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股市暴跌 專家呼吁政策面給予投資者積極信號(hào)
2008年03月28日 09:23 來源：上海證券報(bào) 
發(fā)表評(píng)論
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3月27日，股民在安徽省阜陽市一家證券營業(yè)部內(nèi)查看股市行情。當(dāng)日，滬指收盤3411.49點(diǎn)，跌5.42%；深成指收盤13111.41點(diǎn)，跌2.80%。 中新社發(fā) 穎慧 攝
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《中國資本市場發(fā)展報(bào)告》正式出版，業(yè)界專家對(duì)其內(nèi)容進(jìn)行深入研討
曹鳳岐：目前無論從中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的層面，還是從股市運(yùn)行的微觀層面進(jìn)行理性分析，都沒有理由讓大家做出如此恐慌性拋售行為。要抑制市場的非理性下跌，就要從穩(wěn)定股市信心入手。
劉紀(jì)鵬：股市并不是點(diǎn)位越低越成熟、越理性。目前A股市場已具備估值合理性，但投資者參與股市投資的熱情仍然很低落，因此應(yīng)當(dāng)在政策層面給予投資者一個(gè)積極的引導(dǎo)信號(hào)。
吳曉求：目前政策向市場傳遞的信號(hào)存在一定程度失衡，因此要控制投資者恐慌情緒的蔓延，就應(yīng)該對(duì)失衡了的政策信號(hào)做出調(diào)整和修正。從穩(wěn)定市場的角度來講，政策層可以從三方面入手考慮：一是進(jìn)行印花稅改革，降低股市的交易成本；二是平衡供需關(guān)系，減緩供應(yīng)的增長；三是在一定的情況下允許上市公司回購股票。
由中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)撰寫的《中國資本市場發(fā)展報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)日前正式出版，在昨日舉行的“《中國資本市場發(fā)展報(bào)告》暨當(dāng)前資本市場形式研討會(huì)”上，業(yè)界專家對(duì)《報(bào)告》的內(nèi)容進(jìn)行了深入研討，同時(shí)對(duì)目前國內(nèi)資本市場發(fā)展的現(xiàn)狀、問題做出分析，并提出了相關(guān)的政策建議。
《報(bào)告》出版意義重大
《報(bào)告》共分四章，對(duì)我國資本市場的歷史發(fā)展、重大政策及改革措施、市場存在的問題和面臨的挑戰(zhàn)，以及資本市場發(fā)展戰(zhàn)略及展望進(jìn)行了探討。與會(huì)專家表示，該《報(bào)告》比較深入地討論了中國資本市場的歷史、今天和未來，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。
北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示：“中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)在已經(jīng)離不開資本市場了�！敝袊嗣翊髮W(xué)金融與證券研究所所長吳曉求對(duì)上述觀點(diǎn)表示了贊同，他認(rèn)為，沒有一個(gè)發(fā)達(dá)的資本市場，中國很難變成一個(gè)真正意義上的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。吳曉求表示，資本市場能夠提供財(cái)富增長機(jī)制和政策優(yōu)化機(jī)制，同時(shí)還能提供讓存量資產(chǎn)快速增長的機(jī)制，這對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都非常重要。
具體到《報(bào)告》的出版上，中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為這本書的出版既具有深遠(yuǎn)的歷史意義，也具有豐富的現(xiàn)實(shí)意義�！皻v史意義是指中國的股市終于有了第一部敢于正視過去所經(jīng)歷的艱難曲折的白皮書�，F(xiàn)實(shí)意義是指它的出版對(duì)我國以后資本市場將如何發(fā)展提供了一個(gè)借鑒和參照�！�
當(dāng)前股市最大問題在投資信心
除了探討《報(bào)告》的重大意義，研討會(huì)上專家也為當(dāng)前的市場情況進(jìn)行了“會(huì)診”，“當(dāng)前市場急劇下挫，問題主要出在投資信心上，而這種投資信心又有一定程度的非理性特征�！迸c會(huì)專家普遍認(rèn)為。
曹鳳岐表示，目前無論從中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的層面，還是從股市運(yùn)行的微觀層面進(jìn)行理性分析，都沒有理由讓大家做出如此恐慌性拋售行為，但連續(xù)的急劇下挫確實(shí)極大地打擊了投資者的信心，尤其是散戶的投資信心，因此要抑制市場的非理性下跌，就要從穩(wěn)定股市信心入手。
“按照中國的基本面看，4000點(diǎn)可能是正常的，1000點(diǎn)才是不正常的，股市并不是點(diǎn)位越低越成熟、越理性。”劉紀(jì)鵬也表示，目前的A股市場已經(jīng)具備估值合理性，但投資者參與股市投資的熱情仍然很低落，因此應(yīng)當(dāng)在政策層面給予投資者一個(gè)積極的引導(dǎo)信號(hào)。
吳曉求的看法也與上述觀點(diǎn)不謀而合，“A股市場的下跌既不能簡單歸咎于美國次級(jí)債危機(jī)，也不能簡單歸結(jié)為中國實(shí)施了從緊的貨幣政策�！彼硎荆壳罢呦蚴袌鰝鬟f的信號(hào)存在一定程度失衡，因此要控制投資者恐慌情緒的蔓延，就應(yīng)該對(duì)失衡了的政策信號(hào)做出調(diào)整和修正。
政策穩(wěn)定市場或可考慮三種途徑
吳曉求認(rèn)為，從穩(wěn)定市場的角度來講，政策層可以從三方面入手考慮：一是進(jìn)行印花稅改革，降低股市的交易成本；二是平衡供需關(guān)系，減緩供應(yīng)的增長；三是在一定的情況下允許上市公司回購股票。
“除了改革證券交易印花稅，在控制融資和再融資上，我認(rèn)為可以適當(dāng)放慢節(jié)奏，或許還可以給予上市公司回購股票的權(quán)利，在上市公司認(rèn)為自己公司的股價(jià)被嚴(yán)重低估時(shí)，可以從二級(jí)市場進(jìn)行回購�！眳菚郧蟊硎�。
此外，曹鳳岐也表示，目前對(duì)市場影響最直接的政策信號(hào)可能就是印花稅的調(diào)整，而對(duì)大小非限售股逐步上市流通，以及再融資的問題，他也建議政策層給予考慮，“這并不是從所謂‘救市’的角度出發(fā)，而是從整個(gè)資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展的角度考慮。”同時(shí)他還提到，目前的中國資本市場同國外市場情況不同，缺乏的并不是資金，而是信心，給予市場一個(gè)較為明朗的政策信號(hào)，可能會(huì)對(duì)投資者信心起到很大的提振作用。
“從長遠(yuǎn)看，我對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場發(fā)展充滿信心�！眲⒓o(jì)鵬表示，從長期發(fā)展來看，我國無論是宏觀經(jīng)濟(jì)還是資本市場都有良好的發(fā)展基礎(chǔ)，但要想持續(xù)、穩(wěn)定、健康地發(fā)展，資本市場的制度性建設(shè)仍然有進(jìn)一步完善的空間，而決策層也還有很多問題需要面對(duì)。(記者：馬婧妤 商文)
【編輯:藍(lán)玉貴】
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