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前證監(jiān)會主席周正慶:"政策市"提法不準(zhǔn)確不全面

2008年09月22日 10:16 來源:中國證券報 發(fā)表評論

  周正慶曾兼任國務(wù)院證券委主任和中國證監(jiān)會主席,國務(wù)院證券委撤并后,他成為專職的中國證監(jiān)會第三任主席。他主張積極治理股市,筆下的一份建議曾引發(fā)著名的5·19行情,加之隨后刊發(fā)的《人民日報》特約評論員文章,給股市帶來持續(xù)兩年的上漲,最后達(dá)到2245點的當(dāng)時歷史高點。

  一年下跌25% 怎么辦?

  1999年上半年,股票市場已經(jīng)經(jīng)歷了長達(dá)近兩年的盤整行情,整體一直處于下滑狀態(tài)。到了1999年5月18日,滬深兩市綜合指數(shù)已經(jīng)分別跌至1059點和310點,比1998年6月3日高點滬指下跌25.4%、深指下跌24.9%。不少股票和基金也先后跌破發(fā)行價。

  當(dāng)時這種跌法是很少見的,對此,證監(jiān)會應(yīng)該怎么辦?那時有兩種觀點。一種觀點認(rèn)為,不干預(yù)。證監(jiān)會只管監(jiān)管,市場好壞與其無關(guān)。但我?guī)ьI(lǐng)證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)層經(jīng)過認(rèn)真調(diào)查研究分析后,持另外一種觀點:證券監(jiān)管部門面對下跌局面,不能聽之任之,要積極主動、旗幟鮮明、態(tài)度堅決地采取有效政策措施,推動市場健康發(fā)展。

  資本市場是社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,我們必須要搞好。所謂“搞好”,就是在總體上要“蒸蒸日上”,保持持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。如果市場低迷,資本市場就無法發(fā)揮功能;唯有市場發(fā)展,才能發(fā)揮功能。其實,這個道理非常簡單,買股票就賠,買股票就被套,誰還買?

  有人說股市哪有只漲不跌?這里的“蒸蒸日上”不是說只漲不跌,而是說從趨勢上要總體向上。所以我一直主張“慢牛”,市場有漲有落沒關(guān)系,但一年里算總賬,要保持穩(wěn)定向上發(fā)展。

  我國如何發(fā)展資本市場?小平同志曾經(jīng)說過:“允許看,但要堅決試。”但是試的標(biāo)準(zhǔn)是什么,現(xiàn)在很多人忘記了。標(biāo)準(zhǔn)其實就是三個“有利于”:有利于提高社會主義生產(chǎn)力、有利于提高國家的綜合國力、有利于提高人民生活水平。只要符合這三個“有利于”,這個資本市場就要向前發(fā)展;如果搞完以后是三個不利,這個市場就不要發(fā)展了。

  我們研究了1999年上半年的市場情況,股市不到一年跌了25%。第一,這不利于籌集資金支持經(jīng)濟(jì)建設(shè),1998年籌資比上一年就減少了484億,下降了36.6%。第二,市場持續(xù)低迷,導(dǎo)致新股發(fā)行困難,不利于發(fā)揮資本市場功能,支持國企改革,建立現(xiàn)代企業(yè)制度。第三,投資者普遍被套,損失嚴(yán)重,不利于提高人民生活水平和保障群眾利益,同時影響了投資者信心。我們一衡量,將近兩年的盤整,出現(xiàn)三個“不利”。

  面對持續(xù)低迷證監(jiān)會怎么辦?是置之不理、無所作為,還是要積極主動去做工作,治理這個市場?

  我們認(rèn)為,中國的資本市場的發(fā)展需要正確的政策支持和正確的輿論引導(dǎo)。與發(fā)達(dá)的資本市場相比較,我國的資本市場建立和發(fā)展的時間還很短,體制、機(jī)制、法律制度都不夠完善,如果不積極去不斷完善,怎么能推動市場健康發(fā)展?誰來推動這個市場完善呢?當(dāng)然是政府主管部門?傊,要積極主動去治理,不要聽信“政府不能用政策引導(dǎo)和支持股市”的錯誤論調(diào)。

  搞清原因 采取對策

  我們經(jīng)過認(rèn)真的研究分析,摸清了股市持續(xù)低迷、非理性下跌的原因,有針對性地出臺新的政策。

  當(dāng)時我們提了六條。第一條,要進(jìn)一步搞好證券市場的規(guī)范整頓,抓緊整治市場違法違規(guī)的問題。當(dāng)時市場最大的問題是什么?18個省市,都有自己的證券交易所,各省都有自己的交易中心,都在自己發(fā)股票,自己交易。當(dāng)時統(tǒng)計有300萬股民在這種場外市場進(jìn)行交易,股票市值達(dá)300億元。各省都有自己的交易中心,證監(jiān)會根本無法去統(tǒng)一監(jiān)管。而且各省建立的證券交易所都是非法的,因為國務(wù)院有正式通知,凡成立證券交易所都需要國務(wù)院批準(zhǔn),批準(zhǔn)權(quán)不在各地省政府。所以對這些違規(guī)行為需要繼續(xù)清理整頓,之前我們已清理了一段時間了,但我們覺得這對于資本市場健康發(fā)展最重要,所以還要繼續(xù)深入清理整頓,為市場發(fā)展創(chuàng)造良好的客觀環(huán)境。

