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    專家:上調(diào)準(zhǔn)備金率,并不意味貨幣政策轉(zhuǎn)向
2010年01月13日 07:27 來源:人民網(wǎng) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  1月12日晚,央行決定自1月18日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。為增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力,支持春耕備耕,農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。這是2008年12月以來央行首次動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率工具,也是2008年6月以來的首次上調(diào)。

  此前,市場(chǎng)預(yù)期二季度可能上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,央行出手如此快速、果斷,使此次調(diào)控更具震撼力。

  意在加強(qiáng)流動(dòng)性管理,既支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,又有效管理通脹預(yù)期

  “上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,意在加強(qiáng)流動(dòng)性管理,保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕,既支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,又有效管理通脹預(yù)期�!敝袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng)李揚(yáng)說,“這是央行處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系的生動(dòng)體現(xiàn)�!�

  隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回升向好,貨幣流通速度不斷提高,去年投放的天量信貸被不斷“盤活”、放大。去年二季度以來,在國(guó)際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象,中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖以及國(guó)內(nèi)股市、樓市價(jià)格上漲等因素的帶動(dòng)下,外匯凈流入持續(xù)增加。隨著今年出口的恢復(fù)性增長(zhǎng)、外商直接投資的增加、境外“熱錢”的活躍,外匯還將源源流入,這些因素都使當(dāng)前的市場(chǎng)流動(dòng)性十分充裕。

  特別是,由于去年開工項(xiàng)目后續(xù)貸款和今年新開工項(xiàng)目的信貸需求旺盛,加之商業(yè)銀行習(xí)慣于早投放、早收益,使其年初集中放貸的沖動(dòng)十分強(qiáng)烈。“有媒體報(bào)道,1月份第一周商業(yè)銀行放貸高達(dá)6000億元。如果這一數(shù)字屬實(shí),意味著信貸投放的勢(shì)頭比去年同期還要猛烈。”李揚(yáng)說。

  另一方面,目前我國(guó)的CPI和PPI雖然同比仍然低位運(yùn)行,但環(huán)比呈現(xiàn)上升趨勢(shì),特別是近期食用油、豬肉等價(jià)格普遍上漲,通脹預(yù)期有所抬頭。

  在這樣的背景下,加強(qiáng)流動(dòng)性管理勢(shì)在必行。事實(shí)上,最近一個(gè)時(shí)期,央行已在公開市場(chǎng)上頻頻出手:

  新年第一周,從公開市場(chǎng)上凈回籠資金1370億元,相當(dāng)于去年12月每周回籠量的12倍;

  新年第二周,開展2000億元正回購(gòu)操作回籠資金,創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄,至此央行已連續(xù)14周進(jìn)行凈回籠操作;

  1月7日,三個(gè)月期央票和91天正回購(gòu)利率更是打破長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的穩(wěn)定趨勢(shì),雙雙上揚(yáng)。

  “面對(duì)巨額流動(dòng)性,光靠公開市場(chǎng)操作還不行。作為深度凍結(jié)流動(dòng)性的工具——存款準(zhǔn)備金率就有必要上調(diào)�!惫獯笞C券首席宏觀分析師潘向東說,存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)會(huì)減少銀行的可貸資金,年初推出這樣的調(diào)控舉措有利于銀行均衡放貸,防止信貸投放大起大落。

  據(jù)介紹,截至去年底商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金超過3%,資金頭寸較為富裕;存款準(zhǔn)備金率的歷史最高水平為17.5%,目前仍有一定的上行空間,從這兩方面看,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也是完全可行的。

  對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰認(rèn)為,這次暫不上調(diào)農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率,釋放出這樣的信號(hào):央行將著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),認(rèn)真落實(shí)有保有控的信貸政策,使貸款真正用到國(guó)民經(jīng)濟(jì)最重要、最關(guān)鍵的地方。

  存款準(zhǔn)備金率只是一種有力的流動(dòng)性管理工具,上調(diào)不是貨幣政策轉(zhuǎn)向

  存款準(zhǔn)備金率被現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)稱為“利斧”。上調(diào)是否意味著適度寬松的貨幣政策從此轉(zhuǎn)向?

  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為,存款準(zhǔn)備金率只是一種比公開市場(chǎng)操作更有力度的流動(dòng)性管理工具,它改變的只是銀行體系的流動(dòng)性,不像利率調(diào)整那樣會(huì)改變?nèi)鐣?huì)的資金成本,并且上調(diào)后市場(chǎng)流動(dòng)性依然比較充足,完全能支持經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展,因此上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不意味著貨幣政策的取向發(fā)生變化。

  “貨幣政策轉(zhuǎn)向的標(biāo)志應(yīng)當(dāng)是利率的調(diào)整。”郭田勇說,“我判斷,如果今年上半年不出現(xiàn)明顯的通貨膨脹,央行在此期間將不會(huì)加息�!�

  “關(guān)于適度寬松貨幣政策的表述實(shí)際上是兩句話:一句是繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策,保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性;另一句是根據(jù)新形勢(shì)新情況,著力提高政策的針對(duì)性和靈活性,把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏、重點(diǎn)。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率體現(xiàn)的是后一句的精神,因此不能看作是貨幣政策的方向變了�!崩顡P(yáng)說。

  此舉表明經(jīng)濟(jì)回升正朝著預(yù)期的方向發(fā)展

  存款準(zhǔn)備金率上調(diào),牽動(dòng)資本市場(chǎng)的神經(jīng)。

  投資者陳先生認(rèn)為,準(zhǔn)備金率的提高,表明經(jīng)濟(jì)回升正在朝著預(yù)期的方向發(fā)展,這樣政府才有信心作出這樣的調(diào)整,而經(jīng)濟(jì)走好才是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期走牛的基礎(chǔ)。相對(duì)悲觀的看法則認(rèn)為,去年以來股市之所以能夠大幅反彈,最重要原因是流動(dòng)性的寬裕。調(diào)高存款準(zhǔn)備金率意味著流動(dòng)性的收縮,不可避免會(huì)影響到股市的資金供給。

  不過,從歷史上看,存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整,與股市的短期表現(xiàn)并沒有表現(xiàn)出很強(qiáng)的相關(guān)性,也沒有影響到股市的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。2007年1月到10月,股市正處于上升周期中,其間存款準(zhǔn)備金率8次上調(diào),在消息公布第二日,只有一次股市出現(xiàn)下跌。此后,準(zhǔn)備金率也有多次調(diào)整,但股市相應(yīng)的表現(xiàn)則是漲跌互現(xiàn)。

  中信建投證券研究員劉獻(xiàn)軍認(rèn)為,調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)資金面肯定會(huì)有所影響,但不會(huì)是根本性的作用,應(yīng)當(dāng)綜合其他影響市場(chǎng)的因素來分析。此外,還要密切關(guān)注政策面的進(jìn)一步發(fā)展。

  對(duì)于特定的行業(yè),比如銀行業(yè)上市公司而言,準(zhǔn)備金率上調(diào)的影響可能會(huì)相對(duì)大一些。由于存款準(zhǔn)備金率的上調(diào),使得銀行必須調(diào)整資產(chǎn)的配置,將資金從債券、貸款等高收益品種調(diào)整至準(zhǔn)備金上,從而對(duì)銀行的盈利可能產(chǎn)生一定的壓力。(田俊榮 許志峰)

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直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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