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　　中國股市多家權(quán)重股本周公布年報(bào)

　　三大銀行年報(bào)本周相繼登場 利潤有望增3至5成

　　隨著越來越多上市公司2008年年報(bào)的發(fā)布，公司業(yè)績逐漸重回市場的視線，年報(bào)成為左右上市公司股價(jià)乃至市場走勢的一個重要因素。

　　截至3月16日，滬深兩市已有339家上市公司發(fā)布2008年度業(yè)績報(bào)告，它們中間可謂幾家歡喜幾家愁。從這些公司的年報(bào)中我們注意到，即使目前股票市場處于相對低點(diǎn)，也并不是所有股票都值得投資。通過對這些公司年報(bào)進(jìn)行梳理，我們“排雷探寶”，篩選出34家高危公司及17家優(yōu)質(zhì)公司，以期幫助投資者找到正確的投資方向。

　　三個判斷標(biāo)準(zhǔn)

　　我們對于這些公司的研究，主要基于三個判斷標(biāo)準(zhǔn)。首要的是企業(yè)盈利水平，這關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展，是投資者正確決定投資去向的一個重要依據(jù)。從已發(fā)布年報(bào)的數(shù)據(jù)來看，上市公司2008年盈利能力整體出現(xiàn)下滑。截至3月16日，已發(fā)布年報(bào)的339家上市公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(指歸屬母公司凈利潤，下同)635億元，同比下降1.23%。

　　23家上市公司凈利潤出現(xiàn)虧損，虧損面達(dá)6.8%。140家上市公司凈利潤較2007年同期出現(xiàn)下降，降幅超過50%的公司共有55家。其中ST金瑞凈利潤降幅最大，達(dá)到3423.75%；ST萬杰、ST黃海、三普藥業(yè)、ST滬科、航天科技等上市公司2008年凈利潤降幅也超過500%。

　　14家上市公司在2008年扭虧為盈，其中一半為ST或*ST公司。190家上市公司凈利潤同比增長，其中*ST美雅漲幅達(dá)到6838.72%，祁連山、ST華龍、上海新梅、ST磁卡等上市公司2008年凈利潤漲幅也超過1000%。

　　上市公司的經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流也十分重要。這是我們此次研究上市公司年報(bào)的第二大指標(biāo)，該指標(biāo)反映了上市公司業(yè)績的含金量。上市公司即使凈利潤呈增長狀態(tài)，但若每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，意味著公司經(jīng)營仍面臨一定的困境。此外，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流的增加，也為投資者從公司中獲得真金白銀提供了切實(shí)的保障。

　　在已發(fā)年報(bào)的339家上市公司中，有63家公司2008年每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，資金面壓力較大。其中，保利地產(chǎn)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-3.1元，長江證券為-2.7元，世貿(mào)股份、天房發(fā)展、萬通地產(chǎn)等多家房地產(chǎn)公司也出現(xiàn)資金緊張的狀況，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流均低于-1元。此外，ST寶利來、常林股份、天馬股份等30家公司的每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流雖然為正數(shù)，卻不足0.1元。

　　除上市公司的業(yè)績外，投資風(fēng)險(xiǎn)也是必須考慮的因素之一。截至3月16日收盤，滬市市盈率在18倍左右，深市在21倍左右。而已發(fā)布年報(bào)的339家上市公司中，有169家公司的市盈率達(dá)到30倍以上，其中更有38家市盈率在100倍以上，投資風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

　　凈利潤同比下降的上市公司盈利能力較差，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的公司面臨較大的資金壓力，而市盈率高于市場平均市盈率(兩市平均約為20倍)50%的上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)較大。我們認(rèn)為，符合上面三個標(biāo)準(zhǔn)的上市公司，將成為股市里的“雷區(qū)”，應(yīng)該予以回避。

　　34家公司成高危

　　根據(jù)上述三個指標(biāo)，我們對339家已發(fā)布年報(bào)的上市公司逐一進(jìn)行了排查。由于當(dāng)上市公司虧損時(shí)，市盈率失去參考意義，因此，對虧損公司，我們忽略市盈率這一指標(biāo)。

　　經(jīng)過篩選，共有21家上市公司符合上述標(biāo)準(zhǔn)。我們發(fā)現(xiàn)，其中一半以上的公司不僅經(jīng)營活動入不敷出，其投資及融資活動亦未能帶來更多現(xiàn)金，每股現(xiàn)金流凈額也為負(fù)數(shù)，資金鏈?zhǔn)�分緊張。

　　長江證券2008年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤7.02億元，同比大幅下降70.31%。這主要是因?yàn)樵谌�球金融危機(jī)及宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響下，2008年A股大幅下跌，市場環(huán)境低迷。這令經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比較大的長江證券只能望“跌”興嘆。2008年全年，長江證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比下降38.79%，而營業(yè)成本僅下降4.39%，營業(yè)利潤率下降12.35個百分點(diǎn)。此外，2008年長江證券自營業(yè)務(wù)收入同比下降78.82%，但營業(yè)成本卻不降反升24.99%。

　　受客戶大量結(jié)算資金的影響，長江證券經(jīng)營活動現(xiàn)金大幅流出，而經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入較小，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-2.7元。除此之外，其融資及投資活動均導(dǎo)致現(xiàn)金凈流出，全年每股現(xiàn)金流量凈額達(dá)到-3.2元。