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　　在低迷的市場環(huán)境中，基金行業(yè)的整體表現(xiàn)也受到了較大程度的影響。截至2008年6月30日，上證指數(shù)跌幅達48%，深證成指跌幅達47%。半年以來，股票型開放式基金凈值平均下跌37.34%，混合型開放式基金凈值平均下跌34.4%，二類基金加權(quán)平均下跌36.3%，為國內(nèi)基金行業(yè)發(fā)展以來半年度最大跌幅。

　　但是，總體上基金相對市場依然表現(xiàn)出一定的超額收益，上半年偏股型基金凈值跌幅低于同期上證指數(shù)跌幅11個百分點。而且，從歷史來看，偏股型開放式基金過去十年的年均相對上證指數(shù)超額收益一直保持在10%左右，基金相對市場盈利能力的持續(xù)性體現(xiàn)了基金組合投資、專業(yè)管理下的風(fēng)險分散能力。

　　側(cè)重投資于中小盤成長股

　　在市場的深幅調(diào)整過程中，大盤股調(diào)整幅度高于中小盤股，滬深300指數(shù)上半年跌幅達到47.7%，上證50指數(shù)上半年跌幅達48.53%。中小板綜指跌幅則為41.88%。這一點很清晰地反映到指數(shù)基金業(yè)績差異上：大成300、嘉實300、180ETF分別下跌46.2%、45.52%、46.75%；跌幅最小的指數(shù)基金是中小板基金，上半年基金凈值下跌39.68%。選股風(fēng)格側(cè)重中小盤績優(yōu)股的基金表現(xiàn)也相對較好，如金鷹中小盤、泰達荷銀合豐成長、嘉實增長基金等凈值排名居前。

　　通脹受益行業(yè)

　　行業(yè)板塊價格差異明顯。偏股型基金持股集中的金融保險業(yè)、機械、房地產(chǎn)、金屬非金屬跌幅相對較大，其中跌幅金屬非金屬、房地產(chǎn)、機械等行業(yè)跌幅都在50%以上。也有部分行業(yè)板塊抗跌性比較強，如農(nóng)林牧漁僅下跌22.2%，石油化工、醫(yī)藥類、批發(fā)零售跌幅分別為35.34%、37.39%、40.62%。因此行業(yè)選擇差異對股票型基金業(yè)績影響非常顯著。這些行業(yè)的共同特征大都是在通貨膨脹中產(chǎn)業(yè)鏈受益，超配在通脹受益行業(yè)上的基金的表現(xiàn)遠較同業(yè)水平抗跌，如排名靠前的東吳動力，國富彈性。

　　倉位較輕基金表現(xiàn)相對較佳

　　對市場調(diào)整力度和時間的預(yù)期成為影響基金間收益差距的重要因素，倉位較輕的基金在此方面無疑具有比較優(yōu)勢。基金倉位較輕主要有兩方面原因：操作層面上控制較好，主動層面上進行倉位控制調(diào)整，這部分主要是股票型基金，如合豐成長、華寶增長、華夏復(fù)興等基金；基金設(shè)計上風(fēng)險定位較低，主要是一些混合型基金，如申萬巴黎盛利配置、招商平衡、泰達荷銀風(fēng)險預(yù)算、國聯(lián)安德盛安心成長等基金。

　　風(fēng)險控制不容忽視

　　在市場長期走弱的趨勢下，基金公司自身的風(fēng)險控制能力也是不容忽視的。華夏、興業(yè)全球人壽、工銀瑞信、國海富蘭克林、交銀施羅德等基金公司旗下偏股票型基金整體業(yè)績表現(xiàn)相對較好。如在股票型開放式基金中，上半年凈值增長率前十依次為：東吳動力、華寶增長、國富彈性、合豐成長、金鷹中小盤、華夏精選、興業(yè)全球、華夏復(fù)興、華夏成長、嘉實增長�；旌闲烷_放式基金凈值增長前十依次為：盛利配置、荷銀預(yù)算、華夏回報、興業(yè)可轉(zhuǎn)債、德盛安心、博時平衡、招商平衡、匯豐2016、華夏回報2、交銀穩(wěn)健。

　　盡管從長期看市場逐步進入價值投資區(qū)間，短期管理層不斷釋放出維護市場的積極信號、并且可能通過繼續(xù)推出政策來影響市場，但在中短期“盈利”增長的迷霧尚未逐漸清晰的背景下，市場人氣難以有效恢復(fù)，預(yù)期股指依然會在盈利增長與政策期待之間表現(xiàn)出震蕩特征。因此，建議投資者側(cè)重綜合投資管理能力突出的中低風(fēng)險產(chǎn)品。(元建 劍輝)