91天天操,91在线高清,一本一道波多野结衣一区二区,深夜视频在线

　　從全球大宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)的角度，我們來看中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)股市目前處在哪個(gè)階段，在這個(gè)市場(chǎng)中，作為普通投資人，應(yīng)當(dāng)看到的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是什么？若把過去兩年的全球經(jīng)濟(jì)作為背景看中國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，就能理解目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征和未來的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

　　虛實(shí)失衡釀成經(jīng)濟(jì)危機(jī)

　　把金融海嘯視為一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的階段，我們來看金融海嘯目前究竟處在一個(gè)什么狀態(tài)？這場(chǎng)金融海嘯發(fā)源于美國(guó)的次貸危機(jī)，其實(shí)就是美國(guó)的華爾街和政府幫助美國(guó)窮人住進(jìn)了大房子，房子里面裝的是“中國(guó)制造”的產(chǎn)品，于是許多中國(guó)的工人有了工作，我們的外匯儲(chǔ)備急劇增長(zhǎng)，我們又去購(gòu)買美國(guó)的金融產(chǎn)品，這些外匯又回流到美國(guó)，讓更多的美國(guó)窮人住進(jìn)了大房子，更多的中國(guó)產(chǎn)品出口到美國(guó)，更多的中國(guó)人有了工作。

　　這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，中美之間就像一輛車的兩個(gè)輪子，左邊這個(gè)輪子是美國(guó)的高消費(fèi)、高舉債，右邊這個(gè)輪子是中國(guó)的高生產(chǎn)、高出口，兩個(gè)輪子推著一輛車，單看哪邊都是個(gè)瘸子，攙扶在一塊就平衡了。次貸危機(jī)正是在這種平衡的基礎(chǔ)上突然陷入了失衡，因?yàn)槊绹?guó)的窮人搬出了大房子，每十三棟房子就有一棟被銀行拍賣，中國(guó)制造的產(chǎn)品失去了出口市場(chǎng)，中國(guó)就面臨著產(chǎn)能過剩的挑戰(zhàn)，全球經(jīng)濟(jì)就是從平衡轉(zhuǎn)為失衡。

　　這是一個(gè)大宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)中產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性失衡，在美國(guó)表現(xiàn)為金融危機(jī)，表現(xiàn)為消費(fèi)的萎縮，在中國(guó)就必然是產(chǎn)能過剩。所以我們需要擴(kuò)大內(nèi)需，把美國(guó)人不消費(fèi)的東西轉(zhuǎn)變成本土的消費(fèi)。

　　假設(shè)我們站在月球上俯瞰世界，把世界看成一張資產(chǎn)負(fù)債表，在過去兩年之中，全球證券化的財(cái)富蒸發(fā)了50多萬億美元，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的財(cái)富從大米到石油按照價(jià)格波動(dòng)重新核算，蒸發(fā)了30~70%；如果在月球上能夠看到地球上的房子，全世界已經(jīng)建成的房子，整體平均貶值了20~30%；如果能夠數(shù)出企業(yè)的個(gè)數(shù)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)消失了近20%。這時(shí)我們看到，資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生了大幅貶值，但負(fù)債不僅沒有少一分錢，反而在增加。

　　這時(shí)我們應(yīng)當(dāng)看到，這場(chǎng)金融海嘯真實(shí)原因來源于另外一種失衡，也就是這個(gè)世界負(fù)債高于資產(chǎn)，紙面財(cái)富高于實(shí)體財(cái)富。當(dāng)今世界的財(cái)富就像一張四條腿的桌子，一條腿是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，另外三條腿就是三張紙：貨幣、股票、債券。政府刺激經(jīng)濟(jì)是其中兩張紙，左手是債券，右手是貨幣，通貨膨脹了，發(fā)點(diǎn)債，回籠貨幣；通貨緊縮了，買回點(diǎn)債，多發(fā)點(diǎn)貨幣，于是政府手里這兩張紙給我們帶來希望，但是我也告訴大家，正是這兩張紙釀成了這場(chǎng)危機(jī)。

　　虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，就像當(dāng)年老子講的虛實(shí)相生或有無相生：虛實(shí)平衡則相生，虛實(shí)失衡則相克。金融海嘯是一個(gè)周期性的現(xiàn)象，發(fā)生在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部，而這場(chǎng)金融海嘯真正原因來源于虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的動(dòng)態(tài)失衡。從這個(gè)角度來解讀股票市場(chǎng)，就會(huì)看到股票市場(chǎng)作為虛擬經(jīng)濟(jì)的核心，事實(shí)上總在反映著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的虛實(shí)平衡與失衡。在平衡狀態(tài)下，我們會(huì)看到牛市，在失衡狀態(tài)下，我們會(huì)看到熊市。

　　股市就在這個(gè)過程當(dāng)中調(diào)節(jié)著全社會(huì)的資金流量，主導(dǎo)著全社會(huì)的資源配置，使經(jīng)濟(jì)不斷地從平衡到失衡、失衡再到平衡。事實(shí)上，從二次大戰(zhàn)以來，每十年一次的金融危機(jī)和我們形影相隨，它發(fā)生在不同的地點(diǎn)，但是結(jié)果卻非常相似，都表現(xiàn)為金融市場(chǎng)的劇烈振蕩，貨幣匯率急劇調(diào)整，宏觀經(jīng)濟(jì)整體收縮。因此，我們今天所經(jīng)歷的金融海嘯還會(huì)再來，這是一個(gè)周期性的現(xiàn)象，這個(gè)周期發(fā)生在全球經(jīng)濟(jì)，在不同的國(guó)家表現(xiàn)為不同的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，在美國(guó)表現(xiàn)為金融市場(chǎng)的萎縮，在中國(guó)表現(xiàn)為產(chǎn)能過剩，在原材料生產(chǎn)國(guó)表現(xiàn)為大宗商品價(jià)格急劇下滑。

