繼針對(duì)快速增長(zhǎng)的CPI采取了加息措施之后，央行昨天宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，繼續(xù)收縮銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題。中信證券首席宏觀分析師諸建芳指出，由于6月份外貿(mào)順差帶來(lái)的流動(dòng)性壓力仍然很大，并且當(dāng)前銀行的超額儲(chǔ)備率的水平較高，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將一步收縮銀行體系流動(dòng)性，抑制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，從而防止宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)內(nèi)人士指出，由于下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，因此不能排除繼續(xù)加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。
抑制商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張
今年以來(lái)，由于信貸擴(kuò)張較快，銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩特征明顯，央行一直通過(guò)采取發(fā)行央票和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)對(duì)沖和鎖定銀行體系的流動(dòng)性。
以今年上半年金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為36.94萬(wàn)億元計(jì)算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率凍結(jié)的資金規(guī)模約接近1850億元。
長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)認(rèn)為，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率會(huì)對(duì)商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張會(huì)有一些抑制作用。他認(rèn)為，特別是對(duì)中小銀行，由于中小銀行的超額存款準(zhǔn)備金率相對(duì)較低，繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率，中小銀行的放款能力將受到一些影響。
申銀萬(wàn)國(guó)報(bào)告稱，可以預(yù)料，8月份央行和銀監(jiān)會(huì)還會(huì)以窗口指導(dǎo)方式行政性控制銀行信貸增長(zhǎng)速度，作為對(duì)加息和調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的一種補(bǔ)充。
而渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩此前預(yù)測(cè)存款準(zhǔn)備金率年底或?qū)⑦_(dá)到14%，但由于考慮到特別國(guó)債的發(fā)行，可能為12%至13%。
對(duì)股市不會(huì)有太大影響
上周五和本周一，A股市場(chǎng)連續(xù)創(chuàng)出新高。而從歷次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)的影響來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為影響不大。申銀萬(wàn)國(guó)的研究報(bào)告稱，利用調(diào)整存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行貨幣流動(dòng)性控制，已經(jīng)常規(guī)化，落入投資者普遍預(yù)期。而且該緊縮性政策更大程度上具有“對(duì)沖”性質(zhì)，而不是加劇“緊縮”，不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊。
人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍也認(rèn)為，由于上調(diào)準(zhǔn)備金率不會(huì)影響股市資金面，因此對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，主要是心理影響。
對(duì)于A股市場(chǎng)，券商人士顯然信心十足。申銀萬(wàn)國(guó)的分析報(bào)告稱，在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)加速、調(diào)控保持溫和的情境下，A股未來(lái)一個(gè)月將繼續(xù)逐步攀升。向威達(dá)也認(rèn)為：“市場(chǎng)還有繼續(xù)創(chuàng)新高的能力。”
下半年調(diào)控形勢(shì)依然嚴(yán)峻
趙錫軍認(rèn)為，盡管今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體比較平穩(wěn)，但下半年宏觀調(diào)控的局勢(shì)依然嚴(yán)峻。
他認(rèn)為，嚴(yán)峻的原因主要來(lái)源于三方面。首先是下半年還將有持續(xù)不斷的國(guó)際收支的順差，還會(huì)有持續(xù)不斷的外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。而這會(huì)給其他的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)一些問(wèn)題。此外，趙錫軍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快的情況還會(huì)持續(xù)，這就有可能導(dǎo)致貸款增加和投資增速過(guò)快等問(wèn)題的持續(xù)。另外，下半年CPI可能還會(huì)持續(xù)走高，如果食品價(jià)格繼續(xù)居高不下，從而帶來(lái)整體物價(jià)水平的上升，宏觀調(diào)控的形勢(shì)將更加嚴(yán)峻。
申銀萬(wàn)國(guó)也預(yù)測(cè)，下半年貿(mào)易順差將比上半年增加800億。申銀萬(wàn)國(guó)宏觀分析師李慧勇指出，下半年貨幣政策工具的使用仍然可能是常態(tài)。國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副主任祝寶良分析認(rèn)為，當(dāng)前銀行的超額儲(chǔ)備率的水平較高，在特別國(guó)債還未正式運(yùn)行之前，存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)的空間。
此前外界擔(dān)心發(fā)行1.55萬(wàn)億特別國(guó)債會(huì)大幅收縮流動(dòng)性。對(duì)此，趙錫軍指出，特別國(guó)債吸收流動(dòng)性需要兩個(gè)前提，首先是能夠順利發(fā)行，其次是必須要投資到海外去。申銀萬(wàn)國(guó)報(bào)告也認(rèn)為，具有彈性、成本相對(duì)高特征的特別國(guó)債在回收流動(dòng)性上只有部分替代作用。
1850億元
以今年上半年金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為36.94萬(wàn)億元計(jì)算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率凍結(jié)的資金規(guī)模約接近1850億元。(記者 苗燕 但有為 袁媛)
