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　　不斷加快的融資節(jié)奏和超級大盤股的競相登陸，以及分離債和公司債等全新再融資形式的亮相，使得滬深股市2007年截至12月21日的首發(fā)融資和再融資總額達到8306.29億元，接近1990年至2004年15年的融資總額(8414.87億元)。

　　由于還有多家公司正在進行之中的再融資即將完成，全年融資總額有望超過8414.87億元。也就是說，滬深股市2007年的融資額，有望超過1990年至2004年的融資總額。

　　中國太保首發(fā)10億股募集300億元資金的IPO，一舉使得滬深股市2007年的首發(fā)融資和再融資總額突破8000億元關口。截至12月21日，滬深股市2007年120家IPO公司的融資總額為4469.96億元。這個數字比2006年的1642.56億元增加了172.13%，而且位居全球第一。

　　IPO募集資金創(chuàng)紀錄

　　據Wind資訊統(tǒng)計，自從滬深股市1990年誕生以來，過去17年中共有6次當年募集資金總額超過200億元。其中，1993年為208.65億元，1997年-2000年分別為601.7億元、430.28億元、348.4億元和483.24億元，2006年為1642.56億元。

　　除了IPO募集資金創(chuàng)出歷史最高紀錄外，滬深股市2007年的增發(fā)再融資也風光無限。截至12月21日，兩市共有157家公司實施了3119.17億元的定向增發(fā)和公開增發(fā)。其中，133家是定向增發(fā)，24家為公開增發(fā)。3119.17億元的增發(fā)資金，是2006年1030.26億元的兩倍多。此外，2007年已公布增發(fā)再融資預案的上市公司還有242家次。

　　公司債和分離債登場

　　在IPO、增發(fā)之外，融資額分別約達200億元的公司債和分離債，是滬深股市2007年融資的兩個全新品種。自從長江電力首個發(fā)行公司債后，公司債這個全新的再融資品種正式成為了滬深股市各類產品中的新成員，并有望扮演再融資的主力軍角色。根據有關人士的預測，2008年有望發(fā)行的公司債將超過1萬億元；2007年11月份，因股權分置改革而衍生出來的權證基本完成了歷史使命而相繼退場，分離債附帶的權證已經成為絕對的主流權證品種。由于分離債在某種程度上確保了上市公司的股價不大會跌破設定價位，因而其價值發(fā)現功能必然有助于再融資作用的發(fā)揮。

　　包括首發(fā)、增發(fā)、配股、分離債和公司債在內的多種融資形式，截至12月21日，滬深股市2007年的融資總額達到8306.29億元。由于還有多家公司正在進行中的再融資即將完成，全年融資總額有望超過8414.87億元——也就是說，將超過1990年至2004年這15年間的總和。

　　正是在這種情況下，很多地方2007年的直接融資大幅攀升。如河北省2007年有滄州明珠、榮盛發(fā)展、邢臺晶澳、天威英利、華美玻璃、任遠集團、四藥集團7家企業(yè)實現境內外上市，5家上市公司實現了再融資。全年完成的股票和債券等直接融資額達到195.6億元，不僅創(chuàng)出歷史最高水平，而且比2006年的約90億元多出105億元。

　　大盤股擴容

　　超級大盤股魚貫登陸

　　中國太保是今年IPO股份超過10億股的第13家公司，超級大盤股在2007年魚貫登陸滬深股市的壯觀景象由此可見一斑。尤其值得注意的是，中國中鐵結束的H+A模式意味著A+H時代的開始。

　　2007年9月17日，中國建設銀行發(fā)行90億股A股，募集資金580.5億元，取代中國工商銀行成為A股有史以來融資規(guī)模最大的IPO項目。但短短一周以后，這個紀錄又被中國神華的665.82億元所取代。隨后，中國石油又以668億元刷新了中國神華創(chuàng)下的紀錄。

