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　　離20日晚上宣布規(guī)范“大小非”解禁僅4天，A股本輪下跌以來市場普遍冀望的利好如今最終兌現(xiàn)，印花稅即日起由現(xiàn)行3‰調(diào)整為1‰，回到了2007年5月30日之前的水平。

　　印花稅雖然是一個(gè)小稅種，中國股市的投資者對印花稅的感情卻極其復(fù)雜，因其一直被政府作為調(diào)控指數(shù)的工具而被賦予了政策風(fēng)向標(biāo)的特殊意義，每一次調(diào)整備受關(guān)注，亦飽受爭議。此次印花稅調(diào)整時(shí)刻微妙，上證指數(shù)暴跌已逾50%，投資者信心面臨崩盤，而政府對股市嚴(yán)峻態(tài)勢的沉默更加劇了投資者的恐慌心理，在各界的一再呼吁下，國務(wù)院順應(yīng)民意，調(diào)整印花稅稅率，雖然從時(shí)機(jī)而言可能晚了一點(diǎn)，但對于股市企穩(wěn)并逐漸走上“軟起飛”的道路無疑具有政策方面的特殊意義。

　　毋庸諱言，本次調(diào)整印花稅無疑具有政府“救市”的明顯意圖，這可能在某種程度上引發(fā)人們對于“政策市”回歸的疑慮。就政府與資本市場的關(guān)系而言，我們反對那種帶有“市場原教旨主義”色彩的簡單化理解。那種認(rèn)為政府從來不干預(yù)股市漲跌的觀點(diǎn)要么屬于“市場幼稚論”，要么就是缺乏對全球資本市場運(yùn)行中政府與資本市場實(shí)際關(guān)系的真正考察。中國資本市場作為處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期的新興市場，內(nèi)幕交易、操縱市場等違法犯罪行為叢生，暴漲暴跌幾乎成為股市的常態(tài)，更需要一個(gè)威權(quán)的有所作為的管理層及時(shí)有效地出手呵護(hù)市場，保持其健康運(yùn)轉(zhuǎn)，一個(gè)有所作為的政府和政策市顯然不是一個(gè)概念。本輪暴跌之所以到完全非理性和失控的地步，和政府前期沒有及時(shí)呵護(hù)資本市場有很大的關(guān)系，倘若簡單套用歐美等市場機(jī)制健全國家的政府監(jiān)管之常態(tài)來作為參照，不僅無助于中國資本市場市場化的步伐，在某種程度上還可能因?yàn)檎�府的缺位而喪失前進(jìn)的步伐。

　　令人欣慰的是，之前圍繞“救市與否”的種種爭論，各界已經(jīng)對印花稅調(diào)整的性質(zhì)有了認(rèn)識上的躍進(jìn)。從全球來看，很多國家都取消了股票交易的印花稅，中國的股票交易印花稅的稅率和雙向征收導(dǎo)致了全球最高的稅率，2007年，股票交易印花稅高達(dá)2005億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資者從證券市場得到的分紅，這種負(fù)的“零和博弈”不僅違背投資的基本原理，更對中國資本市場的競爭力具有極大的負(fù)面影響。因此，本次印花稅調(diào)整到合理水平，與其理解為政府調(diào)控指數(shù)的工具，毋寧理解為對以前影響資本市場發(fā)展的不合理制度的一次糾錯(cuò)行為。

　　但是，必須指出，調(diào)整印花稅只是對以前影響資本市場發(fā)展的制度因素的一次修正，而且只是第一步，投資者切不可夸大印花稅的效應(yīng)，誤讀為“政策市”的回歸，更不可解讀為政府支持股市的暴漲。如果將印花稅的調(diào)整解讀為又一輪暴漲和爆炒的來臨，只會(huì)導(dǎo)致又一次災(zāi)難性的后果，這在印花稅歷次調(diào)整歷史上都一再得到了體現(xiàn)。為了避免以印花稅的方式來調(diào)控股市的漲跌，政府應(yīng)當(dāng)向市場承諾低印花稅成為長期政策，不再將上調(diào)印花稅作為打擊市場投機(jī)行為的工具，從而給投資者一個(gè)穩(wěn)定的政策預(yù)期，實(shí)現(xiàn)印花稅從調(diào)控工具到一般制度的轉(zhuǎn)型，讓印花稅承擔(dān)調(diào)控指數(shù)的功能成為“歷史遺產(chǎn)”。

　　另外，本輪中國股市暴漲和暴跌的輪回，折射出中國資本市場制度的殘缺，在資本市場已經(jīng)取代銀行等金融機(jī)構(gòu)成為一個(gè)國家最重要的金融資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)盛衰象征的今天，這種對資本市場觀念上的不重視和制度的殘缺無疑已經(jīng)成為中國國際競爭力的最大制度殘疾和短板，大國崛起的歷史一再昭示，資本市場積弱所導(dǎo)致的國家競爭力的殘缺是實(shí)體經(jīng)濟(jì)根本無法彌補(bǔ)的。小平同志曾精辟地指出：“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”，而從當(dāng)代金融發(fā)展的國際趨勢來看，無疑，資本市場又是金融的核心。如果不站在這個(gè)高度構(gòu)建中國資本市場發(fā)展的大格局，對限制、歧視資本市場發(fā)展的制度進(jìn)行快速清理，我們無疑會(huì)在已經(jīng)打響的國際金融戰(zhàn)爭中落敗，并被重新洗牌。

　　因此，我們希望本次印花稅的調(diào)整將是一次深刻的反省和制度建設(shè)的起步。以這次印花稅調(diào)整為契機(jī)，在觀念和制度清理上影響資本市場發(fā)展的歧視性規(guī)定，制定中國資本市場發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，并將其提升到國家戰(zhàn)略的高度。中國證監(jiān)會(huì)應(yīng)該草擬制度建設(shè)和戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施細(xì)則，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)后嚴(yán)格實(shí)施，從穩(wěn)定、長效的增強(qiáng)資本市場國際競爭力的立場，盡快建立和完善防范資本市場暴漲暴跌的制度，增加交易工具，完善再融資制度。特別是對于中國資本市場發(fā)展具有重要意義的創(chuàng)業(yè)板和股指期貨等重大制度創(chuàng)新，亦應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)。唯有通過完善的制度和嚴(yán)格的監(jiān)管，中國資本市場才能走出暴漲暴跌的悲劇宿命和輪回，走上“軟起飛”的道路。（社論）