  第二,要解決證券公司合法融資渠道問題。證券公司是金融企業(yè),但當(dāng)時想借款想貸款沒有渠道,誰也不借,誰也不管,一般的工商企業(yè)都可以借款,怎么證券公司就不行?所以我們提出來要給證券公司合法的融資渠道。應(yīng)該開正門堵后門,我們提出要允許證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場和債券市場,可以搞同業(yè)拆借,可以搞債券回購。允許證券公司發(fā)行融資債券,也允許向銀行借款,用股票進(jìn)行抵押。那時證券投資基金不發(fā)達(dá),機(jī)構(gòu)投資者買股票主要靠證券公司。證券公司要買股票,資金來源渠道不暢怎么行?

  第三就是擴(kuò)大證券投資基金的試點。我們這個股市,散戶太多,機(jī)構(gòu)投資者很少,不利于市場穩(wěn)定,所以要擴(kuò)大證券投資基金的試點。原來我們試點5個,后來經(jīng)過長期發(fā)展,現(xiàn)在已發(fā)展到了80多個。

  此外還出臺了搞活B股市場的政策、允許B股和H股開展回購股票的試點等措施。

  對5·19行情沒有任何思想準(zhǔn)備

  這六條政策怎么落實?單靠證監(jiān)會力量是不夠的,所以我們正式給國務(wù)院打了報告,叫《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和推進(jìn)證券市場發(fā)展的若干政策的請示》。這個報告報上去以后,經(jīng)過與財政部、央行、發(fā)改委等部門反復(fù)協(xié)商后,5月12日國務(wù)院正式批準(zhǔn)。

  現(xiàn)在看來,這六條政策,由于從實際出發(fā),及時適應(yīng)了市場發(fā)展的客觀需要,順乎市場參與各方的期望,經(jīng)過各方密切配合,努力實施,因此收到了較大的效果。

  所以你要問證監(jiān)會當(dāng)時對5·19行情怎么看,其實我們沒有任何思想準(zhǔn)備,沒想政策出臺后,引起超乎預(yù)期的反響。之前我們無非覺得持續(xù)低迷不好,需要研究一些對策,推動市場發(fā)展。但這從另一方面也表明,我們當(dāng)時調(diào)查分析得比較準(zhǔn),措施也得力。大家指望的政策政府都解決了,所以信心馬上就起來了。

  5·19行情扭轉(zhuǎn)了股市的持續(xù)低迷,企穩(wěn)回升,恢復(fù)了市場人氣,擴(kuò)展了發(fā)展空間,也給投資者和市場各方帶來了欣喜和期盼。受到普遍歡迎和肯定,但也出現(xiàn)了不同的聲音,認(rèn)為這是“井噴”行情,是政府托市,會造成不良后果。

  我們針對這些不同認(rèn)識,向國務(wù)院提交了《關(guān)于近期股票市場情況的報告》。

  報告指出,5月19日以來,滬深股市出現(xiàn)了較大上升行情,它反映了我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際狀況和市場運行的內(nèi)在要求,是正常的恢復(fù)性上升。這對于更好地擴(kuò)大內(nèi)需,推動經(jīng)濟(jì)增長,特別是支持國有企業(yè)改革是十分有利的。

  從市場指標(biāo)來看,市場運行基本正常,無論是股指上升和日均交易額都遠(yuǎn)沒有達(dá)到歷史的最高水平。這顯然不是“井噴”,而是市場本身客觀存在的反彈要求。從當(dāng)時的實際情況來看,反映了廣大投資者對我國政治經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展的良好預(yù)期。

  經(jīng)過歷史實踐的檢驗,我們深深體會到,出現(xiàn)5.19行情是件好事,由于正確的政策和輿論的引導(dǎo)和支持,加之有關(guān)各方的共同努力、密切合作,以5·19行情為契機(jī),逐步演變成將近兩年的牛市行情,滬深股票綜合指數(shù)在2001年6月達(dá)到歷史高點。(周正慶 口述/謝聞麒 整理 )

  人物簡介

  周正慶 1935年出生,安徽天長人。

  1986.10-1993.06

  中國人民銀行副行長。

  1993.06-1995.06

  中國人民銀行黨組書記、常務(wù)副行長。

  1995.06-1997.05

  國務(wù)院副秘書長、國務(wù)院證券委主任。

  1997.05-1998.03

  國務(wù)院副秘書長、國務(wù)院證券委主任、中國證監(jiān)會主席。

  1998.03-2000.02

  中國證監(jiān)會主席。

  2000.04-2008.03

  第九、十屆全國人大財經(jīng)委副主任委員。

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