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    插圖：證監(jiān)會宣布啟動融資融券試點中國證監(jiān)會10月5日下午宣布，正式啟動融資融券試點。為控制市場風(fēng)險，試點期間，證監(jiān)會將實施窗口指導(dǎo)。禁止任何機(jī)構(gòu)和個人未經(jīng)批準(zhǔn)開展融資融券業(yè)務(wù)，將嚴(yán)查各種非法的融資融券活動。 中新社發(fā) 呂建設(shè) 作

　　本期主講人：同花順金融研究中心研究員 楊瑞

　　投資者如何參與融資融券？

　　證監(jiān)會10月5日宣布，經(jīng)國務(wù)院同意，將于近期正式啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點工作。近日，監(jiān)管部門召集多家券商舉行關(guān)于融資融券的座談會，據(jù)悉，融資融券最快將于12月推出，近期將確定試點券商的名單。另據(jù)多家券商透露，融資融券不會只針對資金量較大的客戶或機(jī)構(gòu)，中小投資者只要符合條件，也可以獲得證券公司的融資融券服務(wù)。

　　融資融券是市場各界長期關(guān)注的話題，但從實際情況中看，很多中小投資者只知道融資融券這個“概念”，對于融資融券究竟是什么，并沒有一個清晰的概念和準(zhǔn)確的理解。

　　融資和融券是兩個不同的概念。通俗解釋，融資就是借錢買股票，投資者從券商那里借錢買股票，若干時間后再通過賣出股票，把錢和利息還給券商；融券就是做空，投資者向券商那里借股票賣了，若干時間以后再從市場上把相同數(shù)量的股票買回來，還給券商。

　　融資和融券是一種信用交易模式，相當(dāng)于期貨里的交易，可以實現(xiàn)做多或做空，并且通過杠桿效應(yīng)，放大投資者的盈利或者虧損。

　　融資融券是利好嗎

　　之前有許多機(jī)構(gòu)和市場分析人士認(rèn)為，融資融券能夠放大操作的資金量，能夠活躍市場，因此作為一項利好政策，股市可能會大漲。其實這個觀點是片面的。

　　融資可以做多，同樣，融券則引入了做空機(jī)制。不論是散戶或是機(jī)構(gòu)，在市場中都有追漲殺跌的心理。融資融券通過金融杠桿，將增加短期市場的波動幅度。如果短期市場走勢好，那么更多的投資者會用融資來進(jìn)行操作，從而進(jìn)一步推高市場。同樣的，如果市場走勢差，投資者會用融券來做空，從而引發(fā)市場更深幅度的下跌。

　　因此，融資融券實際上是一個中性的政策，盡管融資融券將活躍市場的成交，但可以做多、可以做空的雙向操作對短期市場起了助漲助跌的作用。不過對于市場的長期走勢，有研究認(rèn)為，融資融券基本上不會產(chǎn)生太大影響。

　　融資融券風(fēng)險大嗎

　　“融資融券”作為杠桿交易，風(fēng)險是非常大的。要進(jìn)行融資融券的操作，就要向券商借錢或者借股票，所支付的利率遠(yuǎn)高于銀行的常規(guī)借貸。如果想通過融資融券賺錢，就必須做對方向。否則，融資買了股票后，股價出現(xiàn)下跌；或者融券賣空股票后，股價出現(xiàn)上漲，投資者所承受的損失都將數(shù)倍放大。也就是說，如果操作方向和市場走勢反了，原本也許只要虧損10%，但你用了融資融券，面對市場目前普遍認(rèn)為的7%-8%的年利率，虧損就更大。

　　事實上，“融資炒股”并不是一件新鮮事，上世紀(jì)90年代早期，大戶可以通過向營業(yè)部借錢來炒股，但這并未阻止當(dāng)時股市的深幅下跌。許多大戶因為過度“透支炒股”，結(jié)果在熊市中輸?shù)靡桓啥�凈�?

　　1996年“融資炒股”被禁止后，一些大戶通過民間借貸、典當(dāng)行等途徑，變相實現(xiàn)“融資炒股”。“融資炒股”的借貸利息很高，如果借錢買入股票后，股票沒有上漲，反而下跌，那么虧損的幅度是非常大的。許多老股民對此都有深刻的印象，通過“透支”來炒股，結(jié)果虧光的不在少數(shù)。

　　中小投資者可否參與融資融券

　　融資融券對投資者的判斷眼光要求非常高，做對方向可以放大收益，但是做錯方向也會放大虧損。大部分中小投資者對行情的判斷能力較弱，用融資融券進(jìn)行操作，很容易造成深幅的虧損。這樣的例子在過去的市場中并不少見。

　　因此，對于中小投資者來說，如果沒有非常準(zhǔn)確的操作能力，那么建議不要抱著賭的心態(tài)——賺一大把就走——來參與融資融券。此外，熊市中推出融資融券很可能加劇短線波動風(fēng)險，大型機(jī)構(gòu)可能利用大規(guī)模“融券”快速做空來實現(xiàn)套利。所以，作為普通的中小投資者，面對融資融券更要抱一分謹(jǐn)慎的態(tài)度。