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    前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘（資料圖） 中新社發(fā) 武仲林 攝

　　美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)前主席艾倫·格林斯潘曾被奉為貨幣政策制定者的典范、美國乃至世界經(jīng)濟(jì)的實(shí)際掌舵人。但隨著美國金融危機(jī)逐漸深化，格林斯潘的“傳奇”正受到越來越多質(zhì)疑。

　　批評(píng)者認(rèn)為，格林斯潘當(dāng)初奉行的低利率政策導(dǎo)致流動(dòng)性過剩；而他對(duì)金融衍生工具的放任自流立場，使這些被“股神”沃倫·巴菲特視為“大規(guī)模金融殺傷性武器”的衍生品最終引爆了美國金融市場。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　用華爾街的話說，金融衍生品的本質(zhì)是一種風(fēng)險(xiǎn)“對(duì)沖”工具，用來為股票、債券、抵押貸款等其他投資提供“保險(xiǎn)”。

　　上世紀(jì)80年代時(shí)，金融衍生品僅是金融市場的“小兄弟”。由于金融衍生品多利用資金杠桿，市場景氣時(shí)回報(bào)率驚人，因此華爾街不斷“創(chuàng)新”金融衍生工具。到2002年，這一市場規(guī)模膨脹到106萬億美元。現(xiàn)階段，金融衍生品的市場規(guī)模是531萬億美元。

　　高回報(bào)必然隱藏高風(fēng)險(xiǎn)。清醒的投資者對(duì)金融衍生品保持足夠警惕。有“金融大鱷”之稱的喬治·紹羅什在其他投資市場呼風(fēng)喚雨，唯獨(dú)對(duì)金融衍生品敬而遠(yuǎn)之。他曾表示搞不懂這些金融工具的“原理”。巴菲特5年前就警告說，這些金融產(chǎn)品的潛在威脅堪稱“致命”。

　　而據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》9日?qǐng)?bào)道，在這些金融精英的質(zhì)疑聲中，只有一個(gè)聲音堅(jiān)決維護(hù)金融衍生品市場。他就是1987年至2006年掌舵美聯(lián)儲(chǔ)的格林斯潘。

　　力挺

　　格林斯潘對(duì)金融衍生工具如此推崇，以至當(dāng)這些金融產(chǎn)品初現(xiàn)“魔鬼面孔”、美國一些國會(huì)議員和華爾街人士提出監(jiān)管意見時(shí)，他堅(jiān)決反對(duì)。由于格林斯潘當(dāng)時(shí)威望如日中天，國會(huì)無人敢擢其纓，議員提出的監(jiān)管意見都無疾而終，以至華爾街貪婪的投機(jī)者讓金融衍生品市場越滾越大，最終把美國乃至世界其他金融機(jī)構(gòu)卷入其中。

　　早在1997年，美國商品期貨交易委員會(huì)著手規(guī)范金融衍生品。時(shí)任委員會(huì)主席布魯克斯利·博恩女士認(rèn)為，這些不透明的交易工具可能損害市場乃至美國經(jīng)濟(jì)，要求交易商披露更多交易細(xì)節(jié)和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金情況。

　　格林斯潘和時(shí)任美國財(cái)政部長羅伯特·魯賓強(qiáng)烈反對(duì)博恩的意見。格林斯潘甚至告誡博恩，她的所作所為會(huì)“引起一場金融危機(jī)”。

　　博恩沒有放棄監(jiān)管衍生工具的雄心。但格林斯潘等人于1998年6月5日施壓國會(huì)，要求國會(huì)阻止博恩的努力。同年秋天，對(duì)沖基金“長期資本管理”因衍生品投資而陷入破產(chǎn)境地，引起一場金融風(fēng)暴。即便如此，國會(huì)仍然宣布凍結(jié)商品期貨交易委員會(huì)6個(gè)月監(jiān)管權(quán)力。

　　第二年，博恩走人。同年11月，在格林斯潘、魯賓等人推動(dòng)下，國會(huì)永久性廢除了商品期貨交易委員會(huì)對(duì)金融衍生品的監(jiān)管權(quán)。

　　2003年，格林斯潘在美國參議院銀行委員會(huì)上作證時(shí)說，多年市場實(shí)踐證明，衍生工具對(duì)于把風(fēng)險(xiǎn)從風(fēng)險(xiǎn)厭惡者“傳遞”給風(fēng)險(xiǎn)偏好者的運(yùn)轉(zhuǎn)極其有用，進(jìn)一步監(jiān)管這些金融工具是一種錯(cuò)誤。

　　清算

　　許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果格林斯潘在美聯(lián)儲(chǔ)主席任期內(nèi)采取不同的政策舉動(dòng)，也許眼下這場金融危機(jī)可以避免，至少不會(huì)發(fā)展到如此嚴(yán)重境地。

　　“顯然，衍生品是這場危機(jī)的中心，而他(格林斯潘)是支持放任不管的領(lǐng)軍人物，”圣迭戈大學(xué)金融監(jiān)管專家弗蘭克·帕特諾伊接受《紐約時(shí)報(bào)》采訪時(shí)說。

　　格林斯潘任職后期，金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引發(fā)巴菲特等投資巨子的警覺。巴菲特2003年在寫給旗下伯克希爾·哈撒韋公司股東的年度報(bào)告中說，巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)已集中到一小撮衍生品交易商手中，“一人遇到麻煩，將迅速傳染給其他人”。

　　當(dāng)美國房地產(chǎn)市場泡沫跡象變得明顯時(shí)，格林斯潘仍無視隱藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)。他在2004年一場演講中說，華爾街在利用金融衍生品與其他機(jī)構(gòu)“攤薄”風(fēng)險(xiǎn)。

　　不久，這些“抱團(tuán)取暖”的風(fēng)險(xiǎn)變異為金融市場的“病毒”。隨著房地產(chǎn)危機(jī)加劇、不良抵押貸款劇增，規(guī)模驚人的衍生品市場急劇放大了這場格林斯潘口中“百年一遇”的危機(jī)。

　　即便如此，格林斯潘對(duì)衍生品的“信仰”并沒動(dòng)搖，他不承認(rèn)監(jiān)管不力，而是把危機(jī)歸咎于投資者的“貪婪”。他2008年在一本著作的后記中寫道，沒有完美的風(fēng)險(xiǎn)管理，“即使政府和中央銀行也無法改變泡沫生成之路”。

　　但在市場眼中，昔日一言九鼎的格林斯潘顯然已經(jīng)走下神壇�！都~約時(shí)報(bào)》說，最近幾月，格林斯潘越發(fā)淡出公眾視線，拋頭露面次數(shù)驟減。(馮武勇)