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　　2月18日，醞釀、爭議長達(dá)3年之久的基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)終于開閘。國泰、中海、易方達(dá)、南方等9家基金公司宣布，他們已成為首批獲準(zhǔn)開展專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的基金公司。在獲得專戶理財(cái)資格后，多家基金公司已經(jīng)快速行動(dòng)起來。諾安基金負(fù)責(zé)專戶理財(cái)?shù)亩矽i經(jīng)理告訴記者，目前該公司已經(jīng)完成了組織架構(gòu)搭建、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等后臺(tái)工作，并已紛紛進(jìn)入市場開拓階段。其他基金公司也得到了類似的答復(fù)。還有消息稱，接下來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還將陸續(xù)公布第二批名單。

　　盡管上述9家公司中的多家公司紛紛表示，基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)正在迎來“開門紅”，但業(yè)內(nèi)人士對(duì)基金專戶理財(cái)?shù)那熬安⒎峭耆珮酚^。銀行、證券公司類似業(yè)務(wù)的明爭暗斗，公募基金會(huì)否向?qū)�戶理�?cái)利益輸送、門檻高低等問題，正成為人們爭議的焦點(diǎn)。

　　基金專戶理財(cái)是“陽光私募”？

　　究竟什么是基金專戶理財(cái)？南方基金的李海鵬做了一個(gè)形象的比喻：“公募基金相當(dāng)于公共汽車，而專戶理財(cái)相當(dāng)于出租車�！惫�共汽車提供的服務(wù)是固定的，比如線路、停車點(diǎn)，乘車者只能被動(dòng)接受。而出租車所走的線路、停車地點(diǎn)由租車人決定。公募基金面對(duì)成千上萬的客戶，不可能跟每個(gè)客戶面對(duì)面商量產(chǎn)品的內(nèi)容，但專戶理財(cái)則是針對(duì)特定客戶提供特定的服務(wù)。所謂“專戶”即指每個(gè)客戶有一個(gè)專有的賬戶，客戶可選擇或指定基金經(jīng)理，基金經(jīng)理根據(jù)客戶的偏好設(shè)計(jì)產(chǎn)品，得到客戶認(rèn)可后才可以實(shí)施。

　　基金專戶理財(cái)?shù)氖找嬉欢〞?huì)比公募基金高嗎？這是許多被隔離于門檻之外的老百姓非常關(guān)心的問題。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在目前市場環(huán)境下，中國金融市場投資標(biāo)的的深度與廣度較發(fā)達(dá)國家仍存明顯差距。金融工具不豐富導(dǎo)致專戶理財(cái)很難為客戶提供差異化的產(chǎn)品。短期內(nèi)，期望專戶理財(cái)獲得更高的超額收益有一定難度�！皩�戶理財(cái)業(yè)務(wù)是針對(duì)特定客戶推出的產(chǎn)品，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的‘風(fēng)險(xiǎn)-收益’特征差別巨大。這一點(diǎn)與公募基金是明顯不同的，因此簡單地將二者的收益率進(jìn)行比較不可取�？傮w而言，專戶理財(cái)產(chǎn)品的收益率水平將充分體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益配比的特征�！敝Z安基金公司的段鵬程這樣告訴記者。

　　公募與專戶是否存在利益輸送？

　　對(duì)于基金公司開展專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，社會(huì)各界普遍擔(dān)心——— 公募基金與專戶賬戶之間會(huì)否存在利益輸送？

　　從專戶理財(cái)產(chǎn)品的盈利模式看，除了如公募基金一樣收取資產(chǎn)管理費(fèi)之外，在一個(gè)委托投資期內(nèi)，還可以提取一定的報(bào)酬，其提取比例不得高于所管理資產(chǎn)在該期間凈收益的20%。顯然20%的比例并不低，這也可能導(dǎo)致某些基金公司為了“額外”的報(bào)酬而犧牲公募基金基民的利益。

　　這樣的疑慮并非沒有根據(jù)。事實(shí)上，近年來關(guān)于基金的負(fù)面新聞就不斷出現(xiàn)。同一基金公司旗下基金的利益輸送早就不是什么新聞，而且，基金“老鼠倉”等事件的發(fā)生，也讓市場不能不懷疑基金公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在諸多問題，所謂的“防火墻”有可能形同虛設(shè)，那么，利益輸送事件就有可能再次真實(shí)重演，而這卻是市場以及基民們所不愿意看到的。

　　此外，由于專戶理財(cái)業(yè)務(wù)無需向公眾公布投資組合和投資收益，這讓外界很難獲取“利益輸送”行為的直接證據(jù)，外部的監(jiān)管落實(shí)將非常困難，這也可能加劇基金管理人的利益輸送沖動(dòng)。

　　銀行證券也紛紛“專戶理財(cái)”基金專戶日子好過嗎？

　　隨著資本市場的火暴，理財(cái)市場對(duì)于高端客戶的“追逐”開始白熱化。銀行、券商和信托公司也紛紛向高端客戶拋出了自己的專戶理財(cái)產(chǎn)品。

　　作為基金銷售的主渠道，銀行手里掌握著大量符合基金專戶理財(cái)門檻的客戶資源，但是“連個(gè)人投資者資料都不會(huì)共享，銀行怎可能輕易相讓大客戶資源？”即便基金公司提出誘人的分成方案，銀行也多會(huì)傾向于自己開展相關(guān)專戶理財(cái)業(yè)務(wù)。

　　中信銀行石家莊分行零售業(yè)務(wù)部的吳俊明告訴記者，他們銀行也已經(jīng)成立了私人銀行中心，只是在河北還沒有。另外招商銀行、中國銀行也已經(jīng)早有了私人銀行業(yè)務(wù)。私人銀行業(yè)務(wù)不僅僅是投資，還有離岸金融、稅務(wù)規(guī)避等許多內(nèi)容。根據(jù)他們?cè)谝痪�操作的感受，基金專戶開展理財(cái)業(yè)務(wù)將遇到不可避免的現(xiàn)實(shí)困難。

　　普通投資者可“拼團(tuán)”達(dá)到專戶門檻？

　　相關(guān)法規(guī)規(guī)定，專戶理財(cái)有一定門檻。在基金公司專戶理財(cái)試點(diǎn)的初期，僅限于開展5000萬元以上“一對(duì)一”單一客戶理財(cái)服務(wù)。海外經(jīng)驗(yàn)顯示，專戶理財(cái)業(yè)務(wù)總規(guī)模大約是共同基金規(guī)模的十分之一，是股票型基金規(guī)模的五分之一。按此計(jì)算，長遠(yuǎn)看專戶理財(cái)有望為A股市場引入2000億-3000億資金，成為市場的又一只“超級(jí)主力”。

　　“如果幾個(gè)幾十個(gè)人把錢湊到一起不就能達(dá)到這個(gè)門檻嗎？可以獲得比公募基金更高的收益�！痹S多對(duì)5000萬元門檻望而止步的人，又動(dòng)起了“拼團(tuán)”的腦筋。

　　對(duì)此，權(quán)威人士表示，目前，專戶理財(cái)業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)“一對(duì)一”特征，證監(jiān)會(huì)正在擬定該項(xiàng)業(yè)務(wù)的實(shí)施細(xì)則，究竟能不能“拼團(tuán)”專戶理財(cái)，將以未來出臺(tái)的實(shí)施細(xì)則做出明確答復(fù)。(武巖生）