防止資產(chǎn)泡沫和防止市場(chǎng)劇烈波動(dòng)同樣重要。維護(hù)投資者利益是一切股市政策的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，當(dāng)然也是調(diào)控的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)�！皠�(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”，關(guān)系的不僅是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的大事，也是攸關(guān)股市民生的大文章，而關(guān)注民生正是十七大精神的最大亮點(diǎn)。撇開這個(gè)基本點(diǎn)來談市場(chǎng)泡沫，顯然非常片面。
⊙黃湘源
最近有一種值得注意的說法，說是溫總理兩論股市發(fā)出了調(diào)控泡沫的信號(hào)。對(duì)此，筆者不敢茍同。
溫總理在十多天時(shí)間內(nèi)連續(xù)兩次對(duì)股市直接發(fā)表自己的看法，確實(shí)罕見。不過，從溫總理講話精神來看，股市的問題是泡沫，而總理關(guān)心的則是穩(wěn)定。
溫總理兩次講話都沒有諱言泡沫。特別是在新加坡的講話中，在講到在股指高的時(shí)候，又有聲音說要防止資產(chǎn)泡沫，而且提到一旦泡沫破裂，會(huì)危害到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，他明確表示：“我覺得這兩種意見講得都對(duì)�！边@里，需要理解的是，如果只是表示需要防止泡沫，那么，實(shí)際上只是表達(dá)了一種意見�？墒牵瑸槭裁凑f是“兩種意見”呢？溫總理本人在烏茲別克塔什干的另一次講話是這樣說的：政府明白，防止資產(chǎn)泡沫和防止市場(chǎng)波動(dòng)同樣的重要。筆者以為，將這兩次講話結(jié)合起來就可以很清楚地回答這個(gè)問題。
一點(diǎn)也不需要猶豫就可以肯定，中國(guó)股市存在泡沫，但是，如何對(duì)待資產(chǎn)價(jià)格泡沫卻不是個(gè)不費(fèi)思量就可以隨便出手的問題。溫總理說：“這件事情非常艱巨，因?yàn)楝F(xiàn)在中國(guó)股市發(fā)展得很快，股民的數(shù)量增加也很多，股市的波動(dòng)牽動(dòng)著國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也牽動(dòng)著股民的利益�！币簿褪钦f，政府要考慮的不僅是擠出反映在行情和價(jià)格上的泡沫，同時(shí)更重要的是對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定和廣大投資者利益的維護(hù)。
如何消除股市泡沫，歷來有兩種不同主張，一種主張主動(dòng)擠泡沫，例如，當(dāng)年日本政府就曾經(jīng)采取了這種做法。1989年5月，日本政府為抑制房地產(chǎn)和股市泡沫，開始實(shí)行了以一系列緊縮貨幣政策為主要手段的嚴(yán)厲調(diào)控，并很快就收到了效果。然而隨著股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破裂，也觸發(fā)了日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)達(dá)十年以上的嚴(yán)重蕭條，至今還不能說已恢復(fù)了元?dú)狻Ａ硪环N就是前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘所主張的“等待泡沫自己破裂”。就在今年的1月29日，格林斯潘還在上海的一個(gè)投資者會(huì)議上建議政府不要過多干預(yù)股市，應(yīng)該放手讓市場(chǎng)按其自身軌道發(fā)展。主動(dòng)戳穿泡沫不免需要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的巨大成本，并且?guī)碛绊懢蜆I(yè)、收入和消費(fèi)等一系列的負(fù)面問題，但是，消極的等待也不等于不出問題，一旦突發(fā)事件引起資金鏈突然斷裂，泡沫很容易發(fā)生“突然爆破”，1995年英國(guó)巴林銀行突然倒閉事件，不就是個(gè)典型案例么？
然而，就在溫總理這兩次談股市之前不久，10月31日，格林斯潘在美國(guó)波士頓發(fā)話說：“中國(guó)股市泡沫將突然爆破”。格林斯潘的突然改口未必不包含著他所代表的某種利益傾向。國(guó)際資本的遙相呼應(yīng)是，11月8日，以“做空中國(guó)股市”標(biāo)的的第一只ETF(交易所交易基金)“超短新華富時(shí)中國(guó)25指數(shù)”正式在美國(guó)紐約交易所上了市。而恰好在這期間，上證指數(shù)不僅出現(xiàn)了今年以來最大的周跌幅，而且滬指不到一個(gè)月下跌超千點(diǎn)，下跌逾二成。
盡管溫總理坦承我們還缺乏經(jīng)驗(yàn)，但他的態(tài)度十分明朗，也就是對(duì)于“突然爆破”論的理性回應(yīng)。事實(shí)上，貫穿在溫總理這兩次講話中的基本精神，從頭到尾就是這樣兩句話，也即“兩種意見”：防止資產(chǎn)泡沫，防止股市大起大落。這也就是說，對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫并不是不作為，但也要采取市場(chǎng)化方式而不能如以往那樣簡(jiǎn)單地采取行政打壓的方式。
溫總理認(rèn)為政府首先應(yīng)關(guān)注的是夯實(shí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)。他提出：政府應(yīng)從宏觀上推進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和改革，特別是要進(jìn)行公司治理結(jié)構(gòu)的改造，使企業(yè)能夠發(fā)展和盈利，并且能夠可持續(xù)發(fā)展和盈利，這是決定股市最基礎(chǔ)的東西。對(duì)于防止資產(chǎn)價(jià)格泡沫來說，也就是治標(biāo)先治本的意思。
由于我們的市場(chǎng)還不是一個(gè)完全以市場(chǎng)法則運(yùn)作的市場(chǎng)，用市場(chǎng)化的方式來達(dá)到調(diào)控目標(biāo)是不容易的，因而“政府還應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管”。但是，溫總理同時(shí)又說：“監(jiān)管主要是通過經(jīng)濟(jì)和法律的手段，使股市能夠做到公開、公正和透明”。這里，雖然并沒有排除必要的“經(jīng)濟(jì)和法律的手段”，但顯然排斥了行政調(diào)控手段。盡管如何區(qū)分這幾種手段的不同還有一些很微妙的問題，不過，大原則應(yīng)該是可以肯定的。那就是，政府不應(yīng)該也不會(huì)藉防止泡沫之口來打壓股市。畢竟，打壓股市不是調(diào)控的目的。
政府對(duì)股市的調(diào)控，既有對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育的問題，也有如何來保護(hù)投資者的問題。不難設(shè)想，一旦股市泡沫“突然爆破”，那么，破掉的將不僅是泡沫。首當(dāng)其沖的是基金和銀行的資產(chǎn)損失，而最終的埋單者則必然是廣大的投資者，特別是作為弱勢(shì)群體的中小股民。那顯然不是大家所愿意看到的。
維護(hù)投資者利益是一切股市政策的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，當(dāng)然也是調(diào)控的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。溫總理苦口婆心說的要讓投資者都懂得的道理，傾注著對(duì)股民的感情以及股民利益的關(guān)懷,而關(guān)注民生正是十七大精神的最大亮點(diǎn)。 “創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”，關(guān)系的不僅是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的大事，也是攸關(guān)股市民生的大文章。撇開這個(gè)基本點(diǎn)不談，把溫總理的意思簡(jiǎn)單地理解為打壓股市泡沫，顯然非常片面。(作者系獨(dú)立撰稿人)
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