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　　引發(fā)的爭(zhēng)議表明：怎么融、融多少，這里面不僅涉及利益，更有一個(gè)“度”的問題——

　　1月21日，中國(guó)平安發(fā)布公告稱，將公開發(fā)行不超過12億股的A股和412億元分離交易可轉(zhuǎn)債。按當(dāng)時(shí)的股價(jià)計(jì)算，中國(guó)平安此次的融資規(guī)模將達(dá)到1600億元，創(chuàng)A股有史以來融資規(guī)模之最。

　　一石激起千層浪。消息一出，中國(guó)平安股票接連兩日跌停，之后一周內(nèi)又出現(xiàn)第三次跌停，A股市場(chǎng)受此影響也產(chǎn)生了劇烈波動(dòng)。雖然中國(guó)平安的融資計(jì)劃還需要股東大會(huì)通過和監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，但股價(jià)的走勢(shì)已經(jīng)表明股民在“用腳投票”了。

　　對(duì)于中國(guó)平安的再融資計(jì)劃，股市之所以會(huì)有如此激烈的反應(yīng)，主要原因有幾點(diǎn)：其一，中國(guó)平安去年3月在A股上市，融資額為400億元；在上市不到一年、公司并未給投資者帶來實(shí)質(zhì)性回報(bào)的情況下，又出人意料地拋出“天量”融資計(jì)劃，1600億元的再融資規(guī)模，相當(dāng)于2007年整個(gè)A股市場(chǎng)IPO融資總額的1/3，確實(shí)讓市場(chǎng)和股民感到“吃不消”。其二，中國(guó)平安的再融資公告中，對(duì)資金用途并未進(jìn)行詳細(xì)披露，只是表示將全部用于補(bǔ)充資本金、營(yíng)運(yùn)資金以及有關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)的投資項(xiàng)目。如此大的融資規(guī)模，卻具體項(xiàng)目不定，回報(bào)預(yù)期不明，只是一味地叫你掏錢，難怪會(huì)讓投資者反感。

　　更令投資者擔(dān)心的是，如果其他上市公司也效仿中國(guó)平安，紛紛進(jìn)行“天量”融資的話，股市會(huì)不會(huì)淪為上市公司“圈錢”的工具？廣大中小投資者的利益怎么保證？

　　上市公司根據(jù)自身發(fā)展需要，在股市上進(jìn)行再融資本無可厚非。從A股這些年的發(fā)展看，很多上市公司在上市之后，都通過增發(fā)順利地進(jìn)行了再融資，投資項(xiàng)目也給股民帶來了可觀的回報(bào)。平心而論，中國(guó)平安是一家不錯(cuò)的上市公司，公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力都比較好。日前公司最新公告顯示，預(yù)計(jì)2007年凈利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)100%以上。此次大規(guī)模再融資，公司也并沒有違反監(jiān)管部門的相關(guān)規(guī)定。

　　然而，再融資怎么融、融多少，這里面不僅有利益的問題，更有一個(gè)“度”的問題。再融資不僅要有利于上市公司，而且要有利于投資者，更要有利于股市的健康發(fā)展。此外，上市公司再融資還需要把握市場(chǎng)“火候”。如果上市公司不考慮市場(chǎng)承受能力，不顧及廣大投資者利益，只是向股市“索取”而不對(duì)股民回報(bào)，那么再融資就很難得到投資者的響應(yīng)和市場(chǎng)的認(rèn)可，上市公司的發(fā)展也可能欲速不達(dá)，反而受到影響。

　　從中國(guó)平安再融資所引發(fā)的爭(zhēng)議，反映出證券市場(chǎng)在制度層面上還有不少值得研究改進(jìn)的地方。比如，我國(guó)IPO的審批是很嚴(yán)格的，但再融資的審批卻比較寬松，對(duì)上市公司融資行為的合理性和市場(chǎng)的承受能力，對(duì)廣大中小投資者的利益考慮不多。這就有可能使一些上市公司利用政策的“空子”，把股市當(dāng)成“提款機(jī)”，進(jìn)行大規(guī)模增發(fā)、惡意“圈錢”。如果此風(fēng)漸長(zhǎng)，勢(shì)必會(huì)對(duì)股市的健康發(fā)展產(chǎn)生不利影響，廣大投資者的信心也將因此遭受打擊。

　　專家建議，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)對(duì)上市公司再融資在制度層面上做更詳細(xì)的規(guī)定，除了對(duì)融資比例的限制外，還應(yīng)當(dāng)對(duì)再融資的具體用途、時(shí)間間隔等方面進(jìn)行限制。比如，上市公司首次融資后，第二次融資至少間隔三年以上；如果沒有重大收購(gòu)行為，再融資額度不得超過首次公開發(fā)行的規(guī)模等。通過制度規(guī)定來規(guī)范上市公司再融資行為，在充分考慮上市公司融資需求的同時(shí)，最大限度地保護(hù)投資者的利益，達(dá)到融資者和投資者“雙贏”的效果。這樣，股市才能像不竭源泉的活水汨汨流淌，帶給上市公司和投資者更多的滋潤(rùn)和營(yíng)養(yǎng)。(百合)