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　　今年以來股市強勁反彈，逐步修復了投資者的信心，使得居民儲蓄存款再現(xiàn)“搬家”現(xiàn)象。央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份居民存款出現(xiàn)近兩年來的首次負增長；另一方面，7月末滬深股市資金存量達17160億元，較上月增長2840億元。

　　對此，一些基金公司指出，流動性存量比增量更加重要，如果儲蓄搬家趨勢得以持續(xù)，前期累積釋放的信貸量已經(jīng)足夠為下半年市場帶來寬松的貨幣環(huán)境，從而有利于A股行情的延續(xù)。

　　居民投資意愿回升

　　流動性一直被視為此輪反彈的主要力量。因此，當流動性將被收縮的風聲傳來時，A股市場以連續(xù)多日的下跌作為回應。

　　不過，在一些基金公司看來，雖然以天量信貸為主的流動性擴張政策力度正在減弱，但A股市場強勁反彈和通脹預期引發(fā)的儲蓄搬家現(xiàn)象卻可以部分彌補因此造成的缺口，前提是儲蓄搬家現(xiàn)象會延續(xù)和進一步加強。

　　這種觀點在央行公布的7月份數(shù)據(jù)中得到進一步印證。數(shù)據(jù)顯示，7月份居民戶存款減少192億元，成為近兩年來首度出現(xiàn)負增長的月份。此前，居民存款也已多月出現(xiàn)同比少增。與此同時，股票和基金新增開戶數(shù)出現(xiàn)激增，重演2007年牛市的盛況。央行認為，居民戶存款出現(xiàn)減少，意味著存款活期化趨勢進一步加速。這部分資金主要可能流向了股市。根據(jù)申萬研究最新預測，2009年7月末滬深股票市場資金存量達到17160億元，較上月增長2840億元。

　　上投摩根分析指出，上半年人民幣各項存款增加9.99萬億元，同比多增5.02萬億元。其中，儲蓄存款月度增量波動較大，繼2009年1月份新增1.5萬億元之后，4月份和5月份新增存款僅維持千億元水平，不僅與上半年流動性充沛的大環(huán)境背道而馳，而且也遠遠低于2008年新增存款3700多億元的月度平均水平。與此同時，M1與M2差距不斷縮小，顯示資金活期化趨勢進一步增強，居民投資意愿逐漸回升。從目前來看，定期儲蓄已經(jīng)顯示出活期化趨勢并流向證券市場。

　　關(guān)注后續(xù)影響

　　2007年儲蓄搬家現(xiàn)象曾一度成為市場屢創(chuàng)新高的重要因素，那么今年的儲蓄搬家能否重演2007年的威力？對此，某基金經(jīng)理認為，這要看儲蓄搬家的可能性和持續(xù)性。從目前來看，還很難看出儲蓄搬家非常明確和長期的趨勢，目前對股市的影響還不明顯，但后續(xù)肯定會持續(xù)關(guān)注這一因素對市場流動性的影響，并在投資管理中進行適時調(diào)整。

　　上投摩根表示，2009年與2007年市場有類似的地方，流動性非常寬裕，儲蓄資金向房地產(chǎn)及證券市場分流，但在程度上有所區(qū)別，目前還沒有到達2007年儲蓄資金單月連續(xù)負增長的情況，主要原因在于宏觀經(jīng)濟以及市場仍處于2008年虧損的消化期。從宏觀來看，投資者對未來的預期方向仍是復蘇而不是經(jīng)濟過熱，是否會出現(xiàn)通脹還存在變數(shù)。從這個意義上說，只要經(jīng)濟復蘇能如期實現(xiàn)，儲蓄搬家還會有較長的持續(xù)期，市場的流動性能夠得到保證。（記者 李良）