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　　由迪拜世界集團刮起的一股“沙塵暴”再次沖擊了剛剛復(fù)蘇的全球經(jīng)濟。

　　26日，迪拜世界集團突然宣布陷入債務(wù)危機，并尋求暫停償債。消息一出立即引發(fā)投資者紛紛拋盤，全球股市集體下挫。市場對于新興市場正醞釀著“資產(chǎn)泡沫”的擔憂也愈發(fā)強烈，甚至有評論認為迪拜世界集團的債務(wù)危機正是全球泡沫破滅的開始。那么對于正在走上復(fù)蘇之途的世界經(jīng)濟而言，這只是個被放大的單一事件，還是又一個連鎖性反應(yīng)的開始？是一記及時的警鐘，還是新的負擔？

　　迪拜神話告終？

　　提到迪拜，我們的第一印象或許要算是“奢華”。腦海中首先浮現(xiàn)的就是它的全球首家七星級帆船酒店，再加上棕櫚狀人工島群的超級豪宅度假區(qū)，以及仿五大洲的人工島群。迪拜仿佛有無限資金可供揮霍。

　　由于阿聯(lián)酋70%左右的非石油貿(mào)易集中在迪拜，因此習慣上迪拜也被稱為阿聯(lián)酋的“貿(mào)易之都”，整個中東地區(qū)的轉(zhuǎn)口貿(mào)易中心。近年來，為了吸引富豪青睞，迪拜開始積極推行經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，意圖發(fā)展成中東首屈一指的金融中心，因此，開始興建世界級的龐大基建設(shè)施，資金主要依靠向國際銀行借款，其中，作為政府主要控股的迪拜世界集團扮演了主要角色。

　　橫跨房地產(chǎn)和港口業(yè)務(wù)的迪拜世界集團此前參與了開發(fā)全球最奢侈的一些項目，旗下的Nakheel房地產(chǎn)公司建設(shè)了很多居住項目和填海工程，包括棕櫚群島和“世界”人工群島。今年6月份，迪拜宣布新建一座高達1100米的世界最高摩天大樓，具體就是由Nakheel房地產(chǎn)公司開發(fā)。

　　然而，隨著金融危機爆發(fā)，這種“驅(qū)動金融杠桿‘利滾利’、大肆融資、頻頻舉債”的經(jīng)濟發(fā)展模式最終出現(xiàn)了問題。國際銀行在金融危機沖擊中自顧不暇，紛紛撤出資金，迪拜大量在建的項目被迫停工甚至取消，曾經(jīng)數(shù)年的輝煌發(fā)展史自此告終。

　　迪拜世界集團最終欠下高達590億美元外債，占到了政府總債務(wù)的7成左右。目前該集團最大債權(quán)人為阿布扎比商業(yè)銀行和阿聯(lián)酋NBD PJSC，其他債權(quán)銀行包括英國蘇格蘭皇家銀行集團、匯豐控股、巴克萊集團、勞埃德銀行、渣打銀行和荷蘭國際集團等。

　　資產(chǎn)泡沫破滅？

　　在經(jīng)濟嚴重依賴石油出口的阿拉伯世界，相對缺油的迪拜此前被其他國家羨慕不已，認為它走出了一條與眾不同的發(fā)展道路。然而此次債務(wù)危機發(fā)生后，一些分析重新審視迪拜的經(jīng)濟發(fā)展模式指出，迪拜資產(chǎn)泡沫已經(jīng)非常嚴重，繁榮景象不過是一盤沙堡，難抵侵蝕。

　　美國銀行強調(diào)，迪拜的問題也可能加重并引發(fā)“更大規(guī)模的主權(quán)債務(wù)違約”。彭博社援引獨立機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，目前迪拜的外債總額已經(jīng)達到其國內(nèi)生產(chǎn)總值的103%。

　　不少大型投資機構(gòu)認為，雖然目前來看全球各銀行在迪拜世界公司債務(wù)上的風險頭寸僅有120億美元，但這一危機的“溢出”效應(yīng)究竟有多大還有待觀察。

　　“沒有人能排除出現(xiàn)‘尾部風險’發(fā)生的可能性。這種風險爆發(fā)的幾率雖小，但一旦爆發(fā)代價高昂，可能造成類似阿根廷和俄羅斯債務(wù)危機那樣的影響，導(dǎo)致新興經(jīng)濟體外部資金‘斷流’，新興市場整體受到?jīng)_擊�！泵绹�銀行分析師貝諾特·安和丹尼爾·特奈高瑟表示，最好的結(jié)果是這一事件僅限于迪拜商業(yè)領(lǐng)域，解決途徑可能是阿聯(lián)酋政府提供資金支持，或者出臺一個對市場有利的債務(wù)重組方案。

　　美國資本經(jīng)濟咨詢公司發(fā)表的最新報告認為，迪拜的問題不是新一輪金融危機的開始，而是全球資產(chǎn)泡沫破滅的“遲到后果”。

　　不過，也有觀點認為，迪拜多年來憑借自身地理優(yōu)勢，有效促進了經(jīng)濟發(fā)展，其模式仍值得肯定。常駐迪拜的商業(yè)分析師易卜拉欣·哈亞特指出，迪拜經(jīng)濟仍在轉(zhuǎn)型中，波動難免，不宜苛責。

