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　　昨天，A股延續(xù)近期跌勢(shì)，4100點(diǎn)被再度跌破。A股市場(chǎng)的走勢(shì)也成為兩會(huì)期間代表、委員熱議的焦點(diǎn)之一。全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席范福春表示，不可能有哪個(gè)市場(chǎng)是只漲不跌的。

　　　　與此同時(shí)，一場(chǎng)圍繞政府該不該救市、2008年股市是否從此轉(zhuǎn)熊的爭(zhēng)論也在證券圈內(nèi)悄然展開(kāi)。

　　下挫原因 大盤(pán)調(diào)整禍起融資政策改變

　　股市的重挫，使得下調(diào)股票交易印花稅的話(huà)題再度成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券與期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)由于寫(xiě)了《建議印花稅單邊征收的提案》而成為媒體追逐的焦點(diǎn)。

　　針對(duì)目前股市長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，賀強(qiáng)認(rèn)為，從市場(chǎng)本身而言，調(diào)整不是壞事，但如果市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，投資者的信心就會(huì)受到很大的影響。他認(rèn)為，股市從6000多點(diǎn)跌下來(lái)，就是因?yàn)槿谫Y政策發(fā)生了轉(zhuǎn)變。他說(shuō)，這次還離不開(kāi)管理層，是管理層用看不見(jiàn)的手進(jìn)行調(diào)控，主要是間接調(diào)控。我們可以注意到，在高點(diǎn)位的時(shí)候，不斷有新股票發(fā)行，大量的股票推向市場(chǎng)，供給不斷增加，并且在5·30上調(diào)了印花稅。但另一方面新的股票基金卻暫停了，這就直接導(dǎo)致流入市場(chǎng)的資金停滯不前，供求資金也就發(fā)生了變化。歸根結(jié)底，還是管理層的融資政策發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

　　盤(pán)面走勢(shì) 業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)股市進(jìn)入動(dòng)蕩之年

　　上投摩根總經(jīng)理王鴻嬪表示，在流動(dòng)性過(guò)剩并未發(fā)生根本變化、貿(mào)易順差增速下滑和人民幣升值趨緩的風(fēng)險(xiǎn)下，2008年中國(guó)股市一定會(huì)在兩股力量的較量中，呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢(shì)。

　　王鴻嬪表示，這將是股市動(dòng)蕩的一年。但她同時(shí)認(rèn)為：“我們需要一個(gè)框架和一個(gè)長(zhǎng)期的視角，否則，紛亂的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策將讓人無(wú)所適從。我們需要站得更高些，看得更遠(yuǎn)些�！蓖貘檵逭f(shuō)，她對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的成長(zhǎng)不悲觀。

　　中郵基金則表示，2008年仍然存在因制度性市場(chǎng)創(chuàng)新帶來(lái)的機(jī)會(huì)，尤其是創(chuàng)業(yè)板和股指期貨的推出將會(huì)帶來(lái)明顯的成長(zhǎng)股溢價(jià)和大盤(pán)藍(lán)籌溢價(jià)。中郵基金認(rèn)為，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨的推出不會(huì)改變市場(chǎng)的趨勢(shì)，但可能會(huì)出現(xiàn)助漲助跌從而加劇市場(chǎng)震蕩。短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)象，分流市場(chǎng)資金，長(zhǎng)期則具有吸引場(chǎng)外增量資金入市的效應(yīng)。

　　操作策略 降低心理預(yù)期且多看少動(dòng)

　　全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席范福春表示，不可能有哪個(gè)市場(chǎng)是只漲不跌的。他建議，投資者應(yīng)該正確看待市場(chǎng)的漲跌，理性操作。

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文則表示，市場(chǎng)短期之內(nèi)仍然面臨著眾多不確定因素，這些不確定性因素將抑制資本市場(chǎng)的發(fā)展。因此，從操作層面上講，高善文給投資者的忠告是減倉(cāng)觀望、多看少動(dòng)。

　　此外，華安宏利基金經(jīng)理尚志明表示，股民在今年一定要降低心理預(yù)期，不要有一夜暴富的心態(tài)。

　　光大保德信基金投資總監(jiān)袁宏隆則為投資者找出了一些投資機(jī)會(huì)。他表示，國(guó)內(nèi)乃至全球2008年投資的一條主線(xiàn)，就是全球石油、天然氣高價(jià)格背景下的能源替代和石化產(chǎn)品替代。能源和石化產(chǎn)品的替代引發(fā)了中國(guó)這樣一個(gè)煤炭大國(guó)、農(nóng)業(yè)大國(guó)眾多投資機(jī)會(huì)，煤炭采掘、化工、農(nóng)產(chǎn)品、新能源，甚至鐵路、遠(yuǎn)洋運(yùn)輸在這一背景下都具有良好的投資價(jià)值。

