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　　最近一段時(shí)間以來(lái)，美國(guó)股市呈現(xiàn)八連陽(yáng)，金價(jià)破1110美元再創(chuàng)新高，國(guó)際油價(jià)逼近80美元/桶，世界經(jīng)濟(jì)正在逐步轉(zhuǎn)好，全球市場(chǎng)狂掀復(fù)蘇潮。中國(guó)股市也不例外，A股雖然沒(méi)有華麗的八連陽(yáng)形態(tài)，但也出現(xiàn)了8個(gè)交易日的連續(xù)上漲。值得關(guān)注的是，正是在這種相對(duì)含蓄的運(yùn)行過(guò)程中，A股開(kāi)始呈現(xiàn)一種高位持續(xù)盤整，3200點(diǎn)圍而不攻的迷局。

　　的確，最近8個(gè)交易日滬指連續(xù)站上3100點(diǎn)，兩市成交量也都保持在2000億元以上，不可謂當(dāng)前的市場(chǎng)不強(qiáng)勢(shì)，但3200點(diǎn)的整數(shù)關(guān)又似乎很難逾越。那么，這究竟是強(qiáng)弩之末，還是蓄勢(shì)待發(fā)？

　　經(jīng)濟(jì)景氣保持快速上升

　　最新公布的10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣仍保持快速上升。工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額均出現(xiàn)了超出市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)。

　　宏觀數(shù)據(jù)顯示，10月份工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)16.1%，較9月加快2.2個(gè)百分點(diǎn)，大大高于市場(chǎng)預(yù)期。值得一提的是，輕工業(yè)同比增加11.3%，重工業(yè)同比增加18.1%，兩者增速之差為6.8%，已經(jīng)接近2006年底的歷史高峰。重工業(yè)帶動(dòng)輕工業(yè)，從而引領(lǐng)整個(gè)工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)的跡象已經(jīng)初步顯現(xiàn)。

　　當(dāng)然，10月份工業(yè)生產(chǎn)增速的大幅加快有低基數(shù)的因素，但結(jié)合細(xì)項(xiàng)及其他數(shù)據(jù)，其更多反映的還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。10月份PMI指數(shù)未受季節(jié)性因素影響上升至55.2%，創(chuàng)下18個(gè)月以來(lái)的新高。與此同時(shí)，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)卻創(chuàng)下歷史新低，這說(shuō)明目前生產(chǎn)仍然跟不上銷售的速度，因此未來(lái)工業(yè)增加值還將進(jìn)一步加速。

　　數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，10月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額11718億元，同比增長(zhǎng)16.2%，比上年同月回落5.8個(gè)百分點(diǎn)，比上月加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。1-10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額101394億元，同比增長(zhǎng)15.3%，比上年同期回落6.7個(gè)百分點(diǎn)，比1-9月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　在外貿(mào)出口度過(guò)了最艱難時(shí)刻的基礎(chǔ)上，內(nèi)需消費(fèi)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，為整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇提供了堅(jiān)實(shí)保障。

　　市場(chǎng)仍處于“不差錢”狀態(tài)

　　10月份新增信貸只有上月的一半，僅有2530億元，但這之中更多的是季節(jié)性因素。每年10月通常是全年信貸的低點(diǎn)，而近三年來(lái)其額度也大致為9月的一半。其中，票據(jù)融資到期2039億元，繼續(xù)為其他貸款騰挪空間。中長(zhǎng)期貸款則增加4111億元，為上個(gè)月的三分之二左右，而這也與過(guò)去年份的比例相近，其中的居民中長(zhǎng)期貸款為1386億元，雖然較9月有所回落，但仍高于去年的單月最高值。根據(jù)往年的規(guī)律，信貸的季節(jié)性因素將會(huì)在下個(gè)月消失。

　　同時(shí)，盡管10月新增信貸出現(xiàn)了大幅的收縮，但四大行的信貸投放與上月持平，股份制商業(yè)銀行、尤其是城市商業(yè)銀行及農(nóng)信社信貸投放急劇收縮，這種變化是在銀監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)下發(fā)生的，這充分顯示了中國(guó)的宏觀政策手段的多樣性和有效性。

　　值得注意的是，企業(yè)活期存款增速也繼續(xù)上升，因此M1增速在上月超過(guò)M2后，本月進(jìn)一步拉大了與后者之間的差距，其中，M1同比增長(zhǎng)32.0%，M2同比增長(zhǎng)29.4%，雙雙超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。M1既受貸款等外生變量的影響，更反映了虛擬和實(shí)體經(jīng)濟(jì)變化的內(nèi)生沖擊，因此與股市PE、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)等都較為相關(guān)，其增速的超預(yù)期也顯示了更多積極的信號(hào)。

　　因此，新增信貸較大幅度的收縮并不值得過(guò)于擔(dān)憂，適度寬松的貨幣政策沒(méi)有發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性仍處于相對(duì)充裕的狀態(tài)。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提升A股估值空間

　　WIND統(tǒng)計(jì)顯示，目前已有574家上市公司就2009年全年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告。從預(yù)告的類型看，預(yù)增、續(xù)盈、扭虧、略增等報(bào)喜的公司達(dá)到360家，占到63%；而預(yù)減、續(xù)虧、首虧、略減等報(bào)憂的公司有209家，占36%。其中，續(xù)虧及首虧的公司共有124家，僅占21.6%，與一季報(bào)及半年報(bào)時(shí)相比呈大幅下降的趨勢(shì)。

