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　　今年以來，A股市場從5000多點的高位一路走低至2000點附近，這個過程對股票型基金，尤其是今年以來成立的股票型基金都是一場大考。在過去半年多的時間里，基金經(jīng)理們秉持著怎樣的投資思路？他們?nèi)绾螒獙�A股市場暴跌帶來的巨大考驗？為此，記者走訪了建信優(yōu)勢動力的基金經(jīng)理徐杰。

　　新基在下跌中建倉

　　建信優(yōu)勢動力是建信基金旗下的第一只創(chuàng)新型封閉式基金，已在9月19日上市交易。其基金經(jīng)理徐杰表示，從今年3月19日該基金建倉初始，當時的上證指數(shù)在3762點，市場已從最高點下跌近50%。經(jīng)過對經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利前景進行細致評估，他認為，即使在高通脹的經(jīng)濟環(huán)境中，仍有相當多的企業(yè)表現(xiàn)了高度的應對能力；而中國經(jīng)濟的體量和縱深，決定了單一事件的沖擊不會對經(jīng)濟發(fā)展的根本趨勢造成決定性影響。尤其在市場已出現(xiàn)巨幅調(diào)整的基礎上，當前的估值水平將在長期兌現(xiàn)8%至12%的年收益。

　　相應地，在長短期風險的博弈上，該基金選擇“主動防御”策略，側重于“自下而上”地選擇具有確定性業(yè)績增長的企業(yè)，建倉品種主要集中在煤炭、商貿(mào)、食品飲料、醫(yī)藥及基建類等具有明顯抗通脹和非周期類的品種，而盡量低配了周期屬性顯著的企業(yè)。

　　評估當前股票市場

　　在過去六個月里，A股市場一直處于跌勢，在這一時間段里成立的股票型基金業(yè)績表現(xiàn)都未盡如人意。徐杰說，無人能對市場短期情緒宣泄的動能加以精確估量。在過去的幾個月里，市場情緒宣泄的力量超出了幾乎所有人的預期，同時，在市場情緒爆發(fā)中，泥沙俱下，部分基本面優(yōu)秀的企業(yè)僅僅因為自身相對市場整體存在估值溢價而出現(xiàn)快速下跌。這種一瀉千里式的市場崩落，也使新基金出現(xiàn)大幅損失。但是并不該因此而放棄價值投資理念。長期能夠堅守的只有價值和價格的波動規(guī)律，在具有明顯估值優(yōu)勢的基礎上，選擇能夠確定在長期中戰(zhàn)勝通脹和利率的企業(yè)。即使短期經(jīng)歷痛苦，他堅信，時間將證明新基金所投資企業(yè)的內(nèi)在價值——“時間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，卻是不良企業(yè)的敵人�！笔聦嵣希瑲v史也無數(shù)次地證明，在股市特別是熊市中，選擇市場點位——盡管我們懷疑是否有人能長期做到，遠不如選擇正確的公司。

　　徐杰認為，目前市場已進入系統(tǒng)風險釋放的相對底部。按照一貫的投資理念，更應該堅定信心。同時，在結構上多做功課，堅持確定性的品種，并開放性地修正前期組合中不夠符合當前市場偏好的品種，如估值溢價過高或盈利低于預期的。(記者曹國慶)