　　買股票不是買公司

　　在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，如果我們把實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值比作金木，虛擬經(jīng)濟(jì)比作水火，什么情況下財(cái)富會(huì)蒸發(fā)，一定是水碰到了火，水火碰到一起，先是沸騰而產(chǎn)生泡沫，然后蒸發(fā)后化為塵埃。用金木水火土解讀現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的價(jià)值體系，虛擬經(jīng)濟(jì)是水火，所以說投資如赴湯蹈火。

　　虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)值會(huì)讓人產(chǎn)生一種幻覺，讓你脫離真實(shí)的價(jià)值，比如說我給大家每人一塊月餅，這塊月餅最多值10塊錢，現(xiàn)在換一個(gè)方式，我把月餅裝進(jìn)禮品盒，然后套上禮品袋，加上花和卡片，你們會(huì)看到我送給你的是一個(gè)禮品，很明顯，這個(gè)月餅已經(jīng)不是作為消費(fèi)品的月餅，而是作為交易品的月餅，這時(shí)候你再看這盒月餅，你看見月餅了嗎，沒有，你真關(guān)心這個(gè)月餅是什么味道嗎，你不關(guān)心。我們把月餅換成公司，一個(gè)公司的價(jià)值就是這塊月餅，保薦人套上塑料盒送到證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)套上禮品盒，蓋個(gè)章子，轉(zhuǎn)送給交易所，交易所看到盒上有證監(jiān)會(huì)的章，就開始發(fā)號(hào)搖號(hào)了。這時(shí)作為投資人，你們看見的是交易所的號(hào)碼，證監(jiān)會(huì)的印章，保薦人的報(bào)告，你們關(guān)心公司本身的價(jià)值嗎？所以，經(jīng)歷了這場(chǎng)暴漲暴跌，大家至少應(yīng)該接受一個(gè)事實(shí)：公司的價(jià)值和股票的價(jià)值不是一個(gè)價(jià)值，買股票不是買公司。

　　所以說，股票的價(jià)值和公司的價(jià)值在絕大多數(shù)時(shí)間是背離的。中國(guó)股市是一個(gè)交易價(jià)值驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，而交易價(jià)值的支柱是市場(chǎng)情緒和資金流動(dòng)。

　　股市企穩(wěn)并非回暖信號(hào)

　　中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)來源于哪里？一方面來源于國(guó)際市場(chǎng)上需求下降，貿(mào)易萎縮帶來國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩。于是為了化解危機(jī)，創(chuàng)造就業(yè)，我們必須發(fā)行貨幣來刺激經(jīng)濟(jì)。在這樣一個(gè)政策循環(huán)和經(jīng)濟(jì)循環(huán)的互動(dòng)當(dāng)中，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在開始企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)這一線陽光“照”在股市上，就出現(xiàn)了震蕩上行的趨勢(shì)。我們不能把這種現(xiàn)象解讀為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的開始，如此嚴(yán)重的金融危機(jī)，怎么可能在這么短的時(shí)間消失？今年一季度，GDP6.1%的增長(zhǎng)率，股市突破了短期波動(dòng)的上限，似乎預(yù)告了全面經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的開始。這時(shí)我給大家解讀一個(gè)數(shù)字：6.1%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不意味著經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇。

　　國(guó)資委官員曾經(jīng)講過，8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要求有12%以上的工業(yè)增長(zhǎng)。這告訴大家，中國(guó)過去5年的工業(yè)增長(zhǎng)和GDP增長(zhǎng)之間有一個(gè)對(duì)應(yīng)關(guān)系，GDP每增長(zhǎng)1%，工業(yè)增加值增長(zhǎng)1.5%。用這個(gè)比例把一季度的GDP拆開看，第一季度的GDP增長(zhǎng)中，生產(chǎn)性增長(zhǎng)是3.7%，生產(chǎn)性GDP增長(zhǎng)的速度仍然在以非常高的速度下滑，所以現(xiàn)在說經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還為時(shí)尚早，至少還要看一個(gè)季度。

　　但是在第二季度，我們擔(dān)心銀行的流動(dòng)性回收和政府的政策性降溫，這是我最近給大家的預(yù)警：第二季度股市將可能因此出現(xiàn)比較大的調(diào)整，調(diào)整幅度可能會(huì)超過10-15%。第一季度在大部分時(shí)間內(nèi)，央行都在釋放流動(dòng)性，商業(yè)銀行一個(gè)季度發(fā)放的貸款接近4.6萬億。

　　我們現(xiàn)在執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，但是第一季度中國(guó)新增貨幣投放的增長(zhǎng)速度是31%，這已經(jīng)不是適度寬松了，而是擴(kuò)張性貨幣加擴(kuò)張性財(cái)政。那么當(dāng)政策如此生效的時(shí)候，是否應(yīng)該踩剎車了呢？如果今年按這個(gè)速度在2009年放出15萬億的信貸，意味著5年后銀行體系會(huì)破產(chǎn)，這種威脅怎么可能不警覺？所以我們注意到過去連續(xù)四個(gè)星期，銀行已開始回籠貨幣，股市從2580點(diǎn)開始下滑，這就是一個(gè)信號(hào)：如果政策再降溫，股市還會(huì)回調(diào)，因?yàn)榈侥壳盀橹�，我們并沒有看到經(jīng)濟(jì)的基本面改善支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。