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　　中新網(wǎng)6月8日電 《福布斯》近日發(fā)表了“末日博士”魯比尼教授的評論文章，他稱全球經(jīng)濟(jì)可能二次觸底，形成W形衰退。魯比尼在文中列出了全球經(jīng)濟(jì)增長面臨的十大風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為解決這些問題可能需要數(shù)年時(shí)間。

　　據(jù)香港《商報(bào)》報(bào)道， 魯比尼認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)可能面臨二次探底、從而形成W形衰退的風(fēng)險(xiǎn)。他說，我們目前面臨的關(guān)鍵問題并不是全球經(jīng)濟(jì)將在今年第三季度還是第四季度、乃至明年第一季度觸底，而是經(jīng)濟(jì)觸底之后的復(fù)蘇在中期內(nèi)(比如2010年至2011年)是強(qiáng)勁還是脆弱。魯比尼指出，目前存在太多不利因素，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)在2010年至2011年之間疲軟復(fù)蘇，過去十年來造成的極端脆弱和泡沫需要多年才能修復(fù)。他說，全球經(jīng)濟(jì)中期內(nèi)面臨以下十大不利因素。

　　政策反應(yīng)治標(biāo)不治本

　　第一，對這場危機(jī)成因的錯(cuò)誤解釋已經(jīng)導(dǎo)致了治標(biāo)不治本的政策反應(yīng)。對這場危機(jī)成因正確的理解應(yīng)該是：家庭過度借貸和過度支出、金融機(jī)構(gòu)過度和高風(fēng)險(xiǎn)的借貸活動(dòng)，以及在房地產(chǎn)、資產(chǎn)和信貸泡沫失控并最終破裂的全球經(jīng)濟(jì)形勢下企業(yè)利用了過高的杠桿。因此這是一場債務(wù)、信用和清償能力危機(jī)，而不僅僅是流動(dòng)性危機(jī)。另一種解釋則認(rèn)為這是一場信任危機(jī)，危機(jī)導(dǎo)致流動(dòng)性和總需求崩潰。

　　第二，在經(jīng)常賬戶赤字的國家，消費(fèi)者需要削減支出、增加儲(chǔ)蓄，這一過程將持續(xù)數(shù)年。在最近十年的房地產(chǎn)泡沫和消費(fèi)泡沫之前，美國消費(fèi)占GDP的平均比重為65%。但在泡沫的最高點(diǎn)，這一比重攀升至72%，而儲(chǔ)蓄率暴跌至零，有幾個(gè)季度甚至是負(fù)的。目前消費(fèi)已經(jīng)跌至GDP的70%，儲(chǔ)蓄上升至可支配收入的5%左右。但是家庭大幅削減支出和提高儲(chǔ)蓄將會(huì)使衰退邁向蕭條，繼之而起的收入下降又會(huì)進(jìn)一步推高債務(wù)與收入的比率。剩下的唯一解決辦法就是債務(wù)違約和債務(wù)削減。

　　信貸緊縮難迅速緩和

　　第三，金融系統(tǒng)(特別是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行)遭到嚴(yán)重破壞，因此信貸緊縮并不會(huì)迅速緩和。大部分影子銀行系統(tǒng)要么不見了，要么處于嚴(yán)重困境。在12萬億美元的流動(dòng)性支持、擔(dān)保、保險(xiǎn)和資本重組之后，美國銀行系統(tǒng)的很大一部分已經(jīng)在政府的有效掌控之下。從長期來看，美國和全世界的金融機(jī)構(gòu)將會(huì)清理他們的資產(chǎn)負(fù)債表，但系統(tǒng)性銀行危機(jī)不可能在幾個(gè)月內(nèi)得到解決，往往需要數(shù)年時(shí)間并伴隨持續(xù)的信貸緊縮。

　　債務(wù)重組將持續(xù)數(shù)年

　　第四，很多企業(yè)也面臨著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)壓力，低營收增長、通縮壓力和企業(yè)違約率上升將會(huì)限制其生產(chǎn)、戶傭和資本支出的能力。過去有能力借新債還舊債的企業(yè)現(xiàn)在面臨著流動(dòng)性危機(jī)，可能導(dǎo)致他們進(jìn)入高成本的債務(wù)重組，有些本應(yīng)進(jìn)入債務(wù)重組的公司將由于缺乏融資而給社會(huì)帶來巨大的成本清算。企業(yè)債務(wù)重組或徹底清算的過程可能要持續(xù)數(shù)年。

　　第五，將私人虧損和債務(wù)社會(huì)化意味著公共債務(wù)負(fù)擔(dān)急劇飆升。美國公共債務(wù)占GDP的比重將會(huì)從40%升至80%，大約為9萬億美元。如果長期利率升至5%，利息支出將升至大約4500億美元，或GDP的3%。政府債務(wù)比率上升最終將導(dǎo)致實(shí)際利率上升并擠出私人支出，甚至可能導(dǎo)致主權(quán)性再融資和違約危機(jī)。

　　大舉鑄幣恐引發(fā)通脹

　　第六，今年各國央行對財(cái)政赤字的大規(guī)模鑄幣活動(dòng)尚未引發(fā)通脹，因?yàn)槿�世界還有強(qiáng)大的通縮力量在起作用。但如果各國央行不能找到明確的退出機(jī)制，一旦全球經(jīng)濟(jì)走出這場嚴(yán)重衰退，最終通脹或再一次危險(xiǎn)的資產(chǎn)和信貸泡沫將繼之而起。最近股市、大宗商品及其它風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的上漲就明顯是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的，而不是源于經(jīng)濟(jì)基本面的改善。

　　第七，美國和其它經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率仍在大幅攀升。根據(jù)經(jīng)合組織的數(shù)據(jù)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2010年前失業(yè)率將接近10%。較低的中期增長率只會(huì)讓失業(yè)率在衰退結(jié)束后緩慢下降，失業(yè)率多年維持在高位并不斷攀升對增長效應(yīng)具有侵蝕性。

　　第八，過去十年來，美國和其它一些赤字國家的經(jīng)濟(jì)增長主要靠消費(fèi)，而新興市場主要靠生產(chǎn)和赤字國家的需求，但這種不均衡體系現(xiàn)在受到了挑戰(zhàn)，因?yàn)槌嘧謬�家的消費(fèi)者需要減少消費(fèi)和進(jìn)口。赤字國家要想在國內(nèi)消費(fèi)萎縮的過程中恢復(fù)增長，他們需要在一段時(shí)間之內(nèi)不斷擴(kuò)大凈出口。

　　政府地位上升存弊端

　　第九，盡管政府地位的上升對防止嚴(yán)重衰退演變成準(zhǔn)蕭條是必要的，但錯(cuò)誤的公共政策可能會(huì)導(dǎo)致未來數(shù)年經(jīng)濟(jì)的低增長。這些方面包括貿(mào)易保護(hù)主義、金融保護(hù)主義、公共債務(wù)和赤字上升、對金融機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管以及政府對經(jīng)濟(jì)事務(wù)的干預(yù)力度加大等。

　　第十，還有一些確實(shí)存在的風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家增長乏力，其中包括人口統(tǒng)計(jì)學(xué)方面的因素，比如老齡化；人力資本積累率的下降，因?yàn)殚L期失業(yè)的工人會(huì)失去技能，更年輕的未受戶工人又不能獲得培訓(xùn)，同時(shí)針對教育和培訓(xùn)的投資在下降；多年資本支出和資本積累的不足將降低勞動(dòng)生產(chǎn)率提高的趨勢；公共部門赤字和實(shí)際利率上升對私人部門的擠出效應(yīng)將意味著增長更低。