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　　有消息顯示，目前監(jiān)管部門正在就新股發(fā)行制度問題，對券商、基金等機構進行調研。新的發(fā)行機制有望更加市場化，中小投資者將有機會獲得更高的中簽率，而打新股理財產品將受到明顯影響，其投資方向將不得不發(fā)生改變。

　　新政將對機構不利

　　據(jù)了解，監(jiān)管層目前正在考慮適度限制大機構、大資金在新股發(fā)售過程中的優(yōu)勢。目前市場存在普遍預期的有三種方案。一是由現(xiàn)行的按資金申購，變?yōu)榘促~戶配售新股，以保護中小投資者利益；二是借鑒香港市場的“一人若干股”的做法；三是恢復按市值配售。

　　據(jù)測算，2007年新股申購的網(wǎng)上累計收益率為19.5%，網(wǎng)下預計則不低于30%，以網(wǎng)上參與申購新股收益率最高的中國石油為例，單次收益率就高達3.3%。如此低風險高收益率的市場，必然吸引巨量資金涌入，尤其是銀行打新股理財產品，將大批儲蓄資金引入一級市場。而機構和個人投資者同時參與網(wǎng)上申購中，使得機構投資者形成對新股發(fā)行的嚴重壟斷，在機構投資者龐大的資本面前，中小投資者要想從中分得一杯羹，可以說難上加難。

　　滬上多家銀行負責個人產品的人士對此表示憂慮，銀行打新股產品收益，主要來自中簽率和一二級市場差價，一旦如上所說按戶或按市值配售新股，則會對打新股理財產品收益帶來明顯影響，銀行不得不改變打新股產品的投資方向。

　　打新產品尋求突破對新股發(fā)行制度可能的變數(shù)，銀行打新股產品何去何從？建行相關人士表示，將從兩個方面尋找突破口。一方面增加產品的流動性，讓投資者進退自如。如建行近日將推出“建行財富”開放式新股申購產品，首次實現(xiàn)每月開放，及時分配，投資者可以在每月月末開放日至下月理財資金開放日前，自由減少或增加理財資金。另外，之前出現(xiàn)的新股隨時打類產品，也比較靈活。

　　另一方面，銀行不得不在投資方向上尋求突破。事實上，近期出現(xiàn)的打新股產品已經發(fā)生變化，在打新股之余，還會投資債券、基金甚至未來的股指期貨等其他領域。

　　平安證券研究報告顯示，2008年新股申購資金收益率平均水平，很有可能降至0.2%左右。由于新股申購資金凍結時間減少1天，新股申購資金周轉速度加快，故按一年60次資金周轉率計算的年化收益率，約12%。業(yè)內人士表示，這一水平是基于現(xiàn)行的新股申購制度上的，如果考慮新股申購制度的變化，未來產品的風險程度和預期收益都將發(fā)生變化。值得注意的是，近期已經發(fā)行的期限較長的打新股產品，將比較被動。(記者 劉志飛）