　　及時“警報”還是暴風雨前夜？

　　在部分專家看來，迪拜事件引發(fā)的資產(chǎn)價格下挫是對今年以來持續(xù)高熱的股市等市場的必要修正。這對于世界經(jīng)濟復(fù)蘇而言，更是及時的“警報”。

　　美國最大的債券基金太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官穆罕默德·埃爾-艾里安說：“盡管最近數(shù)周很多人意識到，市場估值同經(jīng)濟運行及企業(yè)運營實際情況的偏離越來越大，但很少有人愿意減倉。”他認為，迪拜事件是一劑催化藥，使依賴流動性而不是基本面支持的風險資產(chǎn)市場迎來久違的調(diào)整。

　　全球低利率和流動性充沛的金融環(huán)境為抵御危機、抑制衰退提供了條件，同時也埋下新的風險種子。一些在危機中表現(xiàn)尚好的國家和地區(qū)吸引了大量資金，導(dǎo)致新的資產(chǎn)價格泡沫生成，財務(wù)杠桿率回彈。

　　迪拜債務(wù)違約事件的發(fā)生，客觀上為部分虛熱的市場和領(lǐng)域降了溫。坦普爾頓資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理馬克·默比烏斯認為，受迪拜債務(wù)問題影響，新興經(jīng)濟體股市總體市值未來“很可能”縮水20%。

　　當然，也有觀察家認為，迪拜風險的爆發(fā)對部分行業(yè)會產(chǎn)生不利影響，為世界經(jīng)濟復(fù)蘇帶來變數(shù)。美國銀行的分析也談到，如果新興市場發(fā)生大范圍“傳染”，世界經(jīng)濟復(fù)蘇可能“倒退一大步”。

　　由于迪拜經(jīng)濟中商業(yè)地產(chǎn)比重較大，風險爆發(fā)可能對全球相關(guān)行業(yè)帶來明顯壓力。美國羅克代爾證券公司分析師理查德·伯烏認為：“迪拜可能低價出售優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)項目，這將拉低所有商業(yè)地產(chǎn)的價值�！边�有行業(yè)人士強調(diào)，迪拜事件對地產(chǎn)行業(yè)帶來的心理壓力可能是更加不利的因素。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，目前迪拜的房價相比去年的高點已經(jīng)折損一半左右。

　　能否最終化解危機？

　　為緩解外界擔憂，迪拜財務(wù)政策最高委員會主席謝赫艾哈邁德·本·賽義德·阿勒馬克圖姆此前曾表示，“迪拜與世界其他城市一樣也面臨著金融危機引發(fā)的經(jīng)濟和社會挑戰(zhàn)，沒有哪個市場能免遭經(jīng)濟問題(困擾)”。他說，重組決定純屬一個區(qū)域性的商業(yè)決定，“我們正在調(diào)動一切資源，用來加強迪拜世界公司的運作，這其中也包括目前的重組工作，以保障該公司未來成功地走下去”。他透露，迪拜官方將在下周提供更多相關(guān)信息。

　　阿聯(lián)酋國民銀行負責人卡齊姆表示，前段時期，投資者積極認購迪拜發(fā)行的債券，這表明投資者對迪拜的發(fā)展?jié)摿Τ謽酚^態(tài)度。經(jīng)濟學家艾哈邁德·賽義夫說，迪拜在債務(wù)方面相當透明，而且并未宣布無力償還。在經(jīng)濟層面，推遲和重訂還債期對大小商家而言都是可以理解的事情。

　　瑞士聯(lián)合銀行分析師薩烏德·馬蘇德認為，迪拜世界公司不能按時還貸將對迪拜造成消極影響，因為即便政府今后給出頗具吸引力的利率，外國投資者也很難被打動繼續(xù)借款給迪拜。但從長遠看，迪拜政府此次采取的做法值得肯定，因為投資者會意識到，迪拜政府在按照嚴格標準掌控下屬企業(yè)。

　　阿聯(lián)酋《國民報》發(fā)表的署名文章認為，對于迪拜世界公司債務(wù)危機，迪拜政府將首先解決該公司面臨的資金問題，隨后采取措施確保迪拜經(jīng)濟和財政長期保持健康狀態(tài)。但這篇文章承認，迪拜世界公司債務(wù)問題所產(chǎn)生的影響超出了海灣地區(qū)，市場對迪拜的信心有所減弱。

　　昨日最新消息顯示，阿聯(lián)酋第一大酋長國阿布扎比已通過阿拉伯聯(lián)合酋長國中央銀行和兩家私人銀行向迪拜注資了150億美元。阿聯(lián)酋央行表示將密切關(guān)注迪拜債務(wù)危機，確保不對國家經(jīng)濟造成負面后果。（姚鈺珂）