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　　今年10月份是自股權(quán)分置股改以來(lái)大小非解禁數(shù)量最大的1個(gè)月，解禁股票總額超過3000億股，但市場(chǎng)并未受此影響，上證指數(shù)當(dāng)月上漲了7.79%，深成指上漲了9.73%。

　　一度被視為利空因素的大小非減持問題現(xiàn)在是不是可以忽略不計(jì)了？曾對(duì)此有過深入研究的天相投資研究員王明利告訴記者：“自從國(guó)家4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃公布以來(lái)，上證指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲了1500多點(diǎn)。隨著支持股指上行的因素逐漸明朗，并成為影響股市走勢(shì)的主導(dǎo)力量后，大小非減持對(duì)市場(chǎng)的影響有限。”

　　國(guó)有股減持動(dòng)力較弱

　　在大小非解禁股的減持中，國(guó)有股的減持并不多，非國(guó)有法人股是減持的主力。據(jù)天相大小非系列報(bào)告顯示：今年3月份，非國(guó)有法人股減持5.62億股，占全月減持量的83%，國(guó)有股減持比例僅為11%，自然人股減持占6%。去年也是這樣，全年非國(guó)有法人股減持22.56億股，占全年減持?jǐn)?shù)量的69%，國(guó)有股減持9.27億股，占比28%，自然人股減持?jǐn)?shù)量占年度總減持量的3%。

　　合肥工業(yè)大學(xué)證券期貨研究所與國(guó)元證券股份有限公司共同發(fā)布的《限售股解禁對(duì)市場(chǎng)的影響》研究報(bào)告也得出了相同的結(jié)論。報(bào)告對(duì)去年6月30日前上市的公司中股改限售股分析，國(guó)有法人股和國(guó)家股持股數(shù)量為3470.65億股，占股改限售股總數(shù)的75%，這些股票解禁后減持愿望較弱，而其他股改限售股是境內(nèi)法人股、外資股、募集法人股和自然人股，減持愿望較強(qiáng)。股改限售股中的大非多為上市公司的實(shí)際控股股東，一般此類資本更看中企業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期利益，減持愿望比較小。而小非是非控股股東，很多屬于金融資本，因此在獲利豐厚時(shí)減持意愿較大。

　　今年是解禁數(shù)量的高峰年，在今年解禁的上市公司中，引人注目的是工商銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)石化，是解禁數(shù)量最大的3家公司，解禁量分別為2360億股、1713億股和571億股，3家合計(jì)解禁規(guī)模接近全年解禁總量的三分之二。但分析一下解禁股東的性質(zhì)，就知道他們基本沒有減持的可能，甚至還在增持。

　　工商銀行2360億股在10月27日解禁，工商銀行的公告顯示，持有這2360億股的股東是財(cái)政部和匯金公司。在這些限售股解禁前的10月12日，工商銀行發(fā)布了匯金公司增持公司股份的公告：匯金公司通過上交所交易系統(tǒng)以買入方式增持公司股份3007.36萬(wàn)股，增持后，匯金公司持股達(dá)到35.42%。匯金公司擬在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)(自本次增持之日起算)以自身名義繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份。中國(guó)銀行也發(fā)布了類似公告。王明利表示，由此可以看出，盡管今年新增解禁數(shù)量很大，但解禁不等于實(shí)際減持，因而沒有對(duì)市場(chǎng)造成太大沖擊。目前股市正在迎來(lái)全流通，在這樣的背景下，解禁將成為一種常態(tài)，因而給股價(jià)造成的沖擊也會(huì)淡化。從股東性質(zhì)上看，國(guó)有股由于較弱的減持意愿，為股市維穩(wěn)起到了積極作用。

　　對(duì)股價(jià)影響明顯弱化

　　“今年以來(lái)，推動(dòng)股指上行的因素主要有兩個(gè)，一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本面支撐，二是股市的流動(dòng)性充足。從資產(chǎn)資源類板塊領(lǐng)漲大盤，到近期內(nèi)需型的行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，都說明股市運(yùn)行的環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大改變，大小非的解禁與減持對(duì)股價(jià)的負(fù)面影響明顯弱化�！蓖趺骼�說。

　　對(duì)于投資于上市公司的金融資本，為何會(huì)在股市上漲時(shí)拋出解禁股？王明利的看法是：這也是財(cái)務(wù)投資者正常的投資行為，通常這些個(gè)股在減持時(shí)都跑贏了大盤，這說明解禁股股東一般會(huì)選擇在股價(jià)上漲時(shí)拋售解禁股，以獲取更大的收益，當(dāng)然，不排除一些機(jī)構(gòu)會(huì)利用杠桿原理，在解禁前用較少的資金拉高股價(jià)，以換得尚未流通的股份的高市值，等該部分限售股解禁后再進(jìn)行減持。

　　如果投資者發(fā)現(xiàn)自己關(guān)注的股票有大小非減持應(yīng)該怎么看？王明利分析：“大小非減持之所以曾經(jīng)受到關(guān)注，是因?yàn)樵谌ツ旯墒袉芜呄碌�的行情中，大小非減持加劇了投資者的恐懼心理，損害了市場(chǎng)信心。而現(xiàn)在的市場(chǎng)信心已經(jīng)修復(fù)了，大小非解禁與減持對(duì)股市的影響就不那么大了。現(xiàn)在股市已經(jīng)走出了比較獨(dú)立的行情，跟大小非減持沒有太大的關(guān)聯(lián)性。10月份解禁3000多億股，這么大的數(shù)量對(duì)市場(chǎng)影響有限，上證指數(shù)上漲了7.79%，如果大小非還有較大影響的話，就不應(yīng)該有這么大的上漲幅度。”從這個(gè)意義上講，投資者不需要過分憂慮自己關(guān)注的股票有大小非解禁與減持，股市運(yùn)行的趨勢(shì)、上市公司的盈利能力和成長(zhǎng)性等情況應(yīng)該給予更多的關(guān)注。