng)性的存在，這樣的(牛市)過程是無法持續(xù)的。”據(jù)吳敬璉分析，中國目前外匯儲(chǔ)備超過1萬億美元，合8萬億元人民幣，而央行只發(fā)行了2萬億央行票據(jù)沖銷，即還有6萬億元資金留在市場，在乘數(shù)效應(yīng)下，等于起碼有30萬億的熱錢在市場上。
在這充裕資金的支撐下，中國銀行、工商銀行兩家巨型國有銀行先后閃亮登陸中國股市。從去年底到今年初，以金融股為代表的上證綜合指數(shù)在短短16個(gè)交易日漲幅接近60%，房地產(chǎn)板塊、工商銀行和中國銀行等金融股帶動(dòng)大盤瘋漲，一直攀到2807點(diǎn)的指數(shù)高峰。
今年1月9日，中國人壽在A股市場融資283億元，發(fā)行價(jià)達(dá)到了18.88元，市盈率高達(dá)90多倍，但上市首日股價(jià)竟飆升一倍以上。“中國人壽再好，難道竟值這么多錢？”一位資深投資者困惑地說。
很多研究者發(fā)現(xiàn)并一再提醒市場，投資者對這幾只大盤股的狂熱追捧，使得大盤指數(shù)出現(xiàn)了虛假繁榮。據(jù)上海一家專業(yè)研究機(jī)構(gòu)聚源數(shù)據(jù)研究所統(tǒng)計(jì)，從中國銀行上市日計(jì)算起，僅十大指標(biāo)股就為大盤指數(shù)貢獻(xiàn)了626點(diǎn)。
但即便弄明白了這一點(diǎn)，投資者們還是滿懷信心地?cái)D上了這趟牛市快車。對他們極具誘惑的是，在過去短短一年時(shí)間內(nèi)，國內(nèi)A股市場已大漲130.4%，滬深兩市的地產(chǎn)指數(shù)，漲幅均超過300%。
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