　　不斷刷新的IPO融資額，從一個方面反映了超級大盤股魚貫登陸的壯觀場景。今年1月，興業(yè)銀行成為首家IPO股份超過10億股的公司，而剛剛上市的中國太保則成為今年第13家IPO股份超過10億股的公司。在今年上市的大盤股中，位居前三位的分別是建設銀行90億股、中國中鐵46.75億股、中國石油40億股。來自安永會計師事務所的統(tǒng)計數據顯示，今年全球IPO前10名的企業(yè)有7家來自發(fā)展中國家，前20名中有14家來自新興市場，而來自中國的就有6家。

　　熟悉中國證券市場的人，大多對幾年前的“擴容恐懼癥”記憶猶新。在股市低迷時期，超級大盤股上市對資金的分流，常常會引起二級市場一波持續(xù)的下跌。而恢復資金申購方式后，“打新股”的不菲收益又往往吸引投資者轉戰(zhàn)一級市場，從而對二級市場形成沉重的資金壓力。如今出現的股指飆升和打新資金總量迭創(chuàng)新高并存的局面，表明滬深股市承接超級大盤股的能力達到了前所未有的地步。目前，H股市價總值前十名中除了最后一名的中煤能源外，其它九家均已經登陸A股。

　　另一方面，中國中鐵開創(chuàng)的A+H上市模式更是廣受關注。在中國中鐵之前，無論是2006年IPO的工商銀行、中國銀行，還是2007年IPO的中國神華、中國石油等超級大盤股，采用的均是H+A模式。中國中鐵H股發(fā)行價高于A股的事實表明，A+H更能夠彰顯超級大盤股的真實價值。目前，中國中鐵開創(chuàng)的A+H時代，正在被后續(xù)登陸的超級大盤股所效仿。

　　增發(fā)熱潮

　　增發(fā)融資遭遇冷熱兩重天

　　截至12月21日，2007年共有157家上市公司實施了總額達3119.17億元的定向增發(fā)和公開增發(fā)。但在增發(fā)的浮華背后，冷熱兩重天狀況極其明顯。

　　2007年增發(fā)再融資的冷熱兩重天，表現在兩個方面：一是定向增發(fā)熱和公開增發(fā)冷；二是注入資產的定向增發(fā)熱，而籌集現金投資項目的定向增發(fā)冷。在157家已經實施增發(fā)融資的公司中，133家實施的是定向增發(fā)，24家實施的是公開增發(fā)。定向增發(fā)公司數量是公開增發(fā)的4.54倍，足可見兩者之間的冷熱不均。此外，華北制藥、新大陸、空港股份、國風塑業(yè)等率先跌破定向增發(fā)價格的公司，基本都是通過定向增發(fā)募集現金去投向新建項目。新建項目非但不能像注入資產定向增發(fā)那樣立即產生效益，反而因新增股份而稀釋每股收益，因而造成這些公司的定向增發(fā)受到冷遇。

　　增發(fā)再融資的熱烈程度，也體現在增發(fā)價格的不斷刷新上。中信證券創(chuàng)下的74.91元增發(fā)價格，刷新了8月9日由保利地產創(chuàng)下的55.48元紀錄，而吉恩鎳業(yè)隨后實施的88元定向增發(fā)價格再次將其進行了刷新。對比2006年以來的統(tǒng)計數據可以發(fā)現，上市公司高價增發(fā)的出現頻率在2007年變得越來越快。根據Wind資訊統(tǒng)計，2006年增發(fā)最高價為思源電氣和蘇寧電器的47.8元和48元。這個紀錄，直到2007年8月9日才被保利地產給刷新了。在不斷刷新的增發(fā)價格中，同一家上市公司刷新自己前一次增發(fā)價格的現象非常醒目。比如，中信證券2007年實施的74.91元公開增發(fā)價格，較其2006年12元的定向增發(fā)價格飆升了524%；金地集團2007年實施的50元的公開增發(fā)價格，也較其2007年7月才完成的26元定向增發(fā)價格飆升了92%；萬科2007年實施的31.53元公開增發(fā)價格，較其2006年10.5元定向增發(fā)價格飆升了200%……

