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　　基金經(jīng)理可能為了每年一度的排名會(huì)在一年中的最后幾天對(duì)個(gè)股發(fā)動(dòng)沖刺。而基金公司同樣可能為了博得好看的規(guī)模在年底增肥——?jiǎng)佑觅Y源"注水"貨幣基金。

　　年年歲歲花相似，在2008年年底"注水"比賽中，有大資金背景的公司展現(xiàn)了出色的沖刺能力。

　　縮水

　　去年四季度，滬指跌幅達(dá)到19.7%。但同期，以股票投資為主的基金公司資產(chǎn)規(guī)模卻表現(xiàn)相左，資產(chǎn)規(guī)模排名前20名的基金公司有15家錄得正增長(zhǎng)。

　　其中嘉實(shí)基金、工銀瑞信、銀華基金、建信基金資產(chǎn)規(guī)模較之三季度分別增長(zhǎng)320億元、301億元、116億元、108億元。只有易方達(dá)、廣發(fā)、上投摩根、景順長(zhǎng)城、富國(guó)5家基金公司規(guī)模較之三季度下降，較為符合市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　某合資基金公司人士透露，這種情況的出現(xiàn)只因基金公司有一條注水通道：貨幣基金，通過(guò)它可以短時(shí)間讓基金公司的資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹。

　　同樣以四季末基金公司資產(chǎn)規(guī)模前20名為考量對(duì)象，如果除去貨幣基金，較之三季度資產(chǎn)規(guī)模錄得正增長(zhǎng)的也只有5家。華夏、博時(shí)、南方、大成等多家知名基金公司也都是依靠貨幣基金四季度的表現(xiàn)取得資產(chǎn)規(guī)模的正增長(zhǎng)。

　　實(shí)際上，在股市調(diào)整的時(shí)候，貨幣基金往往能夠充當(dāng)避風(fēng)港的作用，它的收益也能跑贏同期活期存款，因此四季度貨幣基金的規(guī)模在四季度出現(xiàn)增長(zhǎng)也容易理解。但如果增長(zhǎng)量或者增長(zhǎng)速度不同尋常則存在"注水"嫌疑。目前60家基金公司中有40家基金公司發(fā)行貨幣基金，根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，四季度共新增2260億元，平均每只基金凈值規(guī)模增加56.5億元。

　　從貨幣基金規(guī)模增長(zhǎng)排名來(lái)看，總資產(chǎn)規(guī)模位列第六的工銀瑞銀旗下貨幣基金在四季度增長(zhǎng)290億元拔得頭籌。緊接著是嘉實(shí)基金(237億元)、華夏基金(162億元)、博時(shí)基金(155億元)、銀華基金(143億元)。(詳見表一)工銀瑞信也是憑借貨幣基金四季度的表現(xiàn)從三季末資產(chǎn)規(guī)模第12名一舉躥升至第六名。

　　若以貨幣基金規(guī)模增長(zhǎng)幅度來(lái)看，銀華基金旗下的貨幣基金三季度末只有4.7億元，但四季度末凈值規(guī)模高達(dá)147.5億元，增長(zhǎng)2997.74%。其次是國(guó)泰貨幣，三季末區(qū)區(qū)2.4億元，四季末高達(dá)50.6億元，增長(zhǎng)2004.23%。

　　增速較快的還有長(zhǎng)盛貨幣(增長(zhǎng)817.14%)、鵬華貨幣(增長(zhǎng)552.01%)華寶興業(yè)現(xiàn)金貨幣(增長(zhǎng)515.54%)等。

　　工銀瑞信貨幣基金能夠在四季度取得驚人的290億元規(guī)模增長(zhǎng)令人驚嘆，如果考慮股東背景，這種增長(zhǎng)便在情理之中。工商銀行的雄厚客戶基礎(chǔ)讓推銷貨幣基金并不困難。

　　值得關(guān)注的是，四季度貨幣基金規(guī)模增長(zhǎng)快速的基金公司均有雄厚的客戶資源。嘉實(shí)有人保、華夏有中信、博時(shí)有招商。

　　上述合資基金公司人士透露，某國(guó)有銀行的一個(gè)分行一天就賣出7億元該行股東旗下的貨幣基金。

　　如果剔除貨幣基金四季度帶來(lái)的增量，工銀瑞信、華安、銀華等排名都會(huì)下降，而廣發(fā)、上投摩根等的排名將會(huì)上升。

　　"增肥"動(dòng)力

　　深圳某基金公司人士透露，基金公司爭(zhēng)奪總資產(chǎn)規(guī)模的排名與單只基金爭(zhēng)奪業(yè)績(jī)排名有相似之處，就是為了排名靠前增加知名度以博取投資者的關(guān)注，從而增加基民對(duì)該基金公司旗下基金的投資，以獲取管理費(fèi)收入。

　　而不同之處則是基金公司管理者也希望借此向股東做個(gè)交代，如資產(chǎn)規(guī)模排名靠前，基金公司的管理者則可能獲得更多的獎(jiǎng)勵(lì)。

　　事實(shí)上，在基金公司爭(zhēng)奪規(guī)模大小競(jìng)相注水的各個(gè)鏈條均存在著利益驅(qū)動(dòng)。上述人士介紹，選擇貨幣基金作為注水對(duì)象有兩點(diǎn)考慮。一方面是貨幣基金因?yàn)橛兄�零申�?gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)的特點(diǎn)，進(jìn)出成本較低；另一方面，部分貨幣基金有著 T+0的靈活贖回機(jī)制，變現(xiàn)容易(2008年中已經(jīng)至少有6只貨幣市場(chǎng)基金通過(guò)與特定銀行合作的方式推出"T＋0"贖回機(jī)制，即當(dāng)日贖回資金當(dāng)日到賬)。因此從客戶角度來(lái)講，買賣貨幣基金對(duì)本金沒有損害，甚至高過(guò)活期存款利率。

　　但并不是說(shuō)經(jīng)營(yíng)貨幣基金不存在收入，它會(huì)收取0.33%的管理費(fèi)率、0.1%托管費(fèi)率、0.25%營(yíng)銷費(fèi)率，合計(jì)費(fèi)率0.68%。其中托管費(fèi)和營(yíng)銷費(fèi)都?xì)w銀行，銀行也會(huì)從管理費(fèi)中獲得分成。更有隱形的部分便是基金公司向銀行的基金銷售部門或人員提供刺激獎(jiǎng)勵(lì)。

　　從整個(gè)鏈條來(lái)看，銀行是基金公司年底爭(zhēng)奪規(guī)模排名的最大的受益人。因此銀行愿意說(shuō)服自己的客戶在基金公司的賬戶上過(guò)一下。