　　海通證券報(bào)告預(yù)計(jì)，2009年全年A股業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒃?4%—22.8%之間，目前上市公司股價(jià)已基本反映了對(duì)全年業(yè)績(jī)的預(yù)期。有分析人士表示，目前A股上市公司業(yè)績(jī)已超過(guò)金融危機(jī)以前的水平，且從趨勢(shì)看，第四季度乃至明年第一季度的狀況會(huì)更好，公司業(yè)績(jī)不斷走高，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)對(duì)行情產(chǎn)生一種向上的拉動(dòng)力。

　　上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)提升A股估值空間。雖然A股目前靜態(tài)市盈率達(dá)到32倍，但如果以2009年動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)看，則仍然在25倍以下。廣發(fā)證券的測(cè)算結(jié)果認(rèn)為，目前A股相對(duì)2009年業(yè)績(jī)的動(dòng)態(tài)PE為20.7倍。按照A股歷史角度看，當(dāng)市場(chǎng)整體估值在30倍一線屬于合理估值水平，30倍以上才初具泡沫成分，因此從估值角度看目前的A股仍具有較大的上升空間。申萬(wàn)巴黎基金的報(bào)告也稱，目前市場(chǎng)的PE仍然沒(méi)有達(dá)到歷史平均水平，所以四季度是中期投資者戰(zhàn)略布局，并且可能會(huì)提前有收獲。

　　四大先行情標(biāo)指明后市方向

　　當(dāng)多空雙方為爭(zhēng)奪3200點(diǎn)膠著不休是，滬深B股指數(shù)、中小板指數(shù)、部分行業(yè)指數(shù)、161只個(gè)股等四大先行指標(biāo)，都在按照各自的節(jié)奏不斷刷新年內(nèi)新高。

　　昨日，滬深兩市B股繼續(xù)延續(xù)“井噴式”上漲勢(shì)頭，一路飆升，漲幅超過(guò)7%，盤中個(gè)股全線飄紅。11月以來(lái)，B股的走勢(shì)明顯強(qiáng)于A股，整體漲幅已達(dá)到20%，上證B指、深證B指雙雙創(chuàng)出17個(gè)月來(lái)新高，上證B指年內(nèi)累計(jì)漲幅擴(kuò)大至125%。

　　在中小板方面，中小板指數(shù)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)交易日上漲，年內(nèi)漲幅超過(guò)88%，月度上漲超過(guò)11%。截止到昨日收盤，中小板指數(shù)收于5322.96點(diǎn)，創(chuàng)去年3月份以來(lái)的新高。

　　其實(shí)，不僅是滬深兩市B股指數(shù)，不少行業(yè)分類指數(shù)，如汽車、商業(yè)、電子、醫(yī)藥、電器、機(jī)械、紡織服裝、儀電儀表、商業(yè)連鎖、釀酒食品、紡織服裝等早已創(chuàng)出新高。

　　與此同時(shí)，滬深兩市共有161只個(gè)股創(chuàng)出年內(nèi)新高，其中，有44只個(gè)股創(chuàng)歷史新高。在161只創(chuàng)年內(nèi)新高個(gè)股中，機(jī)械儀表類個(gè)股34只，商業(yè)貿(mào)易類個(gè)股20只，石油化工類個(gè)股14只，生物醫(yī)藥和食品飲料類個(gè)股各13只，電子信息類個(gè)股12只，金屬材料類個(gè)股8只，旅游類個(gè)股7只，房地產(chǎn)、紡織服裝類個(gè)股各6只。在44只創(chuàng)歷史新高個(gè)股中，機(jī)械儀表類個(gè)股11只，生物醫(yī)藥類個(gè)股6只，石油化工類個(gè)股5只，食品飲料、信息技術(shù)、商業(yè)貿(mào)易、綜合類個(gè)股各3只，電子、建筑、金屬材料類個(gè)2只，房地產(chǎn)、造紙印刷、紡織服裝、其他類各1只�？梢�(jiàn)，政策扶持直接受益的機(jī)械儀表、石油化工、房地產(chǎn)，以及受益于擴(kuò)大內(nèi)需的商業(yè)貿(mào)易、生物醫(yī)藥和食品飲料等行業(yè)類個(gè)股表現(xiàn)突出。

　　盡管目前市場(chǎng)仍在反復(fù)爭(zhēng)奪3200點(diǎn)關(guān)口，但如果扣除指標(biāo)股對(duì)指數(shù)的拖累，大盤實(shí)際上已經(jīng)創(chuàng)出年內(nèi)新高。最近，滬深B指以及中小板指數(shù)均創(chuàng)出年內(nèi)新高，兩市個(gè)股也出現(xiàn)了規(guī)模性的創(chuàng)年內(nèi)新高，加上深證綜指連續(xù)11個(gè)交易日上漲，距1154.50點(diǎn)的前期高點(diǎn)也僅有毫厘之差，根據(jù)歷史表現(xiàn)，B股和中小板指數(shù)的表現(xiàn)對(duì)大盤更具有重大的先行指示意義，故市場(chǎng)中短線震蕩向上趨勢(shì)應(yīng)不會(huì)發(fā)生改變，實(shí)際指數(shù)的年內(nèi)新高應(yīng)在預(yù)期之中，并且這種小碎步的營(yíng)造浪漫期將至少延續(xù)到明年一季度。