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　　截止到2008年6月30日，59家基金管理公司披露了409只證券投資基金的份額規(guī)模、資產(chǎn)凈值。除8只QDII基金之外，409只基金的總資產(chǎn)共縮水8000億元。

　　據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，股票方向基金半年虧損高達(dá)35%，基金凈贖回比例為3.14%，總份額保持穩(wěn)定。其中，股票型基金平均虧損35.69%；偏股型混合基金平均虧損35.74%；平衡型混合基金平均虧損30.53%；偏債型混合基金平均虧損20.41%，為歷年來(lái)半年度虧損之最；指數(shù)型基金虧損44.82%，保本基金也創(chuàng)紀(jì)錄地虧損了13.04%；甚至連債券基金也出現(xiàn)了平均1.42%的虧損。僅有中短債型基金和貨幣市場(chǎng)基金取得正收益，分別為1.60%、1.49%。

　　隨便買入只基金，然后持有就能賺大錢的好日子已經(jīng)過(guò)去，對(duì)于投資者而言，研究和關(guān)心自己所持有基金的操作風(fēng)格，已成為投資能否成功的關(guān)鍵因素。

　　認(rèn)真審視手中基金

　　許多投資者去年還在為基金高收益而歡呼雀躍，決沒(méi)想到截至今年上半年，股票型基金虧損幅度達(dá)到35%，偏債保本基金虧損也創(chuàng)紀(jì)錄。雖然以半年時(shí)間的業(yè)績(jī)來(lái)評(píng)價(jià)基金的表現(xiàn)并不一定合適，但作為投資者，認(rèn)真審視一下手中基金的表現(xiàn)，或許可以為以后投資所值得關(guān)注的一些警醒。

　　關(guān)注一：多種低風(fēng)險(xiǎn)基金虧損創(chuàng)紀(jì)錄的同時(shí)，股票方向基金之間的業(yè)績(jī)差距則明顯加大。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，股票型基金中，今年上半年，表現(xiàn)最為抗跌的東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力虧損幅度為22.9%，而業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差的中郵核心成長(zhǎng)虧損幅度超過(guò)44.9%，兩者差距22%；偏股型混合基金中，業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的長(zhǎng)城久恒與表現(xiàn)落后的融通行業(yè)景氣，今年上半年凈值虧損幅度分別為24.96%和43.28%，兩者差距18%以上；平衡型基金中，最為抗跌的華夏回報(bào)上半年虧損幅度6.56%，而表現(xiàn)相對(duì)落后的長(zhǎng)城安心虧損幅度為41.86%，兩者差距25%以上。

　　關(guān)注二：股票基金整體表現(xiàn)不佳，但一些小盤基金以靈活的資產(chǎn)配置和較強(qiáng)的選股能力獲得了較小的凈值損失。側(cè)重投資于中小盤股、通脹受益行業(yè)以及倉(cāng)位較輕(包括主動(dòng)減倉(cāng)及自身定位低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品)的基金表現(xiàn)相對(duì)較佳。這些行業(yè)的共同特征大都是在通貨膨脹中產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤�，超配在通脹受益行業(yè)上的基金的表現(xiàn)遠(yuǎn)較同業(yè)水平抗跌。

　　海通基金分析師吳先興認(rèn)為，股票型基金的業(yè)績(jī)分化情況嚴(yán)重，以小盤的靈活配置型基金為代表獲得了較小的凈值損失。例如今年以來(lái)股票型基金中凈值下跌最小的東吳雙動(dòng)力基金，上半年凈值僅損失22.9%。數(shù)據(jù)顯示，股票型基金中排名第一的基金和排名最末的基金凈值相差22個(gè)百分點(diǎn)。說(shuō)明在市場(chǎng)大幅下跌的過(guò)程中，規(guī)模較小的靈活配置型基金具有一定的船小好掉頭的優(yōu)勢(shì)。

　　關(guān)注三：在弱市中表現(xiàn)較好的基金往往將倉(cāng)位控制得很低，以此避免大盤拖累�；�金倉(cāng)位較輕主要有兩方面原因：操作層面上控制較好，主動(dòng)層面上進(jìn)行倉(cāng)位控制調(diào)整。同時(shí)，在市場(chǎng)長(zhǎng)期走弱的趨勢(shì)下，基金公司自身的風(fēng)險(xiǎn)控制能力也是不容忽視的。如華夏、興業(yè)全球人壽、工銀瑞信、國(guó)海富蘭克林、交銀施羅德等基金公司旗下偏股票型基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較好。

　　忽略損失 重新評(píng)估

　　隨便買入只基金，然后持有就能賺大錢的好日子已經(jīng)遠(yuǎn)去，對(duì)于投資者而言，研究和關(guān)心自己所持有基金的操作風(fēng)格，已成為投資能否成功的關(guān)鍵因素。

　　目前的投資者處于兩種情況，在較高點(diǎn)位進(jìn)入市場(chǎng)的將承受較大的投資壓力，而長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的長(zhǎng)期基金投資者仍然是有較大盈利的。因此專家建議，對(duì)于前者目前可以忽略既定損失，重新評(píng)估投資對(duì)象的持續(xù)發(fā)展性，把有限的資金投向有增長(zhǎng)前景的投資對(duì)象上，爭(zhēng)取在未來(lái)獲得收益。上投摩根基金公司總經(jīng)理王鴻嬪分析認(rèn)為，手中持有的投資工具，已經(jīng)賠錢了，如果一直停留在“緬懷過(guò)去”的階段，很可能會(huì)繼續(xù)失去接下來(lái)的投資機(jī)會(huì)。他建議，基民應(yīng)注重基金組合的效用。在組合投資方面要注意“三分散”——資產(chǎn)、區(qū)域和時(shí)點(diǎn)的分散。資產(chǎn)分散即注重各類型基金的組合型投資，除了股票型基金外，還應(yīng)適當(dāng)配置平衡型、債券型等多種類型；時(shí)點(diǎn)分散即選擇定期定額投資，除了用時(shí)間分散來(lái)攤薄成本，還可起到強(qiáng)制性投資的效果；三是區(qū)域分散，不要畏懼海外市場(chǎng)。

