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　　看似平靜的高端理財(cái)市場(chǎng)，“私募軍”與基金、券商等“正規(guī)軍”暗戰(zhàn)正酣。當(dāng)私募被“只能在信托終止且盈利的前提下才能提取業(yè)績(jī)報(bào)酬”的新規(guī)定，嚴(yán)重?cái)D壓之時(shí)，基金則暗自慶幸“專戶理財(cái)門檻降低”的春風(fēng)吹來(lái)，而高端理財(cái)市場(chǎng)的另一只正規(guī)軍——券商們卻將高成本的專戶理財(cái)視如雞肋。

　　●陽(yáng)光私募：新規(guī)擠壓生存空間

　　今年2月份，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引》，引起了陽(yáng)光私募重重憂慮。按照《指引》的要求，信托公司將親自下達(dá)信托資產(chǎn)的交易指令，而不得將投資管理職責(zé)委托給任何投資顧問(wèn)，私募基金將僅作為第三方投資顧問(wèn)來(lái)開(kāi)展服務(wù)。

　　《指引》還要求信托公司收取信托投資產(chǎn)品的業(yè)績(jī)報(bào)酬僅在信托產(chǎn)品終止且盈利的情況下收取。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，如果信托計(jì)劃存續(xù)期過(guò)長(zhǎng)，那么私募基金經(jīng)理有可能在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)拿不到分成的收益。另外，必須有收益才能提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的規(guī)定，對(duì)與信托公司合作的陽(yáng)光私募無(wú)疑是很大的挑戰(zhàn)。

　　一家私募基金負(fù)責(zé)人表示，屋漏偏逢連陰雨，在私募行業(yè)正愁在新環(huán)境下，如何推出陽(yáng)光私募產(chǎn)品的時(shí)候，基金公司有望開(kāi)展集合專戶的消息不絕于耳。一旦基金專戶理財(cái)?shù)拈T檻降低至個(gè)人客戶50萬(wàn)元，不少私募將面臨客戶被公募基金搶走的威脅。

　　“以前公募專戶理財(cái)?shù)拈T檻為5000萬(wàn)元，而我們對(duì)客戶一般要求100萬(wàn)元以上，這讓我們和公募基金的客戶群體有明顯的區(qū)分。公募基金專戶理財(cái)門檻一旦降下來(lái)，情形將大不一樣�！痹撍侥蓟�金負(fù)責(zé)人稱，“已有公募基金悄悄出手了，和我們的客戶洽談轉(zhuǎn)走資金的事情�！�

　　●公募基金：

　　從起點(diǎn)5000萬(wàn)元轉(zhuǎn)向50萬(wàn)元資金客戶

　　就在今年2月份，《關(guān)于基金管理公司開(kāi)展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知(征求意見(jiàn)稿)》下發(fā)，根據(jù)征求意見(jiàn)稿，基金專戶理財(cái)可以開(kāi)展集合專戶，即“一對(duì)多”的專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，同時(shí)，一對(duì)多的門檻降低為個(gè)人客戶50萬(wàn)元，法人客戶100萬(wàn)元。

　　由于此前基金專戶理財(cái)門檻較高，以及專戶理財(cái)高成本運(yùn)作，開(kāi)展實(shí)質(zhì)性運(yùn)作的基金公司并不多，去年下半年以來(lái)專戶業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)，去年全年專戶規(guī)模也僅有30億元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于推出前的預(yù)期。

　　根據(jù)征求意見(jiàn)稿，個(gè)人投資者準(zhǔn)入門檻為50萬(wàn)元，單個(gè)產(chǎn)品的人數(shù)，規(guī)定不得超過(guò)200個(gè)。這些限制要比陽(yáng)光私募寬松得多。一位公募基金經(jīng)理向記者表示，“一旦政策正式推行之后，公募基金將正式進(jìn)軍私募所占領(lǐng)的市場(chǎng)�！�

　　上周正在中誠(chéng)信托發(fā)行的一款證券理財(cái)產(chǎn)品信托，即是由國(guó)內(nèi)一家著名基金作為投資管理人來(lái)運(yùn)作，募集起點(diǎn)50萬(wàn)元。盡管產(chǎn)品已在發(fā)售中，但在對(duì)外宣傳中，信托方并不愿意在媒體公開(kāi)透露操作基金公司的名字。

　　同時(shí)，在前一輪牛市中，公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募基金的消息頻頻傳出，導(dǎo)致基金業(yè)人才流失嚴(yán)重。有業(yè)內(nèi)人士指出，若“一對(duì)多”專戶理財(cái)開(kāi)閘，那么基金公司可以為基金經(jīng)理提供與私募基金同樣的平臺(tái)，那么基金業(yè)人才流失勢(shì)頭將大大減緩。

　　●券商：食之無(wú)味棄之可惜

　　相對(duì)于基金業(yè)的積極，券商對(duì)個(gè)人客戶專戶理財(cái)略顯平淡。據(jù)悉，證券公司針對(duì)個(gè)人客戶開(kāi)展定向理財(cái)業(yè)務(wù)方面，投入的精力有限。根據(jù)規(guī)定，券商定向理財(cái)門檻雖然僅有100萬(wàn)元，但是行業(yè)實(shí)際平均準(zhǔn)入門檻在800萬(wàn)元以上。

　　“提高門檻的主要原因是為了節(jié)省成本，畢竟投資經(jīng)理人力資源寶貴。管理5個(gè)億元的資金賬戶要付出的勞動(dòng)與管理1000萬(wàn)元賬戶付出的勞動(dòng)成本是相等的�！币患胰�商的集合理財(cái)產(chǎn)品投資經(jīng)理表示。

　　據(jù)券商資管部門的人士介紹，該公司對(duì)投資流程管理相當(dāng)嚴(yán)格，多開(kāi)設(shè)一個(gè)賬戶，公司增加的負(fù)擔(dān)要加重不少，如要專門開(kāi)設(shè)一個(gè)做專戶理財(cái)?shù)男〗M，并要對(duì)賬戶投資的財(cái)務(wù)報(bào)表統(tǒng)計(jì)、績(jī)效評(píng)估提供持續(xù)披露，以及對(duì)客戶提供跟蹤服務(wù)等，管理的成本將大大提升。因此，開(kāi)設(shè)的賬戶太多，對(duì)證券公司的人力物力都是一個(gè)挑戰(zhàn)。

　　另外，提取專戶理財(cái)管理費(fèi)方面，各個(gè)公司的標(biāo)準(zhǔn)不一樣，行業(yè)內(nèi)平均水平為收益的10%左右，但提取管理費(fèi)的前提是所管理的賬戶實(shí)現(xiàn)收益�！翱蛻粢话銓�(duì)收益率要求還挺高，如果要滿足高收益率，做債券等低風(fēng)險(xiǎn)的投資就不可能實(shí)現(xiàn)了，而要做股票，在當(dāng)前的市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)又挺大；有的客戶還要求保本。若市場(chǎng)不好，收益率太低，證券公司更是有可能勞而不獲，沒(méi)有業(yè)績(jī)提成�！币患胰�商資產(chǎn)管理部的負(fù)責(zé)人表示，“因此，這項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō)，如同雞肋，食之無(wú)味，棄之可惜。目前我們公司業(yè)務(wù)重心仍舊放在集合理財(cái)業(yè)務(wù)上�！保▽O銳）