　　另一方面，袁宏隆認(rèn)為，人民幣升值從目前來(lái)看并沒(méi)有成為我國(guó)出口的絆腳石，反而對(duì)降低成本有一定作用，同時(shí)也進(jìn)一步刺激了外圍資金的流入。因而，國(guó)內(nèi)銀行和地產(chǎn)在經(jīng)歷前期大幅調(diào)整后具備了投資價(jià)值。

　　大市走向 目前市場(chǎng)只是階段性調(diào)整

　　熊市來(lái)了的說(shuō)法，目前越來(lái)越有市場(chǎng)。熊市真的來(lái)了嗎？對(duì)此，全國(guó)政協(xié)委員、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧明確表示，目前可以斷定的是，市場(chǎng)只是一個(gè)階段性的調(diào)整階段，而不是已經(jīng)轉(zhuǎn)成熊市。

　　厲以寧認(rèn)為，股市轉(zhuǎn)熊有兩個(gè)條件：一是一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退當(dāng)中，二是要看一國(guó)股市受到國(guó)際影響有多大。目前，這兩個(gè)條件在A股均不成立，因此，這一輪調(diào)整仍是中國(guó)股市發(fā)展過(guò)程中的調(diào)整，看不出有牛市轉(zhuǎn)熊市的可能。

　　同時(shí)，中郵基金近期發(fā)布的市場(chǎng)投策報(bào)告也認(rèn)為，2008年調(diào)控預(yù)期下的宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性依然支撐牛市格局。

　　此外，針對(duì)“奧運(yùn)會(huì)將是牛熊市拐點(diǎn)”的說(shuō)法，尚志明認(rèn)為，這種判斷有些牽強(qiáng)。

　　聯(lián)合證券副所長(zhǎng)王曉東：我國(guó)政府救市與國(guó)外目的不同

　　針對(duì)國(guó)外救市問(wèn)題，聯(lián)合證券副所長(zhǎng)王曉東說(shuō)，歐美國(guó)家與我國(guó)情況不同。融資模式上，歐美國(guó)家企業(yè)的融資模式是市場(chǎng)導(dǎo)向型融資，即企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行直接融資，而我國(guó)是以銀行貸款為主的間接融資模式。

　　由于融資模式的不同，造成了資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不同。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)直接關(guān)系企業(yè)的融資，股市的連續(xù)下跌將影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從而導(dǎo)致整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的衰退。因此，可以說(shuō)，歐美救市是為了解決國(guó)家的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。而我國(guó)不同，股市的下挫不會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，政府救市更大程度是為了安撫投資者的心理。

　　王曉東評(píng)論，近期，我國(guó)政府也出臺(tái)了一系列的救市措施，比如接連發(fā)行新基金等。但是不管是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家還是我國(guó)，歸根結(jié)底，股市的走向要和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相吻合，政策出臺(tái)是否能有效解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題，才是能否救市的癥結(jié)所在。

　　國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)李迅雷：政府應(yīng)該采取措施及時(shí)救市

　　國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)李迅雷認(rèn)為，在A股市場(chǎng)持續(xù)走低的情況下，政府應(yīng)該及時(shí)出手救市，防止股市大起大落。從長(zhǎng)期來(lái)看，股市持續(xù)走低將影響企業(yè)的融資行為，使得企業(yè)不能得到良好的發(fā)展，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)造成損害。

　　對(duì)于近期接連發(fā)行新基金，李迅雷認(rèn)為這并不能形成實(shí)質(zhì)性利好，因?yàn)樵谑袌?chǎng)疲軟的情況下，基金能否得到投資者的關(guān)注還是個(gè)問(wèn)題。他認(rèn)為應(yīng)該從下述幾方面來(lái)進(jìn)行救市。第一，加大社保資金入市；第二提高保險(xiǎn)資金入市比例；第三，增加QFII額度。

　　中信證券策略分析師程偉慶：中國(guó)不存在“救市”說(shuō)法

　　美聯(lián)儲(chǔ)宣布將注入金融市場(chǎng)2000億美元，以增加市場(chǎng)流動(dòng)性。此舉立即獲得了歐洲央行、瑞士央行等其他五大央行的響應(yīng)。對(duì)此，中信證券策略分析師程偉慶認(rèn)為，這是美聯(lián)儲(chǔ)的一個(gè)宏觀調(diào)控行為，主要是為了防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，而并非是針對(duì)股市的“救市”行為。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，程偉慶評(píng)述，目前A股估值水平已經(jīng)大大降低，但是否回歸到合理的估值水平還有待觀察。主要還是由上市公司業(yè)績(jī)決定，要看2008年企業(yè)業(yè)績(jī)能否得到穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　程偉慶認(rèn)為不存在“救市”這個(gè)說(shuō)法，國(guó)際國(guó)內(nèi)都一樣，主要還看經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是否能夠得到優(yōu)化，通脹能否得到緩解，而政府應(yīng)該從制度上對(duì)市場(chǎng)加以規(guī)范。(采寫(xiě) 除署名外 京華時(shí)報(bào)記者 敖曉波)