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　　正當(dāng)華爾街緊張注視主權(quán)債務(wù)危機(jī)在希臘爆發(fā)之際，投資安全性一直被認(rèn)為是僅次于美國(guó)國(guó)債的市政債券(Municipaldebt，即由州和地方政府發(fā)行的一種長(zhǎng)期債務(wù)工具，其目的是為一般市政開(kāi)支或特定市政項(xiàng)目籌措資金，而發(fā)債方則以稅收收入作為償債基礎(chǔ))，如同另一枚能夠癱瘓美國(guó)各州和地方政府的潛在地雷，正悄悄引燃。它或?qū)⑵仁姑绹?guó)聯(lián)邦政府勉強(qiáng)著手另一項(xiàng)解困方案，并可能導(dǎo)致失業(yè)率躥升、拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　若干市政府傳出破產(chǎn)字眼

　　美國(guó)《時(shí)代》雜志網(wǎng)站的報(bào)道指出，對(duì)地方財(cái)政而言，高失業(yè)率和脆弱的消費(fèi)者信心，意味縮水的所得稅收和微薄的營(yíng)業(yè)稅收入，因此各州和地方政府瘋狂發(fā)行債券，彌補(bǔ)預(yù)算短缺。

　　與此同時(shí)，過(guò)去18個(gè)月所有房地產(chǎn)的重估也逐一完成，房?jī)r(jià)下滑和住宅遭查封拍賣事件攀升，這些將在今年開(kāi)始重?fù)羰姓�機(jī)構(gòu)。

　　據(jù)馬來(lái)西亞媒體援引該報(bào)道說(shuō)，若干市政府，例如洛杉磯和底特律，甚至已悄悄傳出“破產(chǎn)”字眼。前洛杉磯市長(zhǎng)理查德·賴爾登(RichardRiordan)曾在《華爾街日?qǐng)?bào)》的社論中聲稱，洛杉磯市別無(wú)多少選擇，很可能會(huì)在現(xiàn)在起到2014年間宣布破產(chǎn)。

　　一些較小的市政債券市場(chǎng)，例如賓夕法尼亞州的哈立斯堡(Harrisburg)和亞拉巴馬州的杰佛遜郡(JeffersonCounty)，早已公開(kāi)討論要引用僅適用于市政機(jī)關(guān)的破產(chǎn)法申請(qǐng)重整。

　　對(duì)市政債券的持有人而言，宣告破產(chǎn)的確令人不安。市政市場(chǎng)顧問(wèn)公司(MMA)預(yù)測(cè)，市政債券市場(chǎng)總值達(dá)2.8萬(wàn)億美元。

　　欠債總額還將攀升

　　據(jù)《時(shí)代》雜志網(wǎng)站報(bào)道，美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)表示，最近幾年，受到市政債券穩(wěn)定且免稅的誘惑，許多投資人在此市場(chǎng)尋求避難，去年流入市政長(zhǎng)期債券共同基金的資金超過(guò)690億美元，遠(yuǎn)超過(guò)2008年的78億美元和2007年的109億美元。2010年至目前，又增加了152億美元。

　　但大量增加的市政債券，被認(rèn)為容易受到使許多公司與若干國(guó)家和地區(qū)陷入危機(jī)的同一壓力傷害。MMA總經(jīng)理MattFabian表示，自去年7月以來(lái)，已有207個(gè)市政債券發(fā)行機(jī)構(gòu)違約，欠債總額達(dá)60億美元，而這個(gè)數(shù)字預(yù)期將會(huì)持續(xù)增加。

　　另外，專注于提供企業(yè)重整和財(cái)務(wù)顧問(wèn)的咨詢公司AlixPartnersLLP發(fā)布的調(diào)查顯示，90%的受訪重整專家相信，美國(guó)一個(gè)主要市政機(jī)構(gòu)今年將無(wú)法償還債務(wù)。這個(gè)比例遠(yuǎn)超認(rèn)為將會(huì)發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約的63%。

　　救與不救？聯(lián)邦政府兩難

　　最近，尼爾森-洛克菲勒研究中心發(fā)布的報(bào)告顯示，今年1、2月州政府個(gè)人所得稅營(yíng)收較上年同期衰退7.1%，稅收萎縮情況恐持續(xù)至本季。另外，失業(yè)率高達(dá)9.7%以及房市挫跌已削減地方政府的籌資能力。

　　而曾經(jīng)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)次貸危機(jī)、號(hào)稱“末日博士”的紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授魯比尼認(rèn)為，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，州和地方政府財(cái)政吃緊的情況下，市政債券違約率將急劇飆升。還有一些分析人士認(rèn)為，如果作為市政債券發(fā)行人的美國(guó)地方政府密集出現(xiàn)破產(chǎn)的話，市政債券市場(chǎng)將掀起大規(guī)模違約潮。

　　假如上述情況真的出現(xiàn)，美國(guó)聯(lián)邦政府應(yīng)該不會(huì)坐視不管，但是否出手相助則成了難題。

　　“股神”巴菲特表示，美國(guó)聯(lián)邦政府開(kāi)先例砸下7000億美元救助金融機(jī)構(gòu)和汽車商后，恐難對(duì)面臨違約風(fēng)險(xiǎn)而尋求聯(lián)邦援助的州政府說(shuō)不。

　　但MMA總經(jīng)理Fabian指出，債券持有人不應(yīng)仰賴聯(lián)邦政府對(duì)州政府伸出援手。一旦他們這么做，將造成龐大的道德風(fēng)險(xiǎn)。倘若聯(lián)邦政府馳援危機(jī)不亞于希臘等國(guó)的加利福尼亞州，其它州也會(huì)跟進(jìn)要求聯(lián)邦政府提供援助。

　　另外，F(xiàn)abian表示，州政府固然有嚴(yán)重的預(yù)算問(wèn)題，但距離還不出錢還有一段距離。從債券持有人的角度看，只有很小的違約風(fēng)險(xiǎn)。州政府已針對(duì)債券持有人的權(quán)益，采取諸多等積極的措施。本報(bào)記者 滕瑾