　　大量散戶投資者面臨著是逃離還是繼續(xù)在市場(chǎng)中煎熬的痛苦抉擇，然而，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)的未來(lái)卻有著不同的看法。以大盤藍(lán)籌股票為主要投資對(duì)象的股票型基金——工銀藍(lán)籌基金經(jīng)理陳守紅的基本判斷是，經(jīng)過(guò)前幾輪的擠壓，目前市場(chǎng)已凸顯投資價(jià)值，很多藍(lán)籌股的價(jià)位大大低于該基金預(yù)設(shè)的投資安全邊際。滬深300指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率從20多倍降為16倍，近兩年來(lái)首次低于美股，部分藍(lán)籌的動(dòng)態(tài)估值已經(jīng)進(jìn)入歷史估值區(qū)間的下限。盡管便宜買入好企業(yè)的機(jī)會(huì)還不多，但是要珍視這種機(jī)會(huì)。

　　用一句話來(lái)概括：藍(lán)籌投資，短期可能會(huì)有損失；長(zhǎng)期投資，唯有藍(lán)籌。陳守紅認(rèn)為，藍(lán)籌股的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、持續(xù)的增長(zhǎng)能夠幫助企業(yè)歷經(jīng)各種挫折、沖擊和風(fēng)險(xiǎn)而存活下來(lái)。只有那些能穿越時(shí)間風(fēng)暴長(zhǎng)期存活的企業(yè)，才可能創(chuàng)造最大的投資價(jià)值。囿于專業(yè)知識(shí)和時(shí)間，普通投資者需要做的，就是投資交給值得信賴的基金公司，剩下的事情交給時(shí)間，讓時(shí)間帶給投資者真正長(zhǎng)期的回報(bào)。而敢于忽視時(shí)間，追求長(zhǎng)期平均利潤(rùn)的人是聰明的。作為基金經(jīng)理希望每年都能給投資者創(chuàng)造正的投資收益，而不是單純的跑贏指數(shù)。

　　穩(wěn)健操作靈活配置

　　盡管從長(zhǎng)期看，A股市場(chǎng)逐步進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)間，但在中短期“盈利”增長(zhǎng)的迷霧尚未逐漸清晰的背景下，市場(chǎng)人氣難以有效恢復(fù)，預(yù)期市場(chǎng)依然會(huì)在盈利增長(zhǎng)與政策期待之間表現(xiàn)出震蕩特征，板塊輪動(dòng)特征依然明顯，而中長(zhǎng)期趨勢(shì)將取決于盈利增長(zhǎng)的表現(xiàn)以及預(yù)期。

　　國(guó)金證券基金研究中心專家建議，投資者下階段在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，從歷史風(fēng)險(xiǎn)收益特征、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、投資操作風(fēng)格角度出發(fā)，穩(wěn)健操作、靈活配置。側(cè)重綜合投資管理能力突出的中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，穩(wěn)健操作。

　　從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)角度：繼續(xù)關(guān)注重點(diǎn)配置低估值藍(lán)籌股或增長(zhǎng)相對(duì)明確板塊基金。我們繼續(xù)看好相對(duì)低估值藍(lán)籌板塊以及內(nèi)需型消費(fèi)服務(wù)行業(yè)、政府投資主導(dǎo)等增長(zhǎng)相對(duì)明確板塊的相對(duì)價(jià)值，因此從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)角度出發(fā)繼續(xù)建議關(guān)注重點(diǎn)配置低估值藍(lán)籌股或增長(zhǎng)相對(duì)明確板塊的基金產(chǎn)品。重點(diǎn)產(chǎn)品包括華夏紅利、博時(shí)主題行景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)、易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)等側(cè)重低估值藍(lán)籌股的基金，富國(guó)天益價(jià)值、嘉實(shí)增長(zhǎng)、招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)、華寶興業(yè)寶康消費(fèi)品等側(cè)重投資內(nèi)需型消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的基金產(chǎn)品以及南方積極配置、中信紅利、大成精選增值、交銀施羅德穩(wěn)健等適當(dāng)配置政府主導(dǎo)下的投資推動(dòng)行業(yè)板塊的基金產(chǎn)品。

　　從操作風(fēng)格角度：關(guān)注擇時(shí)能力突出、操作靈活的基金。在股指總體趨勢(shì)尚未明朗、維持區(qū)間震蕩的同時(shí)，市場(chǎng)主題投資、板塊輪動(dòng)特征明顯。在此背景下，投資者也可以選擇投資管理能力較為突出、且操作靈活的基金產(chǎn)品，通過(guò)管理人對(duì)板塊輪動(dòng)的適當(dāng)把握來(lái)實(shí)現(xiàn)超額收益。結(jié)合對(duì)基金擇時(shí)能力、投資操作靈活性的分析比較，建議靈活配置富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)、大成精選增值、中銀國(guó)際中國(guó)精選等混合型基金以及南方積極配置、國(guó)海富蘭克林彈性市值、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)、華寶興業(yè)多策略增長(zhǎng)等股票型基金。(呂元建 榮梅)