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　　在這個年關(guān),金融股似乎被套上了“限售股解禁”的魔咒。相繼有分別代表保險、券商、銀行板塊的中國太保、海通證券、浦發(fā)銀行和中國銀行“遭遇”限售股解禁壓力。窺金融股“一斑”,或可見大盤“全豹”。鑒于金融股在市場中占比權(quán)重較高,觀察它們的走向,或許能把握未來市場的脈絡(luò)。

　　海通證券已經(jīng)完成了限售股解禁股價大跳水的上半場,中國太保今天又迎來了15.8億限售股解禁。到月底,海通證券還有近21億限售股解禁,交通銀行也有2.14億股A股解禁。更讓市場擔心的是,月底前,還有352.97億股、占比13.91%的中國銀行H股股份也將迎來“解禁”。

　　在解禁高潮的重壓之下,金融板塊未來一段時期內(nèi)處境堪憂。

　　保險、券商股“很受傷”

　　截至昨日,中國太保的股價經(jīng)歷了連續(xù)3個交易日急跌,3天內(nèi)的跌幅高達13.66%!昨天收報10.68元,僅為30元發(fā)行價1/3左右；同時,中國太保股價的10元大關(guān)面臨挑戰(zhàn),其H股發(fā)行則更遙遙無期。

　　2007年12月25日,將圣誕節(jié)作為上市首日的中國太保,股價被炒至50元之上,最高達到51.97元,讓以30元/股申購的股民大賺一筆。

　　但是在50元附近盤整3個星期后,中國太保股價開始直線下跌。2008年3月26日,網(wǎng)下配售的3億股解禁。當日,中國太保股價直接破發(fā),并一路跌至不足11元,較發(fā)行價折價超過60%。值得注意的是,中國太保是股改以來的A股第一個“破發(fā)”股。

　　如今,在更大一筆的解禁股面前,中國太保的股價開始加速下跌。本周以來3個交易日的13.66%跌幅令人咋舌!

　　更為令人擔心的是,市場對于中國太保這部分股票解禁后減持預期較大。由于解禁股被超過200家小非持有,且絕大多數(shù)小非持有成本非常低,中國太保股價將面臨較大拋售壓力。

　　除了限售股的解禁壓力,保險行業(yè)情況也不容樂觀。海通證券的分析認為,從保險板塊的估值來看,部分公司估值已創(chuàng)歷史新低,甚至低于產(chǎn)業(yè)間并購價格。該機構(gòu)認為明年保險股的估值水平可能會見底,但考慮到承保和投資仍處在下降周期,低估值可能還會維持較長時間,維持對行業(yè)“中性”投資評級。

　　投資者對中國太保限售股解禁的擔心,是受到了海通證券股價暴跌的“驚嚇”。11月份,海通證券的12.89億股解禁時,股價連續(xù)5日暴跌,當周之內(nèi)股價跌幅高達接近30%。本周3個交易日,海通證券股價又暴跌14.86%,超過了中國太保13.66%的跌幅。

　　下周的12月29日,海通證券上市前原股東持有的近21億限售股解禁,每股持有成本不到3元。招商證券稱,海通原股東的解禁將對市場造成比較大的沖擊,股價有可能出現(xiàn)非理性的下跌,如果股價大幅低于公司的合理估值,投資者可以考慮介入,但未來兩年的解禁壓力都會很大,短期機會將來自融資融券和股指期貨等消息面因素。

　　銀行股遭遇解禁和業(yè)績預期下降雙重壓力

　　浦發(fā)銀行和中國銀行也加入了被限售股解禁“詛咒”的壓力。

　　截至本月底,花旗銀行持有浦發(fā)銀行的2.14億股、占比3.78%的A股股份即將解除鎖定；同時,在中國銀行H股方面,蘇格蘭皇家銀行、亞洲金融(新加坡淡馬錫全資擁有的投資公司)、瑞士銀行、亞洲開發(fā)銀行總計持有352.97億股、占比13.91%的股份也將迎來解禁。受金融海嘯沖擊的影響,外資股東減持套現(xiàn)的壓力也正日益上升。

　　以昨天浦發(fā)銀行收盤價13.74元人民幣、中國銀行H股收盤價2.2港元推算,若外資解禁股份全部套現(xiàn),浦發(fā)銀行和中國銀行相關(guān)股份套現(xiàn)金額分別達約30億元人民幣和800億港元。至于是否減持套現(xiàn),有分析人士認為,短期來看,中資銀行股權(quán)為外資股東繼續(xù)帶來的增值空間有限,而且外資機構(gòu)股東可能會樂于看到投資套現(xiàn)給自身資產(chǎn)負債表帶來的提振。

　　從基本面看,金融股中的“大頭”銀行業(yè)可能也會要過上“緊日子”。有機構(gòu)的分析開宗明義:銀行業(yè)盈利的下降才剛剛開始。

　　中銀國際認為,未來隨著企業(yè)和個人金融服務(wù)需求的減弱以及調(diào)控政策的影響,銀行業(yè)的業(yè)務(wù)量以及利潤率均會受到極大的挑戰(zhàn),此外資產(chǎn)質(zhì)量的隱憂可能逐步變?yōu)楝F(xiàn)實。據(jù)測算,上市銀行2009年和2010年的凈利潤將分別同比下滑3.7%和26%,資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率將由2008年1.27%和20.93%分別下降到2010年的0.69%和12.25%。

　　不過,與上述金融行業(yè)備受經(jīng)營壓力“折磨”所不同,申銀萬國認為,信托是最大程度受益于資產(chǎn)周期輪換的金融子行業(yè)。信托行業(yè)2009年的投資主題在于各金融子行業(yè)中的相對確定性、擴大內(nèi)需政策導向帶來政信合作的空間以及產(chǎn)業(yè)基金、REITs等產(chǎn)品和制度創(chuàng)新帶來的創(chuàng)新機會。(記者駱海濤)