　　增發(fā)價格刷新的頻率加快，與整體股價水平的不斷上漲緊密相關。此外，出價高的投資者優(yōu)先獲得增發(fā)股份的游戲規(guī)則，也加快了刷新頻率。

　　中小板

　　細分行業(yè)龍頭公司相繼聚首

　　截至2007年12月21日，中小板完成發(fā)行的公司數量已達152家。大量公司在短時間內陸續(xù)登陸，中小板現在大有“亂花漸欲迷人眼”的態(tài)勢。

　　12月21日，掛牌交易的綠大地證券代碼是002200，而12月14日完成網下申購的金風科技掛牌的證券代碼將是002202，它是2007年發(fā)行的第99家中小板公司。1月10日，廣博股份拉開了中小板公司2007年疾速發(fā)行的大幕。自那以后，中小板幾乎就沒有停止過一次性同時發(fā)行幾家公司的“打包”模式。如果不是有一些像煙臺氨綸那樣的公司沒有獲得中國證監(jiān)會發(fā)審委的放行，那中小板掛牌公司的數量還要多出不少。

　　中小板新老劃斷發(fā)行新股始自2006年6月的中工國際，它是中小板第51家掛牌公司。也就是說，中小板2006年用半年的時間完成了53家公司的發(fā)行。雖然發(fā)行節(jié)奏似乎很快，但其間的不少公司早已完成了審核程序，只是因為滬深股市全面推開股權分置改革而暫停了融資。從這個角度去看，2007年有99家公司IPO才是中小板發(fā)行最快的時期。99家公司的累計募集額，超過了前三年中小板IPO募資的總和。

　　由于大量的公司在這么短的時間內陸續(xù)登陸，整個中小板呈現出“亂花漸欲迷人眼”的態(tài)勢，相關細分行業(yè)的龍頭公司相繼聚首資本市場。東華科技和中國海誠、廣電運通和御銀股份、久聯發(fā)展和南嶺民爆、海鷗衛(wèi)浴和成霖股份、東方海洋和獐子島等，均是同一細分行業(yè)的龍頭公司。過去，通過登陸中小板進行融資，很多細分行業(yè)的龍頭公司獲得了超常發(fā)展。由于細分行業(yè)龍頭公司在今年才開始密集登陸中小板，相繼聚首的各個細分行業(yè)龍頭公司會越來越多。

　　記者觀察

　　A股“晴雨表”功能初顯

　　超級大盤股魚貫登陸形成的A股市值占GDP比重不斷提高，進一步顯現出滬深股市對中國經濟的影響力。更為重要的是，由于真正能夠體現中國經濟增長的公司陸續(xù)登陸，使得A股不再游離于經濟增長的整體氛圍之外。A股正逐漸擺脫像前幾年那樣股指和GDP增速背道而馳的現象。

　　A股作為中國經濟“晴雨表”功能的體現，要歸功于始自2005年的股權分置改革。正是得益于股權分置改革，才會衍生出近80%定向增發(fā)是向大股東購買資產而增厚上市公司業(yè)績的全新關聯交易。也正因為做強上市公司成為了合力，才會吸引大量存款涌入股市而形成接納超級大盤股的能力。

　　目前，因股權分置改革衍生出來的權證基本完成了歷史使命而相繼退場，分離債附含“保底價”的權證成為絕對的主流權證品種。其實，只要對中國經濟繼續(xù)高速增長有信心，很多在2007年登陸的超級大盤股就會給A股市場堆砌起一個“保底價”。

　　當然，A股目前還只是初步顯現出“晴雨表”的功能，要在更大程度上反映中國經濟增長的進展，并非一蹴而就的事。事實上，房地產上市公司競相通過增發(fā)“圈錢”并不斷推高地價，已經在某種程度上引起市場人士的擔憂。幸運的是，房地產企業(yè)IPO或向機構投資者定向增發(fā)募集現金的操作，正變得更加規(guī)范。因此，隨著有形之手的適時和有力糾偏，相信A股作為中國經濟“晴雨表”的功能會得到更好體現。(記